Большой блок статистики по инфляции, ее ожиданиям, ВВП, ценам на промышленные товары и ИБК перед заседанием ЦБ

Аннуализированная инфляция в России:
🔽 Недельная (09 июня — 15 июня) = 0,15%*365/7 =7,82%
🔼 За последние 4 недели = (3,65 + 7,82 + 10,42 + 7,82) / 4 = 7,43%
🔼 За последние 3 месяца = 3,81% → 3,86%

С начала года накоплено 3,68% за 166 дней

39,8% позиций из недельной инфляции снижаются (32,4% на прошлой неделе):
— 54 позиций рост цен
— 11 позиции нейтрально
— 43 снижение цен

🔹 Медиана за неделю составила +0,005%, т.е. рост цен вызван отдельными позициями: Лук репчатый +7%, Картофель +5%, Огурец +3,3%, Свекла +2,9%, Морковь +2,5%, Капуста +2,42% и Черное море + 2,2%, — все эти позиции кроме огурца чисто сезонные и на них не стоит обращать внимания. Дизельное топливо +0,84%, Бензин +0,95% — эти позиции также в лидерах роста по понятным причинам из новостей, надеемся на Правительство и Минобороны в вопросах стабилизации положения – рост цен немонетарный, но отзовется повышением цен на всю логистику и производство.

 
Дешевеет отдых в ЮВА (-2,2%) и яйца (-2,2%). В целом недельная инфляция выглядит достаточно позитивно и при закреплении в следующих отчетах нулевой медианы позволяет надеяться на более низкие месячные данные по полному кругу товаров, чем следует из еженедельных отчетов.

 
🔹 Индекс физического объема ВВП за I квартал 2026 года составил 99,8% год к году, т.е. Росстат фиксирует сокращение производства. С исключением сезонного фактора на картинке рисуется разворот экономики в спад, причем обрабатывающее производство (-1,5%) г/г, строительство (-9,7%), транспортировка и хранение (-1,8%). Так и хочется спросить: «Это еще охлаждение или уже донастройка?»

🔹 Цены промышленных товаров в мае взлетели на 9,4% г/г за счет роста цен на продукцию сектора добычи полезных ископаемых +30,1% г/г и +8,6% м/м. Если же обратить внимание на обрабатывающую промышленность год к году, то все печально: Продукты питания (-2%), Текстильные изделия (-3,5%), Бумажные изделия (-5,5%), Резиновые и пластмассовые изделия (-3,1%) и этот список можно продолжать долго. Уверенный рост цен только в сфере электроэнергетики +15,2%, теплоэнергетики +14,6% и, неожиданно, напитков +7,9%.

🔹Минфин провел два аукциона по размещению классических ОФЗ:
1) 7-летние классические ОФЗ 26252. Объем спроса по номиналу составил ₽124,3 млрд., размещено ₽97,8 млрд., средневзвешенная доходность 14,85%.
2) 14-летние классические ОФЗ 26254. Объем спроса по номиналу составил ₽54,1 млрд., размещено ₽22,3 млрд., средневзвешенная доходность 14,94%.
Итого: размещено ОФЗ на ₽120,1 млрд, что даже выше значений прошлой недели. За последние 2 недели можно сделать вывод, что спрос концентрируется в диапазоне сроков 6-8 лет до погашения, ни короткие, ни длинные выпуски не находят покупателя.

Интересно состояние ROISfix, которая находится в диапазоне 13,8-14,0% для сроков от 1 недели до 1 года. RUONIA cоставляет 13,77%. Не смотря на структурный дефицит ликвидности в банковской системе, спроса на короткие деньги нет, межбанковские ставки упали значительно ниже ключевой еще на прошлой неделе и держатся там. При этом рынок абсолютно не уверен относительно траектории ключевой ставки, поэтому будущая ставка через год равна текущей.



Сводный Индикатор Бизнес-климата (ИБК) снизился в июне до 1,1 пункта, но остался выше нуля. Важно заметить, что снижение произошло за счет ожиданий предпринимателей. Если ранее бизнес верил в то, что давление временное и ЦБ не будет перегибать палку, то сейчас оптимизм уходит.

Текущая оценка ситуации по ИБК наоборот немного поднялась, т.е. ситуация в экономике плохая, но перестала ухудшаться, помогает бюджет со своими опережающими расходами и конъюнктура на рынках сырья. Без последнего фактора ИБК был бы в отрицательной зоне с апреля.

Понимание сжатия спроса укрепляется в ожиданиях изменения цен на продукцию предприятий на следующие 3 месяца. 2,96% с сезонной коррекцией — это шестой месяц снижения ожиданий по ценам.




Неожиданный позитив перед заседанием ЦБ. Инфляционные ожидания населения снизились причем в обеих группах населения. ИО все еще повышенные, но тренд правильный. Наблюдаемая инфляция резко пошла вниз, но только среди людей без сбережений. Конечно, это лишь опросные данные, но ЦБ придает им непропорционально высокое значение.

Итого: ожидаю снижения КС на 0,5% с нейтральным сигналом и рассуждениями о рисках инфляции в связи с ростом цен на топливо и ограничением импорта с/х продукции из Армении… хотя экономика требует более значительных шагов -1% и мягкого сигнала на плавное снижение ставки к 10% в течение полугода. Сохранение ставки будет выглядеть политическим заявлением ЦБ в отношении Президента и Правительства, на встречи с которыми глава ЦБ и ее представители не ходили в последние недели.