Черкизово – в чем смысл инвестировать в производителя мясных продуктов?

Среди российских акций довольно мало производителей еды. Есть производитель мясных продуктов Черкизово и производитель сахара/масла/зерна/мяса — Русагро. И это достаточно небольшой выбор, учитывая, что значительную часть бюджета обычного потребителя занимают именно продукты питания, и основная часть продуктовой корзины – мясные продукты.

За последние годы в РФ обеспеченность собственным мясом достигла почти 100% и один из двух лидеров наравне с Мираторг на этом рынке — Черкизово. Но пределы роста еще далеко, так как Черкизово занимает меньше 15% всего рынка мясных продуктов, а в таких странах как США доля крупнейшей компании обычно в несколько раз выше, и Черкизово увеличивает экспорт на другие рынки.

В результате если упростить расчет долгосрочных перспектив акций Черкизово, то всё можно свести к формуле: 10%+10%+10% = 30%

10% — органический рост объемов производства за счет имеющихся проектов развития.

10% — примерная продовольственная инфляция в рублях.

10% — дивидендный доход.

С одной стороны, 30% в год — не так уж и много. С другой стороны, мало что может помешать получению такого дохода от акций Черкизово, учитывая, что производство Черкизово растет еще большими темпами чем 10% в год уже 15 лет, мировая конъюнктура роста потребления мяса во всем мире и рост цен на сырье не даст шансов снизить инфляцию, а даже если будет 8-9% дивидендной доходности из-за слишком быстрого роста акций — это тоже неплохо.

Основные плюсы акций Черкизово:

1. Вертикально интегрированный производитель.

Сложно найти аналог среди производителя мясных продуктов в РФ или мире, который соединяет в себе все три бизнеса:

— производство кормов на собственных землях, инкубационных яиц для курицы/индейки, масложировой бизнес.

— производство курицы, индейки, свинины.

— производства мясных продуктов для розничных клиентов и общепита типа McDonald’s и KFC.

Причем за счет такой интеграции в разное время из-за изменения конъюнктуры больше прибыли может приносить 1, 2 или 3, но в конечном итоге выход на конечных потребителей дает возможность по максимуму использовать все цепочки производства без сложностей сбыта и потерь.

2. Низкая себестоимость.

В РФ низкая себестоимость для производства мяса за счет дешевой энергии, рабочей силы и удобрений для производства кормов. Ведь где добывается газ и ограничены внутренние цены на газ и энергию ниже мировых? Где производятся удобрения с самой низкой себестоимостью, хотя их продают по мировым ценам, но вычитают для внутреннего рынка транспортные издержки и иногда ограничивают цены, как до конца этого года? Где самые большие площади земель чернозема в мире, которая нужна для производства зерна?

3. Диверсифицированный набор разных мясных продуктов.

Если Черкизово был бы только заводом мясопереработки или только производил бы курицу, то рисков было бы намного больше. Но почти любые события на отдельных сегментах рынка, например, птичий грипп, резкий рост стоимости кормов, падения доходов населения из-за роста курса валюты и так далее, в общем бизнесе Черкизово сказывает не так сильно. Так как по сути Черкизово может сильно потерять в своем бизнесе только в одном случае, если во всем мире начнут сокращать потребление мяса. Но рост населения и урбанизация, рост потребления мяса на 1 человека в развивающихся странах делают такой сценарий маловероятным.

4. Меньшая зависимость от пошлин и ограничений на экспорт.

Русагро хотел бы увеличить экспорт, но на сахар, масло и зерно действуют различные пошлины и ограничения со стороны РФ. В отношении мяса таких ограничений нет. Фактически пошлины на зерно для Черкизово даже в плюс, так как корма Черкизово частично закупает.

Из минусов я бы выделил только низкую долю свободных акций в обращении, так как большая часть акций находится в собственности семьи основателя компании. Размещение небольшого пакета акций на бирже в 2,5% состоялось больше 15 лет назад и это положение сохраняется. В результате котировки акций могут резко меняться и на краткосрочные движения лучше даже не обращать внимание. Стоит только инвестировать на долгий срок.

Больше информации о компании можно, например, получить из следующей презентации:

https://cherkizovo.com/upload/iblock/3ce/3cea82f8dd02dcfb8c9a82b6d6566432.pdf