Где могут появиться возможности в новой волне инвестиционного цикла?

Россия, похоже, входит в новый инвестиционный цикл, только выглядит он совсем не так, как хотелось бы рынку. Не дождались мы еще сигнала про резкое снижение ставки и взлет акций. Но видно, что деньги постепенно меняют маршрут.

#ИнвестАнализ

Высокая ставка все еще держит капитал около банковской системы, но уже не так сильно. С начала года из банков в наличные ушло почти 3 трлн рублей, а у самой банковской системы сформировался сопоставимый дефицит ликвидности, который сейчас закрывается через операции ЦБ.

Забранный из банка рубль однозначно разгонит потребление, что усилит проинфляционные риски. Высокая ставка должна охлаждать экономику, но накопленная денежная масса все равно продолжает искать выход. Годовой прирост М2 остаётся около 13%, что довольно много для экономики, которая пытается победить инфляцию.

Движение идет не только в наличные, часть капитала начинает перетекать с депозитов на фондовый рынок. Пока значительная доля приходится на фонды денежного рынка и облигационные инструменты, но растут и прямые покупки акций физлицами. До массового ажиотажа далеко, но сам рост довольно заметный.

Инфляция (как реальная, так и ожидаемая) сама по себе не делает акции хорошей инвестицией, но она резко повышает ценность компаний, способных перекладывать свои растущие расходы в цену товара. Если спрос при этом сохраняется, при прочих равных расту цены, выручка, прибыль и дивиденды. Получается, порой высокая инфляция вполне себе может стать источником роста для определенных компаний.

Сейчас довольно большое внимание приковано к экспортерам нефти, что в первую очередь связано с связкой слабый рубль + дорогая нефть. Именно этот сектор стал основной причиной роста индекса. Слабая национальная валюта улучшает рублевую экономику экспортной выручки и одновременно помогает бюджету. Если такая валютная конфигурация сохранится, компании, которые продолжают хорошо зарабатывать на внешнем рынке, получают пространство и для роста прибыли, и для более высоких выплат акционерам.

Но когда дорогие экспортные компании продолжают переоцениваться, капитал рано или поздно начинает смотреть вокруг. Сильный экспортный сектор способен потянуть за собой другие бумаги просто через переток активов. Инвесторы видят, что часть рынка стала дороже, а рядом остаются компании с более низкими оценками и начинается поиск новой истории. Поэтому новый цикл может постепенно перейдет от нефтянки к чуть более широкому рынку.

Возможным направлением могут стать ритейл и маркетплейсы. Но здесь мало просто показать рост оборота. У платформ вроде Ozon огромная часть инвестиционной истории завязана на логистике. Крупные склады позволяют концентрировать популярные товары, быстро распределять их по ПВЗ и сохранять короткие сроки доставки.

Попытка заменить эту систему сильно раздробленным хранением делает цепочку дороже и сложнее. При текщих рисках рынок будет оценивать платформы уже не только по масштабу, но и по качеству и концентрации самой инфраструктуры.

Сегодня маркетплейс это не только склады, доставка и ПВЗ. Внутри выстраивается целая экосистема, в которой на ведущих ролях банкинг с готовой клиентской базой. С учетом того, что банковский сектор в целом показывает рост, это еще один фактор поддержки для экосистем вокруг маркетплейсов.

До конца нет уверенности, куда же начнут перетекать деньги, поэтому важно следить за объемами и структурой покупок розничных инвесторов, чтобы вовремя увидеть формирование тренда и перегнать большинство в погоне за ростом.

Как думаете, какие сектора и компании смогут первыми показать хороший рост при улучшении инвестиционного климата? Пишите свое мнение в комментариях и подписывайтесь


#ИнвестАнализ — собственная аналитика экономики и компаний

boosty Доступ к ИИС + ранний доступ ко всем видео: clck.ru/3PQqwc

Мой фонд ИПИФ «Поляков Инвестиции»: invest/:https://funds.finam.ru/ipif/polyakov-invest/: