🏦 МТС Банк. Повышают эффективность

Сегодня на обзоре финансовые результаты МТС Банка за 1 полугодие 2026 года.

— Чистый процентный доход: 15,0 млрд руб (+120,6% г/г)
— Чистый комиссионный доход:10,2 млрд руб (+28,2% г/г)
— Чистая прибыль:7,2 млрд руб (+105,7% г/г)

Канал Фундаменталка в Телеграм / MAX  — обзоры компаний, ключевых событий фондового рынка РФ

📈 В отчетном периоде чистый процентный доход увеличился более чем вдва раза — до 15,0 млрд руб. за счёт роста чистой процентной маржи и улучшения качества кредитного портфеля. В то же время чистый комиссионный доход вырос на 28,2% г/г — до 10,2 млрд руб. благодаря росту активной клиентской базы, развития повседневного банкинга, совершенствования программ лояльности, а также синергией с экосистемой МТС, которая помогла привлечь новую аудиторию. В сочетании с перечисленным, а также повышением операционной эффективности чистая прибыль за период выросла в2,1 раза и достигла 7,2 млрд руб.

— чистая процентная маржа выросла с 5,9% до 8,3% г/г.
— рентабельность капитала (ROE) выросла с 7,4% до 13,6% г/г.
— соотношение расходов к доходам (CIR) улучшилось до 36,9%.

❗️Важно напомнить, что долгое время именно качество кредитного портфеля и высокий уровень просроченной задолженности (NPL) оставались главной проблемой МТС Банка. В связи с этим банк запустил программу финансового оздоровления и ужесточил кредитные лимиты, начав сокращать долю низкомаржинальных и рискованных рассрочек. В результате к середине 2026 года:

— доля NPL в розничном портфеле снизилась с 10,4% до 8,7%.
— покрытие просрочки резервами увеличилось до 111,5%.
— стоимость риска снизилась с 7,9% до 6,7% кв/кв.

*Кредитный портфель после резервов по итогам второго квартала составил 339,7 млрд руб., увеличившись на 3,6% кв/кв — качество кредитного портфеля продолжает улучшатся уже четвертый квартал подряд.

📈 Возвращаясь к стратегии финансового оздоровления также отмечу, что одним из ключевых её пунктов является развитие экосистемного страхования (M&A сделки): интеграция выкупленных активов («РНКБ Страхование» и «ЭКСИ-Банк») позволяет банку строить собственную страховую вертикаль. Замена сторонних страховых продуктов на собственные дает возможность забирать всю маржу внутри экосистемы МТС, исключая агентские комиссии посредникам

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Дивиденды

Скорректировал базовый прогноз по прибыли до диапазона в 16-17 млрд руб. (от +12,6% г/г до 18% г/г).

С учетом дивидендной политики МТС Банка, которая предполагает перераспределять на дивиденды порядка 25-50% чистой прибыли по МСФО (за 2025 год заплатили 25%), итоговый дивиденд за 2026 год может быть на уровне 107 рублей на акцию (при средней границе диапазона).

Таким образом дивдоходность может составить ~11,6% к текущей цене.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Свежий отчет МТС Банка не может не радовать: реализация стратегии по улучшению риск-профиля бизнеса начинает приносить результаты. За счет ужесточения кредитных лимитов и сокращения доли низкомаржинальных и более рискованных сегментов рассрочки в отчетном периоде банку удалось существенно снизить стоимость риска, нарастить чистую процентную маржу и обеспечить сильный рост чистой прибыли.

Параллельно улучшается качество кредитного портфеля, демонстрирующее положительную динамику уже четвертый квартал подряд. Банк также смещает фокус в сторону некредитных доходов, развивая дополнительные сервисы. В частности, продолжает развивать направление экосистемного страхования, а также снижать стоимость привлечения клиентов за счет интеграции финансовых сервисов в приложение «Мой МТС», расширения каналов рассрочки (BNPL) и POS-кредитования через партнерскую сеть.

В настоящее время МТС Банк торгуется примерно по 0,3х P/B, что предполагает значительный дисконт. При этом важно учитывать, что такой дисконт во многом отражает более низкую ROE относительно ряда других банков, низкий free-float, специфику кредитного портфеля и связанные с ней риски.

На мой взгляд, справедливая цена здесь в районе 1450 рублей за акцию, что предполагает около ~57% апсайда.

#МТСБанк #MBNK