🍷 Разбор нового выпуска: НоваБев Групп 003P-04. Премия к рынку, которую нельзя пропустить?

Колеги, 29 сентября пройдет сбор заявок на новый выпуск облигаций ПАО «НоваБев Групп» (ex-Beluga Group). На фоне сентябрьской паузы ЦБ (КС осталась на уровне 14%) эмитент предлагает параметры, мимо которых сложно пройти. Давайте разбираться.

🏢 Кто эмитент?
НоваБев Групп — абсолютный лидер алкогольного рынка РФ. Это уже давно не просто производитель водки, а гигантский омниканальный ретейлер. У компании 5 заводов, собственная винодельня «Поместье Голубицкое» и главное — сеть «ВинЛаб» (уже 2 225 магазинов).

⚙️ Параметры выпуска (НоваБев-003Р-04)
⚫️ Номинал: 1 000 ₽ (доступно неквалам)
⚫️ Объем: до 5 млрд ₽ (вместе с флоатером 003P-05)
⚫️ Срок: 3 года
⚫️ Ориентир купона: до 16,50% годовых
⚫️ Доходность (YTM): до 17,81%
⚫️ Выплаты: 12 раз в год
⚫️ Амортизация: Да (по 50% в даты 30-го и 36-го купонов)
⚫️ Оферта: Нет
⚫️ Кредитный рейтинг: ruAA- (Эксперт РА) / AA.ru (НКР)
📅 Сбор заявок: 29 сентября 2026 года

📊 Как дела с финансами (по итогам 1П 2026)?
Компания уверенно перекладывает инфляцию в цены и уходит в премиум-сегмент.
✅ Выручка: +8% (74,4 млрд ₽) — при том, что в штуках продажи чуть упали.
✅ EBITDA: +9% (рекордные 10 млрд ₽). Маржинальность бизнеса растет.
❌ Чистая прибыль: рухнула на 38% (до 1,3 млрд ₽). Причина одна — резкий рост процентных расходов из-за жесткой ДКП (кредиты стали дороже).

💰 Долги и вероятность дефолта
Главный вопрос: не страшно ли давать в долг при падающей чистой прибыли?
Нет, не страшно. Вероятность дефолта стремится к нулю. Отношение Чистый долг/EBITDA составляет адекватные 2,1x. Да, чистая маржа сжалась, но на балансе компании скопилось 22 млрд рублей кэша! Это перекрывает все краткосрочные долги (3,5 млрд ₽) в 6 раз. Компания берет займ не от безысходности, а для покрытия кассового разрыва из-за новых правил уплаты акцизов на спирт, рефинанса короткого долга и развития «ВинЛаба».

⚖️ В чем подвох и почему такая премия? (Сравниваем с рынком)
Летом случилась интересная история: агентство НКР подтвердило рейтинг компании на высоком уровне AA, а вот «Эксперт РА» понизил его на одну ступень до AA- из-за снижения покрытия процентных платежей. Именно из-за этого понижения эмитент вынужден давать премию. Сейчас старые выпуски НоваБева со схожей дюрацией (003P-01, 003P-02, 003P-03) торгуются с доходностью (YTM) около 16,1% — 16,3%. Новый выпуск дает 17,81%! Это колоссальная арбитражная аномалия внутри одного эмитента. Вы получаете премию в 160-180 б.п. просто за участие в первичке.

📉 Макроэкономика работает на нас
Напомним, что весь 2025 год ЦБ жестил (ставка доходила до 21%), а в 2026 начал цикл снижения, который в сентябре остановился на уровне 14%. Зафиксировать купон 16,5% на 3 года вперед при ключевой в 14% — это шикарная возможность. Если (и когда) ставка ЦБ пойдет ниже в 2027-2028 годах, само «тело» облигации сильно вырастет в цене.

🤔 Что в итоге?
Считаю — участвовать стоит. Это одна из хороших идей на рынке корпоративных облигаций. Вы получаете двузначную доходность с ежемесячными выплатами от абсолютно понятного бизнеса с рейтингом АА- и кэшем на балансе.
Единственный риск: из-за высокой привлекательности выпуска возможна переподписка книги и снижение купона (или низкая аллокация). Рекомендую подавать заявки по верхней границе ценового диапазона.

Не является ИИР.

Прочитал — не скупись, поставь ❤️. Тебе не сложно, а автору приятно!
И обязательно подпишись на другие соц.сети, там я коплю миллион для дочек и открыто показываю портфель:
Миллион для дочек в Телеграмм
Миллион для дочек в МАХ