Блог компании МГКЛ | Позиция ПАО «МГКЛ» по присвоению рейтинга агентством «Эксперт РА»

Присвоенный сегодня рейтинг прекратит действие до конца сентября текущего года в связи с завершением сотрудничества ПАО «МГКЛ» и агентства «Эксперт РА», и не может с этой даты использоваться для оценки бизнеса эмитента. 

Мы благодарны коллегам за проделанную работу, но вместе с тем считаем, что ряд выводов агентства требует дополнительного контекста и не в полной мере учитывает уже произошедшие изменения в бизнесе и финансовой политике Группы.

🔹Займы, выданные за периметр Группы, погашены на 91% — с 577,3 млн до 51,4 млн рублей. На выдаче этих займов Группа заработала 186,7 млн рублей процентных доходов. Это подтверждает экономическую целесообразность сделок.  

🔹 Сделки M&A имеют понятное экономическое содержание. Так, покупка «Ломбард Аквамарин» обеспечила присоединение 78 действующих отделений. Стоимость сделки и состав приобретенных активов раскрыты в отчетности по МСФО (прошедшей аудиторскую проверку), а цена определялась на основании независимой оценки.

🔹 У компании достаточно ликвидности. Само агентство отмечает, что на 30 июня 2026 года денежные средства Группы составляли 3,2 млрд рублей,  денежные средства и операционный денежный поток покрывают обязательства Группы на среднесрочном горизонте, а график погашения долга является комфортным. 69% облигаций предстоит погасить в 2030–2031 годах.

🔹 Способность обслуживать долг улучшается. Отношение долга к EBITDA, рассчитанное самим агентством, снизилось с 4,3х до 3,4х, а покрытие процентных платежей выросло с 1,5х до 1,8х. Одновременно EBITDA Группы увеличилась на 63%, а чистая прибыль — на 34%.

🔹 8,74 млрд рублей — это не только облигационный долг. В эту сумму в том числе входят 1,81 млрд рублей обязательств по аренде и 593 млн рублей краткосрочных займов (сроком до 7 дней), связанных в том числе с торговыми операциями по оптовому направлению. В случае с краткосрочными займами объемы привлекаемого долга не означают накопления задолженности. Облигационный долг Группы составляет 6,34 млрд рублей.Мы не предлагаем исключать аренду и краткосрочное финансирование из анализа обязательств, однако считаем важным разделять облигационный долг, арендные обязательства и краткосрочные займы, имеющие разную экономическую природу и срочность.

🔹 Компания усилила корпоративное управление. В Совете директоров работают два независимых директора, действует комитет по аудиту. Компания провела два обучения менеджмента, три добровольные внешние проверки и обновила внутренние документы по ПНИИИМР.

В совокупности широкое публичное раскрытие, независимые директора, работа комитета по аудиту и дополнительные добровольные проверки позволяют компании оценивать уровень корпоративного управления как достаточно высокий. По отдельным направлениям применяемые МГКЛ меры выходят за пределы обязательного регуляторного минимума.

Компания считает, что текущие факты свидетельствуют об устойчивости бизнеса: ликвидность достаточна, график погашений комфортен, относительная долговая и процентная нагрузка снижается, а ранее высказанные замечания агентства получили конкретную практическую реакцию. 

У ПАО «МГКЛ» действует кредитный рейтинг от НРА на уровне «BB|ru|» по национальной рейтинговой шкале для РФ с прогнозом «стабильный». Также компания в апреле 2026 года получила  долгосрочный кредитный рейтинг в национальной валюте по международной шкале на уровне В- с прогнозом «стабильный» от CareEdge Global – дочерней компании ведущего кредитного рейтингового агентства Индии CARE Ratings Limited