🍷 Новабев. Разбор отчета за 2025 год. Интересны ли акции?

Сегодня разберем финансовые результаты за 2025 год, ведущей алкогольной компании в России — НоваБев Групп.

— Отгрузки: 15,8 млн дал (-2% г/г)
— Выручка: 149,2 млрд руб (+10% г/г)
— EBITDA: 21,2 млрд руб (+14% г/г)
— Чистая прибыль: 5,1 млрд руб (+13% г/г)

Канал Фундаменталка в Телеграм / MAX  — обзоры компаний, ключевых событий фондового рынка РФ

📈 Несмотря на снижение отгрузок выручка в отчетном периоде выросла на 10% г/г — до 149,2 млрд руб., что обусловлено увеличением розничной сети (ВинЛаб), росту онлайн-продаж и стабильно высокому спросу на премиальный алкоголь. В сочетании с замедлением динамики операционных расходов EBITDA увеличилась на 14% г/г — до 21,2 млрд руб. В то же время несмотря на давление высоких процентных ставок чистая прибыль выросла на 13% г/г и составила 5,1 млрд руб.

*Снижение отгрузок было вызвано коррекцией импорта на более маржинальные категории товаров, кибератаками в третьем квартале (сбои трафика сети ВинЛаб), а также общей стагнации алкогольной отрасли.

— операционные расходы выросли на 11,7% г/г (против +23,3% годом ранее).
— рентабельность EBITDA выросла с 13,8% до 14,2% г/г.

📊 Результаты ВинЛаб:

— Выручка: 95,1 млрд руб (+9% г/г)
— EBITDA: 12,1 млрд руб (+22% г/г)
— Чистая прибыль: 3,5 млрд руб (-8% г/г)

📈 Несмотря на вышеупомянутую кибератаку ВинЛаб также показал рост по всем ключевым финансовым показателям за исключением чистой прибыли. Прибыль упала потому, что был рост расходов по налогу на прибыль, а также рост инвестиций в развитие бизнеса перед будущим IPO. Позитивно, что компания завершила год с чистым операционным денежным потоком в7 млрд руб. (+66,7% г/г). Также в отчетном периоде количество магазинов увеличилось до 2175.

— рентабельность EBITDA ВинЛаб выросла с 11,3% до 12,7% г/г.
— FCF вырос с 1,9 до 5,3 млрд руб.

❗️Чистый долг по всей группе НоваБев вырос на 17% г/г — до 41,6 млрд руб. (с учетом аренды) при ND/EBITDA = 1,96х. Рост долга связан с масштабной инвестиционной программой, привлечением заемных средств под покупку 70% доли в компании «КВЭН» и поддержания высоких дивидендов.

— CAPEX вырос 3,2 до 3,7 млрд руб.
— денежная позиция сократилась с 22,5 до 18,3 млрд руб.

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Дивиденды и цели

По итогам 2025 года общая сумма дивидендных выплат составит 30 рублей или 8,9% дивдоходности к текущей цене.

Также компания представила стратегические цели до 2029 года:

— Рост выручки до 270 млрд руб.
— Рост выручки ВинЛаба до 200 млрд руб.
— Кол-во магазинов => 4000.
— Сохранение дивидендной политики (не менее 50% от ЧП).

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Если брать тот перечень проблем, с которыми сталкивается НоваБев, то финансовую отчетность компании можно считать вполне неплохой. Группа в целом делает акцент на контроле расходов и повышении маржинальности, в то время как её розничное направление продолжает динамично развиваться и оставаться ключевым драйвером роста всего бизнеса.

Из позитивного: сохраняют высокие дивиденды, эффективно перекладывают инфляцию на конечного потребителя за счет роста среднего чека и поднятия розничных цен на полках своих магазинов «ВинЛаб», проводят оптимизацию бизнеса.

Из негативного: нарастили долговую нагрузку на фоне покупки 70% КВЭН (переработка рыбы и морепродуктов). Более того, бенефициары обеих сторон сделки — связанные лица, что может говорить о недобросовестной корпоративной практике. Вдобавок к этому проводили байбэк на сумму 5,3 млрд руб., в том числе покупали у основного акционера по завышенной цене..

👆Если не брать во внимание эти противоречивые моменты, а также общую стагнацию алкогольной отрасли, то кейс НоваБев по-прежнему может быть интересен долгосрочно по нескольким причинам:

1. Неплохая дивдоходность.
2. IPO ВинЛаб как один из ключевых драйверов роста акций.
3. Повышение маржинальности за счёт продажи премиальных брендов.

С учетом казначейского пакета (~31%) НоваБев оценивается по P/E 2026 в районе 7х — не сказать, что дорого. Особенно если учитывать, что акции достигли пятилетних минимумов.

#Новабев #BELU