CEO BlackRock ожидает рецессию в США в 2023 г.

BlackRock Inc. (BLK) отчиталась за 4 кв. 2022 г. (4Q22) 13 января до открытия рынков. Выручка упала на 15% до $4,34 млрд. Скорректированная чистая прибыль в расчёте на 1 акцию (Adjusted EPS) $8,93 в сравнении с $10,68 за 4Q21. Консенсус-прогноз аналитиков, согласно Refinitiv: выручка $4,24 млрд и EPS $8,11. Активы под управлением (AUM) упали на 14% до $8,6 трлн, а по сравнению с 3Q22 AUM прибавили 8%.

За квартал чистый приток долгосрочных денег в управление составил $146 млрд, что на 14% ниже чем в 4Q21. Чистый приток в ETF составил $90 млрд в сравнении со $104 млрд годом ранее. В разрезе инструментов финансового рынка. Чистый приток в equity (продукты, ориентированные на инвестиции в акции) составил $30 млрд в сравнении с притоком $45 млрд в 4Q21. Чистый приток в фонды, инвестирующие в облигации и другие инструменты с фиксированной доходностью (fixed income), вырос на 14% до $115,5 млрд.

Вознаграждение за консультационные услуги и комиссии за управление сократились на 15% до $3,3 млрд. Доходы от продажи инвесторам акций сторонних взаимных фондов (distribution fees) составили $314 млн, что на 24% ниже, чем годом ранее. Вознаграждение за успех упало на 31% до $228 млн. Выручка от управления фондами акций упала на 20,7% до $1,66 млрд. Доходы от управления фондами fixed income сократились на 16% и составили $830 млн.

За 2022 г. выручка BlackRock снизилась на 7,7% до $17,9 млрд. Комиссии за управление и консультационные услуги просели на 5,8% до $13,85 млрд. Adjuested EPS $39,18 против $33,82 годом ранее.

Выручка от управления фондами акций снизилась на 10% до $7,2 млрд. Доходы от управления фондами fixed income сократились на 9,5% и составили $3,5 млрд.

Чистый приток долгосрочных денег в управление составил $393 млрд, что на 14,4% ниже, чем в 2021 г.  Чистый приток долгосрочных денег в Северной и Южной Америках (Americas) упал на 13,4% до $233 млрд. Чистый приток в EMEA (Европа, Ближний Восток и Африка) обвалился на 38,7% и составил $73 млрд. В APAC (Азиатско-тихоокеанском регионе) чистый приток вырос на 22,5% до $87 млрд.

Структура AUM. Активы под управлением клиентов — институциональных инвесторов  упали на 15,6% до $4,17 трлн. AUM ETFs сократился на 10,9% до $2,9 трлн. В 2022 г. компания запустила 85 новых ETF. AUM розничных клиентов упал на 18,9% до $0,84 трлн. Итого доли сегментов: 48,5% институциональные инвесторы, 33,9% ETF и 9,8% розничные инвесторы. Годом ранее было, соответственно: институциональные 49,3%, ETFs 32,6% и розничные 10,6%.

AUM в секторе акций упал на 17% до $4,44 трлн. AUM по продуктам с фиксированной доходностью снизился на 10% до $2,54 трлн. Распределение долей: 51,6% акции, 29,5% fixed income, 7,8% денежный рынок (cash management), 8% смешанные активы (multi-asset), 3% альтернативные инвестиции. Годом ранее: 53,4% акции, 28,2% fixed income, 8,16% multi-asset, 7,54% cash management, 2,65% альтернативные.

Структура комиссионных по итогам квартала. Институциональные инвесторы 24%, ETF 40% и розничные инвесторы (retail) 30%. Не индексные фонды (активно управляемые) 46%, индексные фонды и ETF 47%, фонды денежного рынка 7%.

Комментируя результаты CFO Gary Shedlin назвал 2022 год одним из самых сложных за последние 50 лет. И тем не менее, органический рост выручки за год был положительным.  Органический рост активов под управлением составил 4%. Причинами снижения выручки в первую очередь является падение рынка, а также укрепление доллара к мировым валютам, рост ставок. BlackRock считает высокую инфляцию одним из ключевых факторов обеспокоенности относительно стагнации в экономике. CEO Larry Fink считает, что вероятность рецессии в США в 2023 г. является высокой. Он сослался на падение рынка недвижимости, сокращение продаж авто и увеличение кредитования под залог пенсионных денег.

Buyback. В 2022 г. BlackRock выкупила собственных акций на $1,9 млрд. В 2023 г. Компания планирует выкупить акций на $1,5 млрд. Квартальный дивиденд на 1 акцию составил $4,88. Итого акционерам выплачено $4,9 млрд. 25 января BlackRock повысила дивиденд до $5. Дивидендная доходность 2,6% до налогов.

В день публикации отчёта акции BlackRock не показали выраженной динамики и закрылись по $754. В 2022 г. акции упали на 22,6%. Индекс S&P 500 за это время потерял около 19%.

Обзор результатов за 3Q22 вы можете почитать в этом блоге по ссылке.

Комментарии. Мы оцениваем квартал нейтрально. AUM частично восстановился кв/кв в связи с ростом фондового рынка. Как и ожидалось, у компании возникли проблемы с притоком новых денег. Но пока не такие серьёзные, как можно было рассчитывать. Ритейл инвесторы вывели чистыми $15 млрд. При этом чистый приток денег от институционалов и в ETF сохраняется. И вновь популярностью у инвесторов пользовались фонды, инвестирующие в облигации.

Акции BlackRock торгуются по мультипликатору P/E 21. Мультипликатор «цена / выручка» или P/S равен 6,4. По сравнению с предыдущим кварталом оценка выросла в связи с ростом акций. Мы сохраняем рекомендацию «покупать» по акциям BlackRock.*

Акции BlackRock Inc. (BLK) занимают 9 позицию в Vanguard Financials ETF (VFH), бумаги которого входят в состав портфеля SUVE CM.

За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, бумаги VFH выросли на 49% (без учёта дивидендов).

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM

Твиттер: @cmsuve

Блог на Яндекс Дзен.

См. также: инвестиционная идея Palo Alto Networks