Черкизово против Русагро. Чьи акции более перспективны.

Я делал разбор акций Группы «Черкизово», и мне много кто написал, почему я обошел стороной компанию Русагро, относящуюся также к сектору товаров повседневного спроса.

Ну что же, давайте сравним, тем более, что сравнение это будет очень интересное.

На первый взгляд Русагро явно смотрится привлекательнее:

P/E – 5,03 против 7,35 у Черкизово.

Отчетность за первое полугодие у Русагро смотрится лучше – чистая прибыль выросла на 81%, против 62% у Черкизово.

Казалось бы Русагро быстрее растет и стоит дешевле. Но все ли так хорошо, как кажется на первый взгляд.

Для меня акции «ГЧ», как и сам бизнес остается более привлекательным.

• Выручка «ГЧ»на протяжении последних пяти лет показывает устойчивый и органический рост (за счет ежегодного увеличения объемов продаж и расширения производства через приобретение профильных предприятий и заводов в регионах России).

Русагро такой динамикой похвастаться не может (в 2017 году выручка компании упала. В 2018 году не дотянула до показателей 2016 года. И лишь в 2019 резко пошла вверх).
За 6 месяцев 2021 года сократились объемы продаж сахара, масел и жиров снизились (выручка компенсировалась за счет роста цен), сократились и продажи сельхозпродукции (кроме пшеницы). Т.е. выручка могла быть в разы меньше, если бы не положительная конъюнктура рынка. 

• Прибыль «ГЧ» — устойчивый органический рост. (За исключением 2019 года – аномальный для всех бизнесов, поэтому брать его в расчет не будем). Прибыль Русагро – нестабильна. В том же 2017 году она упала на 160%.

Также показательна и динамика роста прибыли: в 2016 году прибыль «ГЧ» составляла 1 888 млн. р., у Русагро 13 945 млн. руб. (разница почти в 7 раз), прогнизируемая прибыль «ГЧ» в 2021 г. – 20 304 млн. руб., Русагро – 32225 млн. руб. (разница в 0,6 раз).

Т.е. за 5 лет «ГЧ» почти догнала по прибыльности Русагро.

Что говорит о более эффективном управлении бизнесом «ГЧ», а значит и перспективы видятся более радужные.

•  EBITDA «ГЧ» рост за 5 лет – почти в 3 раза, Русагро – 2,3 раза.

•  Свободный денежный поток (FCF) – представляет собой денежные средства за определенный период, которыми компания располагает после инвестиций на поддержание или расширение своей базы активов. Фактически -  это измерение финансовых показателей и здоровья компании. Показатель FCF «ГЧ» — рост все 5 лет., в то время как у Русагро он крайне нестабилен ( 2016, 2018, 2020, 2021 – находится в отрицательных знаениях).

• Показатели рентабельности бизнеса «ГЧ» опережают показатели Русагро, правда не на много, на несколько %, но все же. ROA/ROE «ГЧ» — 11,55%, 28,24%. ROA/ROE Росагро – 10,11%, 25,52%.

•  Активы с 2016 года:

«ГЧ»: Капитал вырос на 46% с 54 до 79 млрд. руб., чистый долг увеличился на 92% ( с 37 до 71 млрд. руб), обязательства увеличились в двое с 52 до 104 млрд.руб. Коэффициент финансового левериджа (debt-to-equity ratio) – это показатель соотношения заемного и собственного капитала организации составляет 56,72% (снижается 3 год подряд).

Русагро: Капитал вырос на 42% с 93 до 132 млрд руб., чистый долг увеличился на 1923% ( с 4.3 до 87 млрд. руб.), обязательства увеличились на 284% (с 59 до 227 млрд.руб.). Соотношение собственного и заемного капитала – 63% (рост с 2016 года).

• Дивиденты:

Ни «ГЧ», ни Русагро не относятся к дивидендным аристократам. Средняя дивидендная доходность за последние 5 лет 5,6 у Русагро и 5,05% у «ГЧ» 

• Доходность акций:

Доходность акций Русагро (с 2016 года) – отрицательная. В 2016 году акции Русагро стоили 1300 руб. На 17.09.21 акции стоили 1200 руб.

Доходность акций «ГЧ» за тот же период (без учета дивидендной доходности) – 232% (2016 год – стоимость акции 991 руб., 17.09.21 г. – 3300 руб.)

Таким образом, бизнес «ГЧ» для меня более привлекательный. Органический рост выручки и прибыли, постоянное увеличение объемов продаж и расширение производства. Да и линейка продукции у Черкизово гораздо шире и узнаваема, что является защитой от возможных изменений потребительского спроса на рынке.

А мясо и мясную продукцию у нас будут потреблять всегда. Отличные перспективы «ГЧ» по наращиванию мощностей и расширение географии сбыта продукции.

Ну и конечно цифры, которые только подтверждают слова менджемента вот уже на протяжении 5 лет.

Русагро пока наращивает долги при сокращающихся объемах продаж, которые компенсируются ростом цен на продукцию, что не совсем хорошо, как вы понимаете. Поэтому и стоит она дешевле, рынок, как мне кажется на испытывает большого оптимизма в среднесрочной перспективе.

Но это лишь мое субъективное мнение. И ни в коем случае не является инвестиционной идеей.