Налог на сверхприбыль и газ в Германию: что происходит на рынке?

Очередная неделя позади. Снова макроэкономика, снова заявления чиновников и снова намёки на будущее. Разбираем главное — без воды и лишних эмоций.

МАКРОЭКОНОМИКА:

 1. Windall tax: решения пока нет

Минфин пока не принял решения о введении налога на сверхприбыль. Возможные изменения налоговой политики рассмотрят при подготовке бюджета на 2027–2029 годы (проект внесут до 1 октября).

Что обсуждалось ранее: 20%-ный налог на сверхприбыль за 2025 год — как превышение над средней прибылью компаний в 2018–2019 годах.

Комментарий: неопределённость — негативный фактор для сырьевых компаний. Особенно для тех, кто получает повышенные доходы на фоне высоких цен на сырьё. Если налог введут — денежные потоки сократятся.

Ключевая дата: принятие окончательной версии бюджета на 2027–2029 годы.

2. Инфляционные ожидания: снова вверх

Сентябрь: 14,2% (было 13,7% в августе).

Динамика за месяцы:

• Июнь: 12,4%
• Июль: 14,7%
• Август: 13,7%
• Сентябрь: 14,2%

Комментарий: один из главных показателей для ЦБ — и он не падает. Ещё один кирпичик в пользу того, что до конца года снижения ставки не будет.

3. Инфляция: замерла на месте

На 21 сентября годовая инфляция замедлилась до 6,26% (было 6,27% на 14 сентября, 6,33% на конец августа).

Комментарий: инфляция застыла. И это уже неплохо — главное, что не растёт.

4. Наличные: спрос не падает

Набиуллина на Международном банковском форуме подтвердила:

«Повышенный спрос на наличные есть. Причины: налоговые изменения, слухи, снижение ставок по депозитам».

Основные причины роста спроса на наличные:

• Рост налогового пресса и уход в «серую» зону
• Снижение ставок по депозитам при высоких инфляционных ожиданиях
• Слухи о «заморозке» вкладов

Комментарий: население уходит в наличку несколько месяцев подряд. Показатель М0 растёт. ЦБ это признаёт, но считает «естественным процессом». Что ж, посмотрим.

Новости компаний

5. Газпром может вернуться в Германию

Reuters сообщает: Россия и партия AfD готовят переговоры о возобновлении поставок газа в Германию — потенциально с 2027 года при условии мирного соглашения России и Украины.

Что может быть задействовано:

• «Северный поток — 2» (неповреждённая нитка)
• Пропускная способность: 27,5 млрд куб. м в год
• Общая мощность «Северных потоков»: 110 млрд куб. м (но 3 нитки повреждены)

Потребность Германии в газе: ~100 млрд куб. м в год.

Комментарий: позитив для «Газпрома» в долгосрочной перспективе. Но есть нюансы:

• AfD не входит в правительство Германии
• Восстановление поставок столкнётся с политическим сопротивлением
• Санкции и инфраструктура — под вопросом

Вердикт: новость на перспективу. В моменте — скорее позитив для настроений, чем реальный драйвер.

6. OZON: возможна отсрочка по налогам

Минфин обсуждает отсрочку по уплате налогов для Ozon и его селлеров — по аналогии с Wildberries.

Напомним: в августе кабмин утвердил меры поддержки для Wildberries после атак БПЛА. Компания и её продавцы получили:

• Отсрочку по налогам и страховым взносам
• Приостановку налоговых проверок

Условие: ущерб превышает 5% годового дохода.

Комментарий: если Ozon получит такую же поддержку — это несомненный позитив для компании и её акционеров.

7. АЭРОФЛОТ: SPO может быть перенесено

Первый замгендиректора «Аэрофлота» Андрей Чиханчин заявил:

«Ситуация на фондовом рынке не самая благоприятная для продажи части акций в рамках SPO».

Контекст:

• SPO «Аэрофлота» — одна из планировавшихся приватизационных сделок на II полугодие 2026
• Росимущество продаёт 23,76% акций
• Организатор — Сбербанк КИБ

Комментарий: если SPO перенесут — для «Аэрофлота» это позитив с точки зрения восприятия. Меньше давления на акции в моменте.

ИТОГИ НЕДЕЛИ ОДНОЙ СТРОКОЙ

Дзарасов Алан, эксперт и преподаватель 1ИФИТ