Блог компании Т-Инвестиции | Рынок выдохнул после решения ЦБ: дайджест корпоративных облигаций

Аналитик долговых рынков Т-Инвестиций Сергей Колбанов — о главных событиях на рынке корпоративных облигаций за неделю

ЦБ в пятницу ожидаемо сохранил ключевую ставку на уровне 14%. При этом отсутствие сюрпризов само по себе несколько поддержало облигации, ведь в последние недели некоторые участники рынка стали опасаться ужесточения ДКП.

На этом фоне кредитные спреды облигаций всех рейтинговых групп сужались, особенно стремительно — в перегретых группах.

Аномальная ситуация в доходностях коротких облигаций сохраняется из-за падения стоимости бумаг эмитентов с ненадежными кредитными метриками. До ребалансировки индекса, вероятно, искажение сохранится.

При этом даже по скорректированным данным наблюдается сохранение положительного спреда (короткие облигации дают более высокую доходность). Это соответствует паузе в цикле снижения ставки и увеличению прогнозного коридора средней ставки в 2027 году.

По нашему прогнозу, текущая ключевая ставка сохранится как минимум до конца текущего года.

Аукционы Минфина

Вторую неделю подряд министерству удается проводить довольно сильные аукционы: при спросе почти в 277 млрд рублей Минфин разместил бумаги на 177 млрд рублей по номиналу. При этом рост доходности остановился.

Однако даже при таких объемах ведомство идет со скоростью лишь 68% от плановой из-за роста цели по заимствованиям на четвертый квартал. Учитывая это, на каждом из оставшихся девяти аукционов Минфину потребуется размещать бумаг примерно на 225 млрд рублей по номиналу.

При текущей рыночной конъюнктуре такая задача выглядит амбициозно. Однако, вероятно, министерство прибегнет к повторному крупному размещению флоатеров в пользу госбанков.

Новости эмитентов

Мосбиржа
Мосбиржа совместно с ЦБ решила пересмотреть ограничения на отклонение цен в заявках на облигации для предотвращения дестабилизации.

▪ Лимитные заявки: допустимое отклонение составит 5% от лучшей встречной цены — минимальной цены продажи при покупке и максимальной цены покупки при продаже.

▪ Рыночные заявки: допустимое отклонение снизится с 1 до 0,8%. Для ОФЗ и купонных облигаций ЦБ ограничение останется прежним — 0,4%.

АПРИ
Рейтинговое агентство НРА подтвердило кредитный рейтинг девелопера на уровне BBB- по национальный шкале с прогнозом «стабильный».

ГК Дело
Эксперт РА подтвердило оценку группы Дело на уровне ruAA-, сняв наблюдение по рейтингу.

РДВ Технолоджи
Эмитент сохранил ставку 26% годовых по выпуску 1P1 (RU000A10ANT1) на следующие четыре квартальных купона. Чтобы воспользоваться put-офертой и выкупить бумаги по номиналу, нужно подать заявку брокеру до 28 октября включительно.

Аэрофлот
Эксперт РА подтвердило кредитную оценку авиаперевозчика на уровне ruAA с прогнозом «стабильный».

Ростелеком
Рейтинг крупнейшего телеком-провайдера страны был подтвержден на уровне AAA по национальной шкале. Прогноз по рейтингу остался «стабильным».

Свой
Холдинговая компания, объединяющая МФО под брендом Мани Мен, коллекторское агентство АйДи Коллект и другие активы, получила кредитный рейтинг BBB- по национальной шкале со стабильным прогнозом.

Первичные размещения

Глоракс
Девелопер начал сбор заявок на участие в первичном размещении своего первого выпуска новой серии. Подробнее: https://2w.ru/atlerer https://2w.ru/atlerer

ДОМ.РФ
Крупнейший финансовый институт развития жилищной сферы планирует разместить новый выпуск с плавающим купоном. Подробнее:https://2w.ru/rerlynond https://2w.ru/rerlynond

Какие облигации купить на этой неделе

Решение регулятора по ставке подтвердило нашу стратегию по наращиванию защитной части облигационного портфеля в виде флоатеров.

На текущей неделе выбираем баланс между надежностью и высокими для своих рейтинговых групп эффективными премиями.

$RU000A106K43
Эффективная премия: 1,77%

$RU000A10A7C4
Эффективная премия: 2,18%

$RU000A109KX6*
Эффективная премия: 4,19%

$RU000A10B8P3*
Эффективная премия: 2,32%

* Для квал. инвесторов

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.

Весь текст дисклеймера