TCS Holding Group отчет за 3 квартал 2019 года.

Финансовые и операционные показатели.

Чистый процентный доход (68% от общего дохода).

Чистый процентные доходы выросли в 3 квартале 2019 года до 22,9 млрд. рублей против 14,8 млрд. рублей годом ранее.

Темпы роста чистого процентного дохода возобновились после замедления во 2-3 кв. 2018 года и составили 55% в 3 квартале 2019 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Чистый комиссионный доход (16% от общего дохода).

Масштабирование бизнеса, не связанного с кредитами, продолжает приводить к росту доходов от финансовых услуг, которые составили 5,4 млрд. рублей в 3 квартале 2019 года против 4,2 млрд. рублей годом ранее.

Страховой доход (13% от общего дохода).

Tinkoff Insurance командует растущей долей транзакционных доходов.

Динамика LTM впечатляет!

Динамика расходов.

Рост операционных расходов замедлился до 33% г / г в 3кв’19. Сокращение использования определенных каналов привлечения клиентов привело к улучшению соотношения затрат и доходов. Гибкая структура затрат является одной из отличительных особенностей Бизнес-модели Тинькоффа: «мы можем быстро наращивать наши инвестиции или сокращать, чтобы реагировать на рыночные или стратегические потребности.»

Резерв по сомнительным долгам.

Стоимость риска выросла до 9,1% в 3кв ' 19 (2кв’19: 8,9%), что отражает высокие темпы роста кредитования, фронтальные резервы по МСФО9, а также продолжение тонкой настройки кредитного риска и одобрения модели.

Менеджмент говорит, что ситуация под контролем и стоимость риска останется на уровне 9%.

Кредитный портфель.

Чистый портфель кредитов вырос на 90% в годовом исчислении.

Валовые кредиты выросли почти на 80% в годовом исчислении.

Коэффициент неплатежеспособности группы вырос до 7,9%, в то время как резерв на возможные потери по ссудам оставался стабильным — 168% неработающих кредитов.

Дополнительный капитал нужен банку, чтобы соответствовать увеличивающимся требованиям ЦБ и поддержать рост кредитного портфеля: банк пересмотрел прогноз роста более чем с 40% как минимум до 60% по итогам 2019 г.

Коэффициенты достаточности капитала Базеля III последовательно улучшались в основном за счет:

* Привлечения $ 300 млн привлечения капитала через последующее предложение.
* Приостановление выплаты дивидендов (возобновление в 1кв ' 20 с учетом БПК утверждение).


Прогноз менеджмента.

Мультипликаторы.

Форвардный P/E за 2019 год составляет 8,3х, что ниже среднего исторического уровня в 9,5х.

Мнение.

Считаю данные акции интересным вложением. По моим оценкам прибыль банка в 2020 году достигнет 45 млрд рублей, что дает мне форвардный мультипликатор P/E 6,4 х и прогнозную див. доходность на уровне 5%, что дешево для компании роста.

Наша группа в вк.

Наш телеграм канал.

Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, автор статьи не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию.