Рынок США рухнул из-за хороших новостей. И пузырь ИИ это лишь часть истории

Пятница: S&P 500 -2,6%, Nasdaq -4,7%, серия из девяти растущих недель прервана. Версий три, триггер один. Отчёт по труду вышел аномально сильным, и рынок впервые полностью заложил повышение ставки ФРС до конца года. Иными словами, плохая новость в том, что новости хорошие. А на наш российский рынок это влияет через нефть и золото.

Ставки

NFP +172 тыс. против 80 тыс. консенсуса, плюс ревизии за два прошлых месяца на +93 тыс.: сильнейшие три месяца найма более чем за два года. Двухлетние трежерис +11 бп, крупнейший дневной скачок с тарифного шока апреля 2025, десятилетки у 4,54%. Фьючерсы дают около 70% на повышение ставки до конца года. Оговорка: внутри отчёт узкий, найм тянули досуг и местные правительства (возможно всплеск идет в связи с чемпионатом мира), финансовый сектор сокращал. Но репрайсинг строится по заголовку, а заголовок ястребиный.

Характер продаж

Падало всё сразу: акции, облигации, золото, биткоин, VIX +40% до двухмесячного максимума. Так выглядит делеверидж переполненных позиций после ставочного шока. Эпицентр в чипах, и коррекция там началась ещё в четверг: Broadcom побила консенсус по выручке, но дала квартальный AI-прогноз $16 млрд против ожидаемых $17,2 млрд и не повысила годовой. Итог: -20% за два дня, следом Micron -13%, Intel и AMD по -11%. Часть движения это отвращение рынка к самой Broadcom (риск потери доли в чипах для Alphabet), но рынок экстраполировал это на весь AI сектор.

Навес предложения акций

Alphabet за неделю довела размещение с $80 до $85 млрд, около 2% капитализации, включая $10 млрд для Berkshire. Это первый выпуск акций компании с 2006 года, и тогда речь шла о $2 млрд. Мотив прозрачен: AI-капекс перестал самофинансироваться, Melius ждёт у Google отрицательный свободный денежный поток на годы вперёд. По данным FT, Meta (запрещена в РФ) обсуждает привлечение десятков миллиардов тем же путём. Параллельно пайплайн IPO: SpaceX уже 12 июня ($75 млрд при оценке $1,75 трлн), осенью Anthropic, следом, возможно, OpenAI. BofA оценивает потребность в капитале только по этим трём именам в $430-580 млрд за один квартал, «десятилетие IPO-активности в трёх сделках», и называет происходящее разворотом многолетнего режима: с девяностых число публичных бумаг в США сжалось с 8000+ до ~4000, байбэки годами съедали предложение и поддерживали индексы. Теперь поток разворачивается. Это самый долгоиграющий сюжет из трёх, но пятницу он не объясняет: страх размытия в техах не продаёт золото и бонды.

Развилка: CPI в среду, консенсус ~4,2% г/г, максимум с 2023. IPO SpaceX 12.06, первый живой тест навеса акций над рынком. ФРС 17 июня, первое заседание под Уоршем. Неделя покажет, это начало репрайсинга или очередная разовая истерика.

———
Веду канал MacroPulse о российском рынке: t.me/macropulse_pro. Там — аналитика, разборы отчётов и портфельные решения.

Стратегия на Comon: comon.ru/strategies/129032