Оценка акций НМТП: Какую рентабельность ROA заложить для расчета стоимости? Разбор МСФО

В финансовых отчетах ПАО «НМТП» по МСФО за первый квартал 2026 года и за прошлый год стоит выделить следующие факторы, описывающие новую экономическую среду функционирования бизнеса.

1. Повышение налога на прибыль.

2. Санкционное давление и перестройка логистики.

3. Качество прибыли (Депозиты).

4. Скрытое долговое бремя: Capex и незавершенное строительство.

Оценка стоимости акций ПАО НМТП

Средняя рентабельность активов НМТП за 7-летний период ROA составляет около 17.5%.

С учетом новых описанных выше экономических реалий нормализованный показатель ROA принят равным на 2,5 п. п. ниже его среднего значения.

ROA норм = 17,5 – 2,5 = 15%

Фундаментальный расчет с использованием нормализованного ROA = 15% показывает небольшую переоценку акций примерно на 7%.

При этом рынок оценивает рентабельность активов НМТП ROA на уровне 16.3%, что несколько ниже среднего ROA за 7-летний период (17.5%). Это значит, что рынок закладывает дальнейшее снижение рентабельности Группы.

Вывод

На дату публикации разбора фундаментальная оценка акций ПАО НМТП демонстрирует переоценку примерно на 7%. При этом в новых экономических условиях рынок ожидает небольшое снижение рентабельности Группы.

Какую норму ROA вы считаете правильной для фундаментальной оценки компании в текущих реалиях?

Подробности разбора (с цитатами МСФО и таблицами) и готовую финансовую модель для проверки гипотез выложил по ссылке: https://basicinvest.ru/nmtp-stoit-li-pokupat-aktsii-v-2026-godu-otsenka-aktsiy-art

Алексей Терновский
Инженер-инвестор | Автор проекта «Эффективные Инвестиции»
Подписывайтесь, чтобы понимать экономику без шума и инвестировать уверенно.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.