Новые облигации Каршеринг Руссия 1Р9 с доходностью до 24,3% на размещении

ПАО «Каршеринг Руссия» — сервис краткосрочной аренды автомобилей под брендом Делимобиль возвращается на рынок первичных размещений облигаций.

17 июля компания планирует собрать заявки на приобретение выпуска облигаций с постоянным ежемесячным купоном на 3 года 6 месяцев. Посмотрим подробнее его параметры и оценим целесообразность участия в размещении.

Выпуск: КарРус 1Р9
Рейтинг: ВВВ+(RU) от АКРА (негативный)
Объем: 1 млрд.р.
Номинал: 1000 р.
Старт приема заявок: 17 июля
Планируемая дата размещения: 22 июля
Дата погашения: через 3,5 года
Купонная доходность: не более 22% (что соответствует доходности к погашению до 24,36%)
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: нет
Оферта: нет
Для квалифицированных инвесторов: нет

Показатели и цифры компании
— компания основана в 2015 году,
— 28 тыс. автомобилей в 10 городах (по итогам 2025 г., в 2024 г. было 31,7 тыс.);
— 13 млн. зарегистрированных пользователей и 600 тыс. активных пользователей,
— выручка 30,8 млрд.р (+10,5% г/г) согласно отчету по МСФО за 2025 г.,
— EBITDA 6,2 млрд р. (-3% г/г),
— чистый убыток 3,7 млрд р в 2025 году против чистой прибыли в 8 млн р. годом ранее;
— чистый долг 30 млрд.р (в 2024 г. было 29,7 млрд.р);
- показатель чистый долг/EBITDA на 31.12.2025 вырос до 4,8х против 4,6х годом ранее.

Несмотря на рост выручки компания сильно увеличила операционные расходы. Компания инвестировала в новые СТО центры. Также был сокращен автопарк. Чистый долг растет.

Финансовые показатели компании слабые из-за множества факторов: рост расходов, в том числе на обслуживание долга, сбои в работе геолокационных систем и отключения мобильного интернета, активные вложения в развитие онлайн- и офлайн-инфраструктуры.

В настоящее время в обращении находится 5 выпусков облигаций на 12,5 млрд.р.:
— 1Р3 погашение 18.08.2027, YTM 32,6%;
— 1Р4 погашение 08.10.2026, флоатер с купоном КС+3%;
— 1Р6 погашение 15.06.2028, YTM 28,4%;
— 1Р7 погашение 02.08.2027, YTM 29,7%;
— 1Р8 погашение 22.04.2029, YTM 24,3%.

Выводы

Делимобиль продолжает рефинансирование текущих долговых обязательств на более длинный срок. Уровень долга высокий, отсутствие прибыли и много других факторов — против покупки до погашения. С точки зрения апсайда после размещения новый выпуск не в выигрыше (1Р8 практически его повторяет). Не держу облигации Делимобиля и не планирую участие в размещении.

Подписывайтесь на мой канал в MAX, в нем:
— показываю какие акции и облигации покупаю,
— делаю обзоры на ценные бумаги. 
Также есть телеграм-канал, подписывайтесь туда тоже.