Инвестирую в хирургических роботов. Часть 2. Asensus Surgical Inc (ASXC)

Часть 1. TransEnterix (TRXC)

23 февраля компания TransEnterix заявила о смене наименования на Asensus Surgical Inc и ребрендинге. Презентация для инвесторов здесь

The name change reflects the company's broader vision of shaping the future of surgery by integrating computer vision and machine learning with surgical robotics.

Тикер акций и опционов изменился на ASXC
Рыночная капитализация $930 млн при котировке 4.14$
Лозунги — это хорошо, но вместе с тем понятно, что руководство хочет стереть историю биржевого фак-апа 2014-2019 годов (падение с 154$ до 0.35$)

Началась новая история. Вышел отчёт за 2020 год.
Позитив:

1. Получено одобрение FDA 510(k) на модуль индикации для общей хирургии
2. Получена CE маркировка на  Intelligent Surgical Unit™(ISU™) — резрешение на применение системы «машинного зрения» в Европе
3. Десять новых клинических программ (три в США, четыре в Европе, три в Азии)
4. В октябре 2020 г в Maastricht University Medical Center+ (MUMC+) выполнена первая педиатрическая операция с использование 3 мм лапароскопических инструментов Senhance
5. Получено разрешение на использование в России — регистрационное удостоверение Росздравнадзор от 16 декабря 2020 г
6. Установлена система в тренировочном центре в Амстердаме (Skills Centre)
7. Получено финансирование в размере 111 млн долларов — достаточно до 2024 года.

Дифференциация Asensus Surgical от Intuitive surgical (ISRG):

1. Цифровая лапароскопия — это не робот-хирургия
2. Маркетинговая модель ориентирована на экспорт за пределы США
3. Лоу-кост сегмент: больницы развивающихся стран, частные клиники
4. Технические отличия (3 мм инструменты, более удобное место хирурга, машинное зрение и т.д.)

ФИНАНСЫ

Asensus Surgical Inc — это венчур! Продажи продукции пока не покрывают расходы. Бизнес-модель построена по схеме Лизинг программ. Больница внедряет технологию цифровой лапароскопии в практику хирургов, а оплачивает — потом.
Компания не подходит под критерии стоимостного инвестирования. Баффетты и Грэмы нервно курят в сторонке...
Смотрим операционные убытки:


Однако в первом квартале в уставной капитал стали входить институциональные инвесторы через выкуп дополнительных эмиссий акций.
Это и становится основным источником денег на ближайшие годы. 
14 января компания продала 25 млн акций по 1,25$ = 31,4 млн $
1 февраля - 26,545,832 акций по 3$ = 79.64 млн $

На 1 февраля 2021 компания имеет 169.5 млн $ в кэше и эквивалентах.
Без долгов. Наличных денег хватит на пару лет активных разработок и дорогого маркетинга...
Основные продажи надо ожидать после 2023 года. Сейчас главный фактор роста бизнеса — новые тренинг-центры, рост инсталляций в операционные блоки и увеличение пользователей хирургов-практиков с успешным клиническим опытом.

Планы 2021:

1. Инсталляция 10-12 хирургических систем Senhance — весьма скромно
2. Подача файлов FDA 510(k) на одобрение новых инструментов и системы ISU
3. Публикация научных статей о клиническом применении системы Senhance 

ВЫВОДЫ

1. Это Венчурный Бизнес нового технологического уклада и быстрой отдачи ожидать не стоит
2. Акции очень волатильны. IV на опционах > 150% !
3. Кэти Вуд пока про ASXC не знает ;) На одних только намёках и хайпе ARK invest котировки взлетели с 1$ до 4-5$/шт. +500% за месяц.
4. Компания скорее всего продолжит «печатать акции», т.к. есть спрос и лучше последовательно удовлетворять этот спрос через «допки», чем повторять историю с надуванием и лопанием пузыря на вторичном рынке. Т.е. мы имеем ограничения для роста котировок в виде доп.эмиссий и размывания доли.
5. Мы также имеем поддержки 1.25$ и 3$ — уровни где брали институционалы. Те крупные ребята, которые входили по 1.25$ и 3$, выходить будут иксами, то есть выше 6$ — может быть даже в рынок. Поэтому 6$ — пока видится как верхняя планка — здесь можно продать покрытые call опционы на свои акции
6. Asensus Surgical может стать объектом для поглощения со стороны крупного медицинского холдинга. Были уже подобные истории. Целевая цена поглощения: $3-5 млрд. Заинтересованные Корпорации: MEDTRONIC, J&J, Stryker, GE 

Позиция

Акции + бычьи вертикальные call-спреды + покрытые продажи call-опционов
Риск-менеджемент: инвестировано не более 2% Капитала. 

Не является индивидуальной рекомендацией