Транснефть отчиталась за I квартал!

Смотрим свежие данные по МСФО:

• Выручка: 361,2 млрд ₽ (-0,1% г/г)
• Операционные расходы: 264,6 млрд ₽ (+0,8%)
• Операционная прибыль: 96,7 млрд ₽ (-2,4%)
• EBITDA: 154,8 млрд ₽ (-2,5%)
• Рентабельность EBITDA: 42,9% против 43,9% годом ранее
• Чистая прибыль: 72,96 млрд ₽ (-9,2%)
• FCF: 18 млрд ₽ против минус 10 млрд ₽ годом ранее
• Совокупный долг: 148,9 млрд ₽ (-28% к концу 2025 года)

📊 Выручка почти не изменилась. Тарифы на прокачку нефти с начала года проиндексировали в среднем на 5,1%, но эффект сгладило снижение объёмов транспортировки нефтепродуктов и более слабые рублёвые цены на нефть.

🔽 Главное давление пришло от расходов и налогов. Операционные расходы выросли до 264,6 млрд ₽: сильнее всего прибавили затраты на оплату труда (+19%) и материальные расходы (+16%). Плюс ставка налога на прибыль выросла до 40%, поэтому чистая прибыль снизилась сильнее операционного результата.

💰 Баланс остаётся очень крепким. Денежные средства и краткосрочные финансовые активы составляют 451,2 млрд ₽, что полностью перекрывает долг. Чистая денежная позиция превышает 300 млрд ₽, а FCF вернулся в плюс.

🧾 По дивидендам интрига сохраняется. Политика прежняя: не менее 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО. При консервативном подходе дивиденд за 2025 год может быть около 156 ₽ на акцию, при корректировке на обесценение – ближе к 190–200 ₽. Это снова даёт двузначную доходность к текущим уровням.

⚙️ Впереди важный фактор – рост инвестпрограммы. В 2026 году CAPEX может подняться до 350–380 млрд ₽ против 150–200 млрд ₽ в прошлые годы. Это связано с износом инфраструктуры и перестройкой экспортной логистики.

Транснефть остаётся защитной дивидендной бумагой: монопольный бизнес, сильный баланс, высокая денежная позиция и понятная дивполитика. Быстрого роста здесь ждать сложно, но для дивидендной части портфеля история всё ещё выглядит рабочей.


Буду рада видеть вас среди своих подписчиков max.ru/join/d0UHizMe3tC0JPG6UuyXeJAt7ODrE2ap5RA3El9Jjt