📰 Еженедельный обзор рынков: 3 недели до прихода дивидендов на рынок

Валютный рынок

Рубль вернулся в середину канала 11-12 рублей за юань, где может находиться до конца года, если не появится новых негативных шоков. На инфляцию прошедшее ослабление валюты не должно оказать значимого влияния, т.к. курс все еще ниже заложенного компаниями на этот год.

Треть нефтегазовых доходов государство возвращает компаниям через механизм обратного акциза и топливного демпфера, что позволяет не увеличивать цены на АЗС в соответствии с правилом равной доходности продаж топлива в России и Европе. Такая ситуация продолжится до тех пор пока цены на заправках в ЕС не снизятся до нормальных значений, а пока государство недополучает нефтяных доходов.

Процентные кривые и ОФЗ

Несмотря на «очаговый» характер инфляции (овощи + топливо) рынок ОФЗ паникует, ожидая как минимум неснижения ключевой ставки в течение года, это отражается в положительном наклоне кривой ROISfix и значительной разнице между 10 и 2 летними ОФЗ, превысившей 2%.
Размещение Минфина показало отсутствие спроса на госдолг даже по высоким ставкам. С учетом пройденного пика бюджетных расходов Минфин мог бы приостановить размещения на 1-2 месяца для успокоения рынка долга, т.к. депозитов Минфина в банках достаточно для прохождения года с запасом (по данным Росказны депозиты составляют ~7 трлн. руб).

Дефицит ликвидности в банковской системе уже приводит к росту коротких депозитных ставок, в том числе по накопительным счетам. Привлечение средств от населения все еще дешевле рефинансирования в ЦБ. Нехватка денег, созданная Банком России, в том числе усугубляет проблему размещений Минфина.
Таким образом, макропруденциальные меры ЦБ закрыли возможность развития для крупных компаний, таких как Газпром, а неопределенность в будущих действиях регулятора оставила без фондирования государство. Если ЦБ таким образом хочет перевести экономику в кризис, то ему удастся.

Рынок акций

Во время Финансового Конгресса на рынок акций вернулся шорт юридических лиц, отзыва депозитарной лицензии у компании АЛОР хватило на 3 торговых дня, и тем не менее падение акций теряет силу – RSI уже не обновляет минимумов, а количество шорта в рынке настолько велико, что клиенты брокеров не всегда могут открыть короткую позицию (доступные заемные акции закончились). Все это порождает возможность резких отскоков. Кроме того, через 2-3 недели на рынок начнут поступать первые крупные дивиденды, которые будут реинвестироваться по очень выгодным ценам, таким образом, шортистам нужно будет успеть закрыть свои позиции.

Полное содержание еженедельного выпуска доступно в блоге «Рациональные инвестиции» на всех видео-платформах:
🔹 Рубль достиг средних ожидаемых значений за год
🔹 Курс доллара и облигации США под действием валютных интервенций Японии
🔹 Нефтяные резервы США на минимуме с 1983 года
🔹 Нефтяники получат 300 млрд. руб через демпфер и обратный акциз
🔹 Золото развивает рост к $4400
🔹 Американский рынок на одном месте уже 8 недель
🔹 Обвал в ОФЗ и нехватка кредитных ресурсов для крупных компаний
🔹 Банки закладывают неснижение ключевой ставки в течение года и испытывают недостаток ликвидности
🔹 Стартует месяц дивидендных выплат
🔹 Сила падающего тренда на рынке акций иссякает, но юрлица вернули шорты
🔹 Резкое снижение индекса PMI в сфере услуг, говорит о проблемах со спросом
🔹 ЦБ использует фиктивные средние для управления экономикой
🔹 Рост ВВП в мае на уровне погрешности не смотря на обещанный «календарный фактор»
🔹 Индекс RTS достиг 900 пунктов, ниже только паника 2022 года
🔹 Отраслевой срез рынка: не все акции падают
🔹 Рынок недвижимости не так безопасен как кажется
🔹 Отработка прогнозов