🛢 Нефтегаз: где дивиденды ещё пахнут нефтью, а где государство уже подставило канистру

Привет, братва! Сегодня Хомяк полез в нефтегаз. Сектор вроде понятный: качай, перерабатывай, продавай, собирай дивиденды и корми портфель. На практике картина веселее. В 2025 году по нефтянке ударили крепкий рубль, более слабые цены на сырьё, налоги и высокая ставка. На 2026 год фон уже поживее, но дивидендный праздник всё равно будет скромнее, чем рынок привык в жирные годы.

➡️ Ключевые тренды:

✔️ Денег в секторе всё ещё много. Просто теперь они распределяются аккуратнее: часть уходит в бюджет, часть в капекс, часть в долги, и только потом что-то достаётся акционерам.

✔️ Крепкий рубль в 2025 году многим попортил картину. Для экспортёров это прям боль: нефть продаётся за валюту, расходы живут в рублях, отчёты становятся грустнее. По этой причине у части компаний прибыль просела очень заметно.

✔️ Дивиденды будут, но мало. Внутри сектора уже нет единой картинки “все платят жирно”. Где-то выплаты остаются вкусными, где-то они уже похудели, а где-то акционер сидит и ждёт, когда закончится очередной корпоративный квест.

Ну что, погнали по игрокам.

1️⃣ Лукойл — бумажная драма, кэшевый характер
Лукойл в 2025 году формально показал кошмар: за 2025 год выручка снизилась до 3,8 трлн руб., а чистый результат вместо прибыли 851,5 млрд руб. годом ранее ушёл в убыток 1,06 трлн руб. Звучит как кошмар акционера. Только история тут в основном бумажная: компания списала стоимость части зарубежных активов после санкционного давления и вынужденных распродаж. При этом чистый долг сократился на 78%, до 226 млрд руб., а совет директоров всё равно рекомендовал дивиденды 278 руб. на акцию.

👉 Хомяк на это смотрит спокойно. Лукойл по-прежнему остаётся одной из самых денежных историй сектора. Просто в 2025 году отчётность пришлось пропустить через очень неприятную бумажную мясорубку.

Вердикт Хомяка: самая громкая бухгалтерская драма. На цифрах страшно, по сути бизнес живой и дивидендный нрав не потерял.

2️⃣ Роснефть — большая госмашина с нормальной дисциплиной

Роснефть за 2025 год получила выручку 8,236 трлн руб., EBITDA 2,173 трлн руб. с маржой 26%, а чистая прибыль, относящаяся к акционерам, составила 293 млрд руб. Падение серьёзное, но для такого масштаба компания прошла год вполне устойчиво. Менеджмент прямо говорил о давлении высокой ставки, налогов и разовых факторов. При этом дивидендная логика у Роснефти живая: компания уже одобрила промежуточные дивиденды за 2025 год в размере 11,56 руб. на акцию, а итоговые выплаты за год рынок продолжает ждать.

Тут весь смысл в масштабе. Роснефть — это не история про изящество. Это история про огромную добывающую машину, которая умеет тянуть сложные годы и всё равно оставаться базовым игроком сектора.

Вердикт Хомяка: самая тяжёлая нефтяная машина. Красоты мало, мощи хватает, дивидендная привычка на месте.

3️⃣ Газпром нефть — переработка, качество и сжатие маржи

Газпром нефть в 2025 году показала выручку 3,607 трлн руб., скорректированную EBITDA 1,071 трлн руб. и чистую прибыль 246 млрд руб. При этом компания обновила производственные рекорды: добыча углеводородов выросла до 130,7 млн т н.э., а переработка нефти достигла 43,9 млн тонн. То есть операционно бизнес выглядит очень крепко. Финансово картина уже спокойнее: прибыль сжалась, свободный денежный поток, по оценкам аналитиков, просел почти до 22 млрд руб. после 318 млрд годом ранее. За 1 полугодие 2025 компания уже выплатила 17,3 руб. на акцию.

Газпром нефть хороша тем, что у неё сильная переработка. Это делает историю менее нервной, когда нефть скачет, а рубль живёт своей жизнью. Хомяк такое уважает.

Вердикт Хомяка: самый качественный нефтяной актив сектора. Операционка сильная, переработка помогает, дивиденды стали скромнее.

