USDRUB

Итак, доллар-рубль.
Конечно, такого обесценения рубля я не ожидал, хотя всё это время я бы никому не посоветовал держать по рублю лонг. Думаю, на рынке сейчас очень много чайников, которые шортили доллар-рубль и теряли леньги.
Всё это время на графиках провалы вниз быстро выкупались.  Все медвежьи сигналы по USDRUB быстро изчезали и перекрывались. 
В какой-то момент я, видимо, потерял нить и перестал что-то улавливать в экономическом фоне… Уровень 57.5… Такое чувство, что на нас идёт какое-то цунами, раз рубль находится на таком уровне. Действительно ли рубль является таким перепроданным на уровне 57.5 и фундаментально недооцененным? Вполне возмонжо, что нет.

Повышения ставки центральным банком… Думаю, это довольно бесполезно и спорно. Эффекта ноль. Это дальнейшее удушение экономики, рост стоимости денег… 1% повышение на самом деле не такое и большое, рынок ожидал повышения на 1.5%… Смешно выглядят слова чиновников, которые надеятся на рост нефти. Слова в духе «мы надеемся, что нефть отрастёт» — это в принципе позорно. Это показывает, что мы ничего не можем. 
Интервенции ЦБ приобрели ручной режим. Да, вначале интервенции, возможно, были не очень эффективными (доллар-рубль тупо проваливался и потом сразу всё выкупали), но сейчас, кажется, схема поменялась (по крайней мере, это видно из графика) и стали действовать более хитро. 

Прогнозы Goldman Sachs по рублю выглядят немного странно:
3 мес — 46.2
6 мес — 47.7
1 год  - 49.6
Этот прогноз от 3 декабря, когда рубль был 53. Это было до заседания ЦБ. Наверное, скоро обновят прогноз.

Barcalys:
3 мес — 58
6 мес — 60
1 год  - 62

HSBC:
3 мес — 59.3
6 мес — 61.3
1 год  - 62

BNP
3 мес — 62.2
6 мес — 65.3
1 год  - 68.46!!

!!! То есть некоторые банки уже закладывают прогноз выше 60 на след год.

А вот интересный прогноз от Bank of America:
Март 15 — 48
Июнь 15 — 48
Сентябрь 15 — 48.
Корректировка рубля на их взгляд произойдет из-за нефти, которая отскочит, по их мнению до 80 в след году.  

Знаете, кстати, возможно, то что сейчас происходит (падение нефти) — это огромное благо для нашей страны в долгосрочном периоде, потому что мы наконец начнем чесаться и что-то менять…  То, что отпустили рубль в свободное плавание, — это тоже правильный шаг. Валютный курс — это то, что принимает на себя первый удар, это буфер, который смягчает многие негативные эффекты...

Пара графиков для справки по России:



В следующем году мы скорее всего скатимся в рецессию.



Безработица начнет расти. Увольнения, возможно, еще даже не начались.





Государственный долг России, конечно, не высок — это около 15%. В следующие года 4 по гос долгу нужно платить всего где-то по 5-8 млрд. долларов в год. 
Однако вся проблема в задолженности корпоративного сектора.

 

Что будет с нами при различных ценах на нефть:


Более подробно по нашей валютной задолженности и по погашениям в течение следующего года. В целом, расклад такой, что всё более-менее нормально. 




И что...? какие выводы?
Конечно, говорить что-то сложно. Наверное, стоит придерживаться общего правила — не играть против тренда. Т.е. не сидеть в шорте по USDRUB. Долгосрочно, фундаментально на следующий год всё против рубля… Всё это, конечно, не означает, что не может выйти какой-нибудь headline и рубль в моменте резко ненадолго взлетит. Тренд по нефти вряд ли быстро переломится, а вот ситуацию с Украиной всё таки могут уладить, только это может кардинально поменять ситуацию.


Еще раз хотел бы пояснить по общим цифрам. Общая задолженность в валюте России (и государства, и банков, и корпраций) — около 680 млрд. долларов.  Активов у России примерно на 1 трлн. (сюда входят и валютные резервы Банка России). 
Валюты у банков и у корпораций сейчас достаточно много, чтобы покрыть все платежы. Рисков неплатежей по внешней задолженности в short-term точно нет. Но, видимо, домашние корпорации и банки покупают про запас — это основная движущая сила обесценения рубля.