JD.com: инвесторам придётся подождать

Сегодня у нас на разборе очередной китайский e-commerce гигант. JD.сom — один крупнейших в Китае интернет-магазинов. Бизнес компании делится на два сегмента: электронная коммерция и альтернативный бизнес, который в основном связан с логистикой. Помимо этого, JD активен в сфере финансовых технологий через свою 42%-ную долю в JD Digits.

💡 Чем интересна инвесторам?

Продуманная инвестиционная стратегия. Большинство крупных китайских техов сейчас занимается массированными инвестициями в перспективные направления, но стратегия JD выделяется на фоне конкурентов. Пока Meituan и Pinduoduo инвестируют в расширение деятельности в сотнях городов, JD развивается лишь в 70 городах, фокусируясь на наиболее важных провинциях. Более эффективные инвестиции положительно повлияют на маржинальность компании в будущем.

Согласно стратегии, JD сейчас занимается:
1) развитием мульти-канальных продаж
2) расширением ассортимента в продуктовом ритейле и в категории медицинских товаров
3) оптимизацией цепочек поставок товаров
4) развитием за пределами Китая

Менеджмент неоднократно подчеркивал, что компания ориентирована на постепенное долгосрочное развитие вместо резкого, взрывного роста, так что «ракеты» в акциях ждать тоже не следует.

❗️ Ключевые риски:
Главный риск для компании — конкуренция в секторе. Компания является условным лидером только в доставке и логистике, в то время как уступает в таких направлениях как e-commerce и облачные сервисы. Рост конкуренции может привести к тому, что компания будет бесконечно наращивать инвестиции, оставляя акционеров без свободного денежного потока.

В отличие от Alibaba и Baidu,риск делистинга в меньшей степени актуален для JD по следующим причинам: 1) компания не фигурировала в списке компаний, подлежащих делистингу, который составила Комиссия по ценным бумагам США. 2) у компании нет проблем с аудитом, отчётность компании аудируется представителем Большой четвёрки аудиторов, компанией Deloitte 3) в случае гипотетического делистинга JD имеет «запасной аэродром» в виде листинга на Гонкогской бирже.

🎯 Когда покупать?
Аналитики почти единогласно позитивно смотрят на JD, оценивая апсайд акций в 44% от текущей цены. Стоит отметить, что аналитики активно повышали целевую цену акций JD в последние полгода, так что ожидания аналитиков могут так же быстро измениться если JD разочарует очередной отчётностью или если инвестиционный цикл компании затянется.

⚖️ Что делаем мы?
JD имеет неплохой долгосрочный потенциал, но инвесторам придётся подождать: плоды сегодняшних инвестиций будут видны не раньше, чем 3-5 лет. Из-за отсутствия каких-либо среднесрочных драйверов (недавний листинг JD Logistics уже отыгран в акциях), мы решили не покупать акции JD в наши портфели InveStory Private.

Больше информации, обзоров и новостей на нашем Telegram-канале @investorylife.