Банковский сектор: прибыльный месяц и неприятные сигналы для ставки

Вышел свежий #отчётЦБ «О развитии банковского сектора» за май.

Кратко: Для банков картина хорошая: бизнес растёт, прибыль есть, средний ROE около 19%. Но для идеи быстрого снижения ставки отчёт скорее со знаком минус.

Подробно
• Требования к компаниям. (кредитование + вложения банков в облигации компаний.)
ЦБ: «требования к компаниям по-прежнему активно росли». В мае плюс 1,5 трлн руб., или +1,5%, после +1,9% в апреле (рис 1). Всего — 105,5 трлн руб., годовой рост ускорился до 13,6%. Корпоративные кредиты — 98,9 трлн руб., +1,2% за месяц. Около половины прироста дали госкомпании и застройщики. Для $SBER и $VTBR это хороший плюс к процентным доходам.

• Ипотека. 
ЦБ: «Ипотека продолжила расти умеренными темпами». Задолженность выросла на 0,3%, до 24,3 трлн руб. Но выдачи снизились: 328 млрд руб. против 359 млрд в апреле, минус 9% (рис 2). Господдержка — 55% выдач против среднего 82% в 2025 году. Тренд на снижение доли льготки продолжится. Семейная ипотека — 150 млрд руб. Рыночная — 148 млрд, средняя ставка — 17,7%. Так что хоронить $PIKK $ETLN $LSRG не стоит.


• Потребительское кредитование: рост значительно ускорился! (рис 3)
Тут ЦБ есть на что посмотреть. Необеспеченное потребительское кредитованиев в мае +1,4% после +0,1% в апреле. Портфель — 12,8 трлн руб. ЦБ допускает сезонный фактор: отпуска, карты, кредиты наличными. Но быстрый рост необеспеченного кредита — это не самый лучший фон для снижение ставки. Для банков вроде $T и $MBNK (потреб кредитование) в плюс: больше выдач, процентного дохода и комиссий.


• Средства населения и компаний.  
Самый интересный момент. Средства населения сократились: часть майских соцвыплат заранее пришла в апреле, плюс праздники и отпуска — люди больше тратили. Разово это можно списать на календарь. Но если отрицательная динамика повторится и в июне, это уже будет неприятный сигнал: банковские ставки всё хуже перекрывают инфляционные ожидания, и люди предпочитают тратить здесь и сейчас.

А вот средства компаний, наоборот, существенно выросли: +1,8 трлн руб., или +2,9%, до 63,4 трлн. Основной вклад дали экспортёры. Рост цен на сырьё из-за напряжённости на Ближнем Востоке можно оценивать не только в заголовках новостей, но и в деньгах на счетах компаний. В июне динамика будет похожей.

• Что в итоге?  
Чистая прибыль сектора — 362 млрд руб., +4% к апрелю, ROE — 19,4%. Банки больше заработали и на процентах, и на комиссиях.

По ценам акций этого сейчас не скажешь — там распродажа. Но для банков момент в целом хороший: портфели растут, доходы растут, сектор остаётся прибыльным. Мне здесь по-прежнему интереснее $SBER и $T. В $VTBR, как обычно, нет: там ждём очередную допэмиссию.

А вот для ЦБ это всё аргумент за осторожность. Экономика кредитуется, потребкредит оживает, население активно тратит. Плюс недельная инфляция снова ускорилась: за 16–22 июня ИПЦ прибавил 0,25%, с начала месяца уже 0,63%. Главный вклад — топливо: бензин +3,0%, дизель +2,7%. Рост очень сильный, и на этом подрастут инфляционные ожидания и у населения, и у бизнеса.

Теперь ждём оперативные данные Минфина по бюджету в начале июля. Если расходы взяли под контроль — это плюс. Если нет — получим ещё один неприятный сигнал для ставки.

Ричард Хэппи в Telegram | MAX  
---
Частный инвестор, автор канала «Ричард Хэппи», бесплатных курсов по облигациям и дивидендным акциям, а также стратегий автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги».