Позитивный обзор. Россети и Ленэнерго

Россети и Ленэнерго отчитались по МСФО за первое полугодие 2026 года. И для обеих компаний отчёт выглядит довольно сильным: выручка и прибыль растут двузначными темпами, а долговая нагрузка снижается.

Начнём с группы Россети.

За шесть месяцев выручка выросла на 17,4% — до 981,5 млрд ₽. Но ещё интереснее динамика прибыли.

EBITDA увеличилась на 25,3% — до 376,2 млрд ₽, а чистая прибыль подскочила сразу на 45,1% — до 176 млрд ₽.

Получается важная вещь: прибыль растёт заметно быстрее выручки. Это означает улучшение операционной эффективности и более сильную трансформацию роста доходов в конечный финансовый результат.

Причём во втором квартале тенденция сохранилась: EBITDA выросла на 25,5%, а чистая прибыль — на 50,2% год к году.

Есть и ещё один сильный момент — баланс.

Заёмные средства Россетей снизились с 829,7 млрд ₽ на конец 2025 года до 775,8 млрд ₽ на конец июня. При этом на счетах находилось около 285 млрд ₽.

То есть компания одновременно наращивает финансовый результат и сокращает заёмный капитал. Для инфраструктурного бизнеса с большими инвестиционными потребностями это хороший сигнал.

Теперь посмотрим на Россети Ленэнерго.

Здесь динамика тоже положительная: выручка выросла на 17,7% — до 80,6 млрд ₽, EBITDA — на 16,5%, до 43,9 млрд ₽.

Операционная прибыль увеличилась ещё сильнее — на 25%, до 30,1 млрд ₽.

А чистая прибыль выросла на 19,8% — до 24,45 млрд ₽.

При этом во втором квартале темпы немного замедлились: выручка прибавила 12,5%, EBITDA — 6,9%, а чистая прибыль — 5,5%.

Здесь есть важный нюанс: рост прибыли уже не опережает выручку так заметно, как у материнской компании. Поэтому за динамикой маржинальности Ленэнерго во втором полугодии я бы следил внимательнее.

Зато баланс выглядит очень комфортно.

Заёмные средства Россети Ленэнерго сократились с 28,6 млрд ₽ до 12,2 млрд ₽, а чистый долг по данным отчётности составил −16,3 млрд ₽.

Проще говоря, денег у компании больше, чем долга.

На счетах находилось около 28,5 млрд ₽, при этом операционный денежный поток за полугодие составил 30,9 млрд ₽. Компания продолжает активно инвестировать: инвестиционный денежный поток был отрицательным на 33,2 млрд ₽.

И это совершенно логично для сетевого бизнеса. Россети — капиталоёмкая инфраструктурная группа: развитие и модернизация сетей требуют значительных вложений. Поэтому отрицательный инвестиционный денежный поток сам по себе здесь не является проблемой — важнее, что операционная деятельность генерирует достаточно средств для финансирования значительной части инвестиций.

Отчёт Россетей выглядит сильным сразу по нескольким направлениям.

Выручка растёт, EBITDA растёт быстрее выручки, чистая прибыль увеличивается на 45%, а долг сокращается.

У Россети Ленэнерго картина похожая: выручка +17,7%, операционная прибыль +25%, чистая прибыль +19,8%, при этом компания фактически находится в позиции чистого кредитора.

Для меня это один из тех случаев, когда смотреть нужно не на один показатель прибыли, а на всю конструкцию бизнеса. Электросетевые компании требуют больших инвестиций, поэтому особенно важно, что рост финансового результата сейчас сочетается с сильным денежным потоком и снижением долга.

Главный вопрос на будущее — сохранится ли такой темп роста прибыли после завершения текущего инвестиционного цикла и насколько устойчивой окажется денежная генерация.

Пока же первое полугодие 2026 года для Россетей выглядит уверенно позитивным.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Культура финансов».

Подписывайтесь и забирайте подарок!

Мой сайт