Павел Биленко: «Мы идем к тому, что рынок упорядочится и сюда придут институциональные инвесторы»

«Дэни колл» был одним и остается одним из самых обсуждаемых эмитентов в последние три месяца. Boomin поговорил с генеральным директором и человеком, стоявших у истоков о том, как компания ведет поиск эмитентов и работает ними (в числе организованных эмиссий «Миракс Групп»). Небольшим отрывком интервью поделимся здесь

— С чего началась история «БондиБокса»?

— Когда мы увидели, что у рынка есть потенциал, что он будет возрождаться, мы создали эту компанию специально для того, чтобы набирать портфель высокодоходных облигаций коммерческих и биржевых выпусков и продавать их пакетами инвесторам. И название оттуда же получилось: «БондиБокс» — коробка с облигациями.


— Какая была на тот момент команда, с кем вы начинали работать, кто на чем специализировался?

— По сути, мы начинали вдвоем с Егором. Если я отвечал за вопросы, касающиеся эмитентов, эмиссии и так далее, то Егор отвечал за продажи, за инвесторов. Клиентская часть — его.


— Кто для «Бондибокса» в большей степени считается клиентом — инвесторы или эмитенты?

— Наша задача — все-таки найти эмитента. Если, по нашему мнению, эмитент хороший — он сам себя продает. Поэтому если мы находим достойного эмитента, правильно вводим его в рынок, то инвесторы сами идут.


— Если основной клиент — это эмитент, то как вы выстраиваете с ними взаимодействие, как ведете поиск?

— К нам сами приходят еще с тех времен. Пока мы занимаемся тем, что отсеиваем 9 из 10. А десятого берем на рынок. Не то чтобы мы каждого десятого высчитывали и привлекали в качестве клиента, просто по статистике так получается.


— А есть каких-то пять причин или пять показателей, на основании которых вы понимаете, что даже потенциально этой компании лучше отказать?

— Разные есть причины. Основная — это неготовность самой компании к публичному рынку. Это же небольшие компании, они все используют схемы оптимизации и так далее. Где большие риски, в частности налоговые, туда мы не можем своих инвесторов вести. И сам бизнес. Иногда компании приходят, и мы понимаем, что бизнес не вытянет. Они бьют себя в грудь, что мы сейчас мир завоюем, но из цифр, из модели видно, что не получится. Таких тоже не берем. 

В общем, много причин, не скажу, что какой-то определенный перечень есть. Главное, чтобы компания была сама готова максимально раскрываться, делать аудит, показывать все инвесторам, и чтобы бизнес был перспективный, масштабируемый. И еще адекватные собственники.


— Если говорить о ближайших планах компании: вы на днях в чате писали, что появится интересный эмитент. Кого ждать инвесторам от «БондиБокса», насколько крупные это будут компании (региональные или федеральные)? И какие отрасли представляют?

— У нас несколько интересных. Одна компания из финансовой отрасли на 300 млн, другая компания в ритейле с интересной специализацией, но совсем мелкими коммерческими облигациями. Есть еще несколько на подходе: ритейл, алкоголь. Порядка 7-8 эмитентов.
 
— Сейчас ситуация на рынке такая, что до декабря было относительно тихо, а в декабре 2019 года эмитенты появлялись на рынке один за одним, в день по 2-3 размещения сразу. Январь начался с затишья, к сегодняшнему дню на рынок вышли крупные относительно действующих в третьем эшелоне эмитенты. Мы говорили о том, что институционалы — это тенденция, получается, им будут интересны более крупные игроки?

— Конечно да, потому что у какого-нибудь фонда или банка 200 миллионов — это «средний чек» на сегодня. Если у них в управлении 100 миллиардов, то они отслеживают 500 эмитентов. Поэтому они заходят в крупные выпуски, где могут взять 200-500 миллионов, и при этом будут уверены, что это можно продать без потерь.


— Но, несмотря на все намечающиеся тенденции, основной клиент, основной поставщик денег для организатора — это средний бизнес. Как вы оцениваете ситуацию со средним бизнесом в стране?

— Не владею информацией. Понятно, что тяжело всему бизнесу в стране, но всегда находится кто-то, кто умеет использовать ситуацию с выгодой для себя. После 1998 года бывшие инвестбанкиры стали сушить сухарики и делать «Кириешки». Поэтому при любой ситуации, я думаю, достойные клиенты у нас будут.



— В самом заметном сообществе — чате в Telegram, много говорили о дефолте, считали, очень долго и с трепетом ждали...

— Вот как только перестанут ждать, так он настанет.


— Вы почти ответили на вопрос, который не успела задать. Вышло так, что весь этот удар «ждунов» вы приняли на себя, а были ли вообще предпосылки для произошедшего?

— Я похожую ситуацию видел в 2008-2009 годах, когда вообще было непонятно, кто из эмитентов решит платить, кто нет. И тогда на форумах разгорались бурные дискуссии, организовывались поливания грязью какого-нибудь эмитента. Мы насмотрелись таких историй.

«И, в частности, дефолтов я тоже насмотрелся. Очень часто бывают такие причины дефолтов, что вы даже представить себе не можете. Ни один аналитик не увидит предпосылок»

— То есть то событие, которого все ждут, еще однозначно впереди?

— Ну да. При этом в ближайшем времени массовых дефолтов явно не будет, будут случайные. У меня был эмитент, который за день до оферты узнал, что у него в рынке бумаг не на 20 миллионов, а на 200. Он их выкупил по предыдущей оферте, а тут ему на следующую оферту приносят опять 200.


— И он не платит?

— Да. Просто у брокера, на счету которого лежали эти бумаги, была тяжелая ситуация, и он решил их распродать без ведома эмитента, тем более спрос был хороший. А полученные деньги он использовал для решения своих проблем и спокойно уехал в Лондон.


— Ждем такой истории в 2020-м?

— Именно такой — вряд ли. Как говорится, каждая несчастливая семья несчастлива по-своему, поэтому будет что-нибудь другое, более интересное.



Подробнее о истории создания «БондиБокс» и видении российского долгового рынка — на boomin.ru