4️⃣ Татнефть — переработка, дисциплина и спокойный характер

Татнефть за 2025 год тоже прошла слабее, чем раньше: выручка составила 1,818 трлн руб., чистая прибыль снизилась до 158,6 млрд руб., EBITDA — до 327,5 млрд руб. Зато капзатраты сократились на 20,5%, а чистая денежная позиция сохранилась положительной. Вот это уже хороший знак: даже в тяжёлом году компания держит баланс в приличном состоянии. По Татнефти итоговый дивиденд за 2025 год — 34,09 руб. на акцию. Но не путайте: это общий размер за год, а финальная доплата — 11,61 руб.

Здесь нравится взрослый подход: компания не пытается выглядеть героем любой ценой, держит устойчивость и опирается на переработку. Такая история редко даёт шоу, зато часто даёт спокойствие.

Вердикт Хомяка: самый уравновешенный нефтяник. Без фейерверков, без истерики, с хорошей привычкой переживать тяжёлые циклы.

5️⃣ Сургутнефтегаз — валютная лотерея с туманом внутри

Сургут — это вообще отдельный жанр. За 2025 год по РСБУ компания получила убыток 251,2 млрд руб. после прибыли 923,3 млрд годом ранее. Большая часть драматургии тут крутится вокруг валютной переоценки огромной кубышки. Когда рубль двигается в одну сторону, префы становятся любимчиками дивидендной тусовки. Когда в другую — праздник резко сворачивается. Отчётность при этом у Сургута традиционно туманная, так что хомяк тут всегда идёт на ощупь. В пятницу Сургут уже рекомендовал дивиденды за 2025 год — по 0,85 руб. на обычку и преф. Маловато, но тут всё упёрлось в сильный рубль. Если в 2026-м рубль будет слабее, в следующем году дивиденд может снова подрасти.

Вердикт Хомяка: самая валютная рулетка сектора. Если любите сюрпризы от курса — сюда. Если хотите понятный бизнес — проходите мимо.

6️⃣ Транснефть — трубы, тарифы и дивидендная надёжность

Транснефть за 2025 год показала выручку 1,44 трлн руб. с ростом на 1%, EBITDA 585 млрд руб. с ростом на 7% и чистую прибыль 226,1 млрд руб., которая снизилась на 21%. Главная причина — убыток от обесценения внеоборотных активов на 98 млрд руб. То есть бизнес по денежному потоку держится крепко, а по прибыли прилетело от бумажной корректировки. При этом рынок продолжает смотреть на компанию как на одну из самых понятных дивидендных историй сектора: аналитики ждут по итогам 2025 года 180–191 руб. на акцию, а власти подтверждали саму готовность компании платить.

Тут всё просто: трубы качают, тарифы индексируются, государство компанию любит по-своему, денежный поток предсказуемый. Для Хомяка это почти квазиоблигация с нефтью.

Вердикт Хомяка: самая понятная дивидендная труба. Без лишнего блеска, зато с хорошей привычкой платить.

ХОМЯК ПОДВОДИТ ИТОГ 👇

👉 Самая громкая бумажная драма — Лукойл. Убыток страшный, кэшевый характер живой, дивиденд всё равно на столе.

👉 Самая тяжёлая госмашина — Роснефть. Масштаб огромный, результаты просели, дивидендная дисциплина держится.

👉 Самая качественная нефтянка — Газпром нефть. Добыча и переработка рекордные, маржа сжалась, бизнес остался крепким.

👉 Самый спокойный вариант — Татнефть. Переживает цикл без истерики и держит баланс в порядке.

👉 Самая валютная рулетка — Сургут. Кубышка есть, прозрачности мало, настроение префов пишет курс.

👉 Самая понятная дивидендная история — Транснефть. Тарифы, трубы, монополия и почти квазиоблигационный вайб.

Если совсем коротко: в нефтегазе деньги ещё есть, просто теперь их нужно искать внимательнее. Самые спокойные истории здесь — Транснефть, Татнефть и Газпром нефть. Самые нервные — Лукойл из-за бумажных списаний и Сургут из-за валютной магии. Роснефть остаётся большой ставкой на масштаб и дисциплину.

Братва, если было полезно — ставьте лайки! 👍❤️

Приглашаю в канал степную братву, там ещё больше интересных разборов, обсуждений и прочих полезностей — t.me/+Hqf_BrCvO5NkYWY6 и max.ru/join/6UVQPs1pMKccp3MLNXwbM4JMo1DdQPEL0fr8eN5614Q