Бензин или бюджет? Экономика уперлась в непростой выбор

Большинство автомобилистов о топливном демпфере вспоминают примерно никогда. На заправке нет отдельной строки «скидка от государства». Но именно демпферный механизм во многом объясняет, почему цена бензина не движется за мировым рынком так быстро, как могла бы. Сегодня демпфер из технической детали нефтяного налогообложения превращается в очень неприятный риск уже для всего бюджета.

#ИнвестАнализ

Есть экспортная альтернатива цены топлива и внутренняя индикативная цена, которая закреплена в законодательстве и ежегодно индексируется. Разница между ними участвует в расчете компенсации. Если экспортная цена выше внутренней, государство платит нефтяным компаниям. Если ситуация обратная, нефтяники, наоборот, перечисляют дополнительный налог.

На 2026 год индикативная цена бензина составляет около 62,3 тыс. рублей за тонну. Но демпфер позволяет производителю продавать топливо внутри страны дешевле возможной экспортной альтернативы и при этом не терять всю разницу. Вроде бы довольны и автомолисты, и нефтянники, но вот у бюджета в момент высоких внешних цен начинается совсем другая история.

По итогам первого полугодия совокупные чистые выплату по демпферному механизму составили примерно 700 млрд рублей. Если высокие внешние цены сохранятся, за год выплаты способны дойти до 1,5 трлн. При дефиците бюджета в 5,8 трлн рублей механизм поддержки топлива способен стоить сумму, сравнимую примерно с четвертью текущего бюджетного разрыва.

И здесь начинается конфликт целей. Государство хочет, чтобы бензин для населения не дорожал резко. Оно хочет, чтобы нефтепереработчики продолжали выпускать топливо и сохраняли экономическую мотивацию. И одновременно ему нужно ограничивать бюджетный дефицит. Каждая из этих целей по отдельности понятна, но что делать, когда выполнить нужно все 3 цели сразу?

Ситуацию дополнительно ухудшает физический дефицит. Часть НПЗ простаивает, стране приходится рассматривать более дорогой импорт. А чем выше стоимость замещающего топлива, тем больше становится разрыв между экономической ценой продукта и той ценой, которую хотелось бы видеть на АЗС. Если компенсировать эту разницу государственными деньгами, расходы вырастут еще быстрее.

Отказаться от демпфера тоже не так просто. Июньская выплата соответствовала примерно 15,5 тыс. рублей на тонну, то есть около 12 рублей на литр. Если просто переложить эту сумму на покупателя и добавить соответствующий НДС, расчетная стоимость бензина уже выходит примерно к 92–93 рублям за литр. Политически и инфляционно такой скачок крайне неприятен.

Но продолжать платить бесконечно невозможно, бюджетный дефицит тоже нужно чем-то перекрывать. Можно занимать на рынке, но большие объемы ОФЗ требуют покупателей и привлекательной доходности. Можно увеличивать налоги или сокращать другие расходы, но запас прочности тут практически исчерпан. В крайнем случае финансовое давление все равно проявится через денежную систему и инфляцию. Бесплатного четвертого варианта здесь не появится.

Для фондового рынка демпфер поэтому одновременно хорош и плох. Он поддерживает экономику крупных нефтяных компаний и смягчает удар по потреблению. Но он же ухудшает положение бюджета и усложняет пространство для более мягкой ДКП.

Возможно, изменению подвергнется сам демпферный механизм и за этим стоит следить не меньше, чем за ключевой ставкой. Если компенсации начнут сокращать, нефтяной рынок и розница топлива будут перестраиваться. Если механизм сохранят в нынешнем виде, бюджет продолжит платить свою цену. При любом раскладе нынешнее равновесие становится слишком дорогим.

Как думаете, что будет дальше и кто в итоге заплатит топливную разницу? Пишите ответы под постом и подписывайтесь на канал

#ИнвестАнализ — собственная аналитика экономики и компаний

boosty Доступ к ИИС + ранний доступ ко всем видео: clck.ru/3PQqwc

Мой фонд ИПИФ «Поляков Инвестиции»: invest/:https://funds.finam.ru/ipif/polyakov-invest/: