Почему в одном и том же цикле топовые банки показывают столь разные результаты?

Для банков снижение ставки далеко не подарок. В выигрыше тот, кто быстрее дешевит депозиты и имеет возможность дальше выдавать дорогие кредиты. Сектор сейчас состоит из множества разных идей и важно понимать кто есть кто на текущем рынке, а не выкупать вслепую из-за громкого имени. В пост подробную аналитику не уместить, видеоразбор моих фаворитов ищите на канале. Не ИИР.

#ИнвестАнализ

Сбер накопил очень сильную базу. За первое полугодие 2026 года чистая прибыль по МСФО выросла на 18,6%, до 1,019 трлн руб., чистый процентный доход на 22,5%, до 2,05 трлн, а ROE составил 24,2%. В 2К26 чистая процентная маржа дошла до 6,7%. Общая достаточность капитала группы была около 15,1%, что заметно выше ориентира банка для дивидендной политики.

Здесь вопрос здесь не в способности зарабатывать, а в том, насколько быстро может расти прибыль, которая и так перевалила за триллион за полугодие. Исторически стабильная дивидендная история без серьезной ставки на рост.

У ВТБ чистая процентная маржа за 1П26 восстановилась до 2,6% против 0,9% годом ранее, а чистый процентный доход вырос до 405,6 млрд руб. Но чистая прибыль снизилась на 19,8%, до 225,2 млрд. Хороший пример того, почему рост процентного дохода не гарант роста чистой прибыли. Норматив достаточности капитала Н20.0 на 1 июля составлял 10,7% при минимуме с надбавками 10%. Запас еще есть, но он заметно тоньше, чем у того же Сбера.

Т-Технологии за 1П26 показал рост чистой выручки на 26%, до 414,2 млрд руб., операционной чистой прибыли на 32%, до 98,6 млрд, а ROE ключевых сегментов B2C и B2B достиг 33,8%. Кредитный портфель группы вырос примерно на 1/4 год к году, но больше половины чистой выручки уже приходит из направлений вне розничного кредитования. Снижение ставки будет давить не так сильно на показатели, но важно следить за тем, сможет ли группа удерживать высокую доходность при быстром росте баланса.

У МТС Банка эффект снижения стоимости денег виден почти в чистом виде. За 6 месяцев 2026 года чистая прибыль выросла в 2,1 раза, до 7,2 млрд руб. Текущие счета физлиц выросли с начала года на 25,6%, до 80,5 млрд руб., помогая удешевлять фондирование. Но стоимость риска составила 7,3% против 6,0% годом ранее. Пассивы стали выгоднее, но кредитный риск продолжает съедать заметную часть преимущества.

Совкомбанк тоже показывает силу дешевого фондирования, стоимость которого снизилась до 12,4% с 17,4% годом ранее, чистая процентная маржа выросла до 7,2% с 4,5%, а чистая прибыль достигла 45,3 млрд руб. против 17,5 млрд год назад (+159%). Цифры сильные, но важно понимать, что когда стоимость фондирования упала сразу на 5 п.п., повторить такой же результат по прибыли будет намного сложнее.

У БСПБ за первое полугодие чистый процентный доход снизился на 7,2%, до 36,6 млрд руб., а чистая прибыль упала на 33%, до 16,5 млрд. Сам банк объясняет чувствительность к ставке существенной долей дешевого фондирования и большой долей корпоративных кредитов с плавающей ставкой. И без того дешевые пассивы здесь уже трудно сделать сильно дешевле, зато доходность плавающих кредитов неплохо так снижается вслед за ставкой.

Очевидно, что одна и та же ДКП создает совершенно разные траектории по показателям. Средние цифры по сектору не дают ровным счетом ничего и вникать в каждую отдельную историю нужно намного тщательней, чем 3-4 года назад.

Высокая маржа сама по себе, без понимания ее источников, не делает акцию банка лучше. Перед покупкой спросите себя, а чем финансируется банк? Насколько быстро дешевеют депозиты? Какая часть кредитов переоценивается вслед за ключевой ставкой? Сколько прибыли приходит из комиссий и других направлений? Какова стоимость риска и какой запас прочности имеет банк?

Пишите про своих фаворитов сектора в комментариях и подписывайтесь на канал

#ИнвестАнализ — собственная аналитика экономики и компаний

boosty Доступ к ИИС + ранний доступ ко всем видео: clck.ru/3PQqwc

Мой фонд ИПИФ «Поляков Инвестиции»: invest/:https://funds.finam.ru/ipif/polyakov-invest/: