📦 OZON. Обзор результатов за 1 квартал 2026, как поживает бизнес?

Сегодня разбираем финансовые результаты компании OZON по итогам 1 квартала 2026 года:

— Выручка: 300,9 млрд руб (+49% г/г)
— Скор. EBITDA: 48,8 млрд руб (+50% г/г)
— Чистая прибыль:4,5 млрд руб (против убытка 7,9 млрд руб)

Канал Фундаменталка в Телеграм / MAX  — обзоры компаний, ключевых событий фондового рынка РФ

📈 В первом квартале 2026 года выручка выросла на 49% г/г — до 300,9 млрд руб. благодаря расширению маркетплейса и высоких темпов роста финтех-сегмента. Значимый вклад внесла выручка от оказания услуг, которая способствовала росту валовой прибыли на 45% г/г — до 68,2 млрд руб. В результате показатель скорректированной EBITDA увеличился на 50% г/г — до 48,8 млрд руб., а чистая прибыль составила 4,5 млрд руб. по сравнению с убытком в -7,9 млрд руб. годом ранее.

*GMV с учетом услуг в 1 квартале вырос на 36% г/г — до 1135,4 млрд руб. что обусловлено ростом количества заказов и частоты покупок, а также повышению монетизации от маркетплейса. Стоит отметить, что в прошлом году темпы роста GMV составили +47% г/г, а текущее замедление динамики произошло на фоне высокой базы прошлого года.

— рентабельность скорр. EBITDA от GMV составила 4,3% (+0,4 п.п.).
— операционный денежный поток вырос в 3,7 раза — до 120,5 млрд руб.
— операционные расходы выросли на 18,2% г/г — до 42,2 млрд руб.

*С 6 апреля 2026 года OZON повысил комиссии продавцов до 45-50% в ряде популярных категорий, а минимальная ставка в платной рекламе выросла с 3 до 7 рублей за клик — таким образом компания повышает маржинальность и в 1К2026 вышла в прибыль.

📈 Финтех-сегмент продолжает выступать ключевым драйвером роста всей группы. Выручка в отчетном периоде выросла на 59% г/г — до 58,9 млрд руб., а чистая прибыль до налогов прибавила 52% г/г и составила 16,2 млрд руб. При этом количество активных клиентов увеличилось на 36% г/г — до 43 млн.

👆Правда есть нюансы… Чистая процентная маржа сегмента снизилась на 2,5% г/г — до 9,9%. из-за изменения структуры процентных доходов — в частности, увеличения доли доходов от размещения средств на фоне роста рыночных ставок — и одновременного увеличения стоимости риска (создания резервов под кредитные убытки).

–––––––––––––––––––––––––––

💼Дивиденды и гашение акций

В 2025 году OZON выплатили:

— 145,55 рублей за 9М2025 (3,4% ДД).
— 70 рублей в качестве финального дивиденда за 2025 год (1,7% ДД).

Таким образом, совокупная дивдоходность за весь год составила 5,1%.

Также позавчера компания уведомила, что погасила 7,4 млн акций и устранила размытие акционерного капитала, возникшее в результате проведенной в 2026 г. дополнительной эмиссии аналогичного количества новых акций в целях реализации и поддержания долгосрочной программы мотивации.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Несмотря на замедление экономики и высокую базу прошлого года, OZON сохраняет высокие темпы роста бизнеса за счёт повышения монетизации с маркетплейса (повышая комиссии селлерам), а также благодаря большому вкладу финтех-сегмента.

Стоит отметить, что относительно прошлого года темпы роста несколько замедлились. При этом важно учитывать, в каких условиях действует компания и к чему стремится. Если раньше мы знали OZON как классический маркетплейс, то сейчас это экосистема электронной коммерции с собственным банком и финтехом, которая продолжает развиваться.

Теперь к прогнозам компании на 2026 год:

— рост GMV на 25-30%.
— скорр. EBITDA на уровне 200 млрд руб.
— наличие чистой прибыли.

Прогноз выглядит вполне реалистичным, но выступает ли это драйвером? На мой взгляд, при индексе МосБиржи ниже 2500 акции OZON выглядят дороговато. Даже если компания заработает ~25 млрд руб. чистой прибыли, то форвардный P/E будет в районе 35х.

Также не стоит забывать и про риски, которые связаны с высокой конкуренцией и одновременно замедлением роста рынка e-commerce, которые негативно скажутся на росте рентабельности.

Продолжаю наблюдать за компанией со стороны.

#OZON #Озон