Долговая нагрузка — главный враг стоимости

Пока все следят за конференцией Смартлаба, предлагаю взглянуть на свежее исследование от «Юнисервис Капитал» :)

В нем эксперты сравнили динамику акций с долговой нагрузкой, после чего свели все в удобную таблицу. В этой таблице прекрасно видно, что в текущих условиях инвесторы выбирают тех, кто развивается за счет собственного, а не за счет заемного капитала.

А теперь перейдем к доказывающей это статистике :) На бирже торгуется 53 эмитента, у которых нет долгов и есть запас кэша — за 9 месяцев их акции в среднем снизились на 8,7%. При этом акции 15 таких эмитентов показали рост (28% от общего числа).

Если же говорить о компаниях с нагрузкой ND/EBITDA <3, то таких набралось целых 66 штук. Их динамика гораздо хуже — за тот же период их акции упали в среднем на 19%. И лишь 12 из них сумели показать итоговый рост (18% от общего числа).

У компаний с высокой долговой нагрузкой (>5) все совсем печально. Таких насчитывается аж 33 штуки — и за 9 месяцев их акции упали в среднем на 31%. Но каким-то чудом 4 из них сумели показать положительную динамику (12% от общего кол-ва).

А еще у нас есть эмитенты, которые вообще имеют отрицательную EBITDA. Таких товарищей оказывается 19 штук — их акции в среднем рухнули на 34%, и ни один из них не смог показать итоговый рост. Так что это худшее, что может быть на рынке :)

При этом некоторым кажется, что должники подешевели и стали хорошим вложением. Но это иллюзия, ведь их EV/EBITDA просто зашкаливает (>6x). Да, их рыночная цена упала, но EV раздулся за счет долга (и окупаться их бизнес будет более 6 лет!).

Так что при текущей ставке долг становится одним из главных факторов. И выбирать лучше тех, кто не имеет или стабильно гасит свои долги — а все те истории, которые «выигрывают от смягчения ДКП», до этого смягчения могут потерять еще 50% своей стоимости.

Выводы очевидные, но иногда не мешает их лишний раз проговорить :)

*****
Приглашаю вас в свои Телеграм и MAX — там вы найдете статьи по инвестициям, психологии денег и финансам :)