Финтех становится новым источник прибыли российских e-com платформ

За последние 2,5 года банки большой e-com тройки переместились из конца первой сотни в топ-30 по капиталу и в топ-40 по активам. На конец 1К26 года на них приходилось лишь 0,57% активов и 0,84% капитала банковской системы, но скорость их роста значительно важнее текущей доли.

Озон Банк с 2022 года увеличил капитал в 15 раз, до 75 млрд рублей, а активы в 58 раз, до 741 млрд. Яндекс Банк нарастил активы в 35 раз, до 309 млрд рублей, а ВБ Банк с 0,6 млрд до 150 млрд. Дальнейший рост тройки может привести к их включению в перечень СЗКО.

Главное их преимущество не в повышенной ставке по вкладу или дополнительном кешбэке, а в готовой аудитории, ежедневном контакте с клиентом и данных о полном потребительском пути. Традиционный банк просто видит финансовую операцию, а цифровая платформа понимает, что именно клиент покупает, как часто возвращается и в какой момент ему могут понадобиться кредит, рассрочка, страхование или инвестиционный продукт.

Финтех внутри платформы приносит сразу и процентные, и комиссионные доходы, а также увеличивает оборот материнского бизнеса, средний чек, частоту заказов и ценность клиента. В синергетическом эффекте тоже есть своя выгода. Собственная платежная инфраструктура позволила тому же Ozon снизить расходы, связанные с приемом платежей, с 1,7% GMV в 2021 году до 0,1% в 2024–2025 годах.

Банковское направление не просто отдельная надстройка, а еще и инструмент повышения эффективности всей экосистемы. Продуктами финтеха уже пользовались примерно 2/3 активных покупателей Ozon.

Яндекс идет похожим путем, но находится на более ранней стадии монетизации. В 2025 году выручка финансовых сервисов выросла в 2,6 раза, до 85,9 млрд рублей, а в 1К26 года прибавила еще 83% г/г, достигнув 29,4 млрд. После инвестиционной фазы сегмент вышел в положительную зону: EBITDA первого квартала составила 1,2 млрд рублей и в 2025 году банк впервые получил годовую прибыль при ROE выше 30%.

Стратегия Яндекса предполагает активное масштабирование внутри экосистемы и контролируемый выход за ее пределы. Основной резерв по росту связан с развитием продуктов для бизнеса и расширением розничной линейки.

ВБ Банк, напротив, исторически концентрировался на продавцах маркетплейса и комиссионных доходах. В 2025 году комиссионный доход достиг 76,1 млрд рублей против 14,9 млрд процентного. Партнерство РВБ с ВТБ меняет масштаб возможного развития. ВБ получает банковскую экспертизу и инфраструктуру крупного игрока, а ВТБ доступ к аудитории около 80 млн активных пользователей. Начиная с 2027 года партнерство потенциально может приносить ВТБ 90–120 млрд рублей дополнительной прибыли в год, что оценивается примерно в 15% к прибыли банка в его нынешнем виде.

Но быстрый рост не отменяет рисков. Для большинства клиентов банки платформ пока остаются инструментом для покупок и кешбэка, а не основным местом хранения денег. Около 85% воспринимают их как встроенный сервис, и только 20% используют для операций вне покупок.

Отмена бонусов способна резко снизить лояльность. Дополнительные риски связаны с качеством кредитного роста, усилением регулирования, использованием клиентских данных и возможным вниманием ФАС к глубокой интеграции платформенных и финансовых сервисов.

Оценивать такие финтехи как обычные банки только по P/B или P/E недостаточно. Они неотделимы от материнских экосистем, которые дают им клиентов, данные, бренд, IT и дешевый канал привлечения.

Способна ли эта тройка войти в топ-10 на горизонте 3-5 лет? Пишите предположения в комментариях и подписывайтесь на канал.

#выжимки — только самая интересная и полезная информация из отчетов и обзоров управляющих компаний, фондов, банков и инвестдомов.

boosty Доступ к ИИС + ранний доступ ко всем видео: clck.ru/3PQqwc

Мой фонд ИПИФ «Поляков Инвестиции»: funds.finam.ru/ipif/polyakov-invest/

antonpolyakov.ru/- официальный сайт