Позитивный обзор. GloraX

GloraX представил операционные результаты за 1 полугодие 2026 года. На первый взгляд цифры выглядят неоднозначно: во втором квартале продажи будто бы резко просели. Но если разобраться глубже, ситуация оказывается гораздо интереснее.

Главная причина слабых темпов — очень высокая база прошлого года после покупки Жилкапинвеста. Именно поэтому сравнение «год к году» без учета M&A выглядит намного лучше.

📊 Что показала компания?

За первое полугодие объем продаж достиг 109,9 тыс. кв. м, что на 1% выше прошлого года. В денежном выражении продажи выросли до 22,9 млрд рублей (+4%). Если исключить эффект приобретений, картина выглядит значительно сильнее:

🔹 продажи в квадратных метрах выросли сразу на 78%;
🔹 денежные продажи увеличились на 47%;
🔹 количество заключенных договоров прибавило 79%.

Во втором квартале ситуация выглядит слабее. Продажи составили 45,5 тыс. кв. м (-45%), а денежный объем — 10,3 млрд рублей (-34%). Но почти все снижение объясняется высокой базой прошлого года. Если считать только органический бизнес, объем продаж вырос примерно на 12–26%, что заметно лучше динамики всего рынка новостроек.

Самое приятное в отчете — рост цен. Средняя цена квадратного метра за квартал выросла сразу на 19% — до 231 тыс. рублей, а в сопоставимых проектах (LFL) цены прибавили более 11%.

Это говорит о том, что компания не демпингует ради поддержания продаж, а сохраняет возможность повышать стоимость жилья.

Еще один позитивный момент — улучшение качества продаж. Доля рассрочек сократилась сразу до 7%, тогда как совокупная доля ипотечных сделок и покупок со 100%-ной оплатой достигла 93%.

Для девелопера это очень важно:

🔹 быстрее наполняются счета эскроу;
🔹 дешевле обходится проектное финансирование;
🔹 снижаются финансовые риски.

При этом зависимость от ипотеки остается высокой — 71% сделок в первом полугодии и 64% во втором квартале. Пока ставки остаются высокими, этот фактор продолжит ограничивать темпы роста рынка.

Компания также активно развивается. Объем строительства увеличился на 22%, до 790 тыс. кв. м, а GloraX уже входит в топ-20 крупнейших российских застройщиков. Доля региональных проектов выросла до 63%, что постепенно снижает зависимость бизнеса от отдельных рынков.

Что настораживает? Главная проблема — общий рынок недвижимости остается слабым. Высокие процентные ставки продолжают сдерживать спрос, поэтому даже хорошие операционные результаты пока не превращаются в бурный рост продаж.

Кроме того, без корректировки на сделки M&A темпы роста выглядят значительно скромнее, чем хотелось бы инвесторам.

Отчет нельзя назвать слабым. Да, заголовок про рост продаж всего на 1–4% выглядит не слишком вдохновляюще. Но если убрать эффект высокой базы после прошлогодних приобретений, становится видно, что GloraX продолжает расти быстрее рынка, удерживает цены, улучшает структуру продаж и активно расширяет портфель проектов.

Теперь ключевой вопрос — сможет ли компания сохранить эти темпы во втором полугодии, когда рынок постепенно начнет выигрывать от снижения ключевой ставки. Пока операционная динамика выглядит скорее умеренно позитивной, хотя полностью влияние сложной ситуации на рынке недвижимости она компенсировать еще не может.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Культура финансов».

Подписывайтесь и забирайте подарок!

Мой сайт