Путин предложил поставлять удобрения в США. Что с этого Фосагро и Акрону?

Вчера Путин на встрече с Уиткоффом предложил поставлять российские удобрения в США. По словам президента, Трамп сам поднимал этот вопрос в телефонных разговорах. Инвесторы сразу же побежали их покупать, в результате за день акции Фосагро подскочили на 3,2%, Акрона – на 2,9%. Но насколько всё это выгодно нашим производителям?
 
Тут нужно сразу уточнить: пока речь идёт исключительно о возможно предложении, а не подписанном контракте.
 
Но самое интересное, что контакт, по сути, и не нужен: американцы уже вовсю закупают российские удобрения. Так, российский карбамид занимает 42% американского морского импорта по итогам сезона 2025/26. Это примерно 2 млн тонн.
 
А вот с фосфорными удобрениями сложнее. В 2025 году Россия поставила в США лишь 137 тысяч тонн на $65,5 млн. Мешают компенсационные пошлины, которые американцы ввели ещё в 2021 году.
 
Причём летом 2026-го Минторг США подтвердил сохранение пошлин. Для Фосагро называлась ставка 14,64%.
 
👉 Т.е. новый рынок открывать не нужно, достаточно просто убрать торговые ограничения и нарастить существующие поставки.
 
А вот тут уже интересно посмотреть на компании: кто окажется в большем выигрыше?
 
📊 Фосагро – крупнейший российский производитель фосфорных удобрений.
 
С продажами у компании всё неплохо. В 2025 году Индия купила 2,65 млн тонн, Бразилия – 1,7 млн тонн, Африка – ещё 909 тысяч. В первом полугодии 2026-го поставки на внутренний рынок выросли почти на 30%.
 
Всего за полугодие продано около 6,1 млн тонн продукции. Т.е. компания вполне успешно нашла покупателей и без американцев.
 
Но с прибылью проблемы.
 
❗️ Выручка за полугодие сократилась на 6%, до 281,4 млрд рублей. EBITDA рухнула на 47%, до 60,9 млрд. Чистая прибыль – на 75%, до 18,7 млрд.
 
Причина – крепкий рубль и подорожание сырья, прежде всего серы, а также рост чистого долга, который превысил 303 млрд рублей.
 
Акрон чувствует себя получше.
 
Компания производит преимущественно азотные и комплексные удобрения. И, что интересно, одним из её крупнейших рынков уже являются США! За первое полугодие 2025 года американцы купили продукции Акрона на 34,9 млрд рублей – это 28% всей выручки.
 
По финрезам. В первом полугодии 2026-го выручка группы снизилась на 9%, до 112,9 млрд рублей, EBITDA – на 9%, до 47,7 млрд. Чистая прибыль – 26,1 млрд (-14%).
 
Рентабельность EBITDA сохранилась на уровне 42%, чистый долг – 124,7 млрд рублей.
 
То есть по текущей эффективности Акрон даже интереснее Фосагро. Правда, продажи в натуральном выражении упали на 18%.

💰 А сколько можно заработать на американцах обеим компаниям?
 
Давайте прикинем. В сентябре мировая цена DAP составляла около $801 за тонну, карбамида – $408.
 
Если Фосагро дополнительно продаст 100 тысяч тонн фосфорных удобрений по цене $800, получим $80 млн выручки, или примерно 6,4 млрд рублей при курсе 80.
 
Аналогичные 100 тысяч тонн карбамида дадут Акрону около $41 млн, или 3,3 млрд рублей.
 
Учитывайте, что выручка – далеко не прибыль: нужно вычесть логистику, пошлины и себестоимость. А если продукцию просто перенаправят из Индии или Бразилии, то дополнительного заработка может вообще не быть.
 
При этом цены на фосфорные удобрения остаются высокими из-за проблем с поставками с Ближнего Востока и ограничений китайского экспорта. Но дорожают и сера, аммиак, транспортировка.
 
Получается парадокс: удобрения дорогие, но производители зарабатывают меньше из-за роста накладных расходов. К тому же покупатели ограничивают закупки из-за высоких цен.
 
Таким образом, на мой взгляд, от возможного расширения торговли с США больше выиграет Акрон: американский рынок для него уже очень значим.
 
⚖️ Но если выбирать акции в долгосрочный портфель, я бы предпочёл Фосагро. Почему?
 
Компания прозрачнее, имеет понятную дивидендную политику с возможностью квартальных выплат. Хотя сейчас с дивидендами проблемы: за 2025 год финальную выплату отменили, а последняя состоявшаяся выплата была за первое полугодие 2025-го.
 
Есть и любопытная специфика в составе акционеров, о которой я не раз писал. Татьяне Литвиненко принадлежит 20,6% Фосагро. Её муж Владимир Литвиненко – бывший научный руководитель Путина по кандидатской диссертации. Он передал супруге пакет акций после введения против него санкций. Связь компании с нашим президентом есть – и самая прямая.
 
К тому же по Акрону буквально сегодня акционеры могут одобрить ранее рекомендованные дивиденды из прибыли прошлых лет в размере 146 рублей на акцию – т.е. рассчитывать на повышенные выплаты в ближайшее время там не стоит.
 
👉 Мой вывод: новость позитивная для обеих компаний. Однако американский рынок они уже освоили, а потому говорить о том, что для них это принесёт фантастические барыши – не стоит. Для серьёзного роста прибыли нужны не заявления политиков, а конкретные контракты, снижение пошлин и нормализация издержек.

Уважаемые друзья и коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы лично t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy а так же в канал МАХ max.ru/join/rBbXzYbsqETr3Ol6yex13oV69znkpEqQZ1KaAfjpe3Q