Позитивный обзор. Роснефть

Роснефть опубликовала результаты за 2025 год — и на первый взгляд они выглядят жестко. Но если копнуть глубже, картина не такая однозначная.

Выручка снизилась на 18,8% и составила 8,24 трлн руб.
EBITDA упала на 28,3% до 2,17 трлн руб. Чистая прибыль обвалилась на 73% — до 293 млрд руб.

Это ключевой момент: прибыль упала в 3,7 раза, но не из-за ухудшения операционного бизнеса как такового.

Свободный денежный поток остаётся положительным — 700 млрд руб., несмотря на падение почти на 46%
Капзатраты — 1,36 трлн руб. (-5,7%)

Долговая нагрузка — 1,5x EBITDA → абсолютно комфортный уровень

Роснефть сейчас — это классический пример “сильный бизнес, слабая прибыль”.

Почему так сильно упала прибыль спросите вы… Как по мне, есть 4 четких фактора:

🔹 Цены на нефть ↓ + крепкий рубль → выручка падает быстрее, чем расходы

🔹 Рост налогов → государство напрямую забирает больше прибыли

🔹 Высокая ставка ЦБ → дорогие кредиты + давление на финансовый результат

🔹 Разовые списания → ухудшают отчетную прибыль, но не касаются реального кэша

Итог: это не деградация бизнеса, а давление макроэкономики

Что важно — бизнес остался сильным. Несмотря на слабую прибыль:

🔹 Добыча стабильная: 246,6 млн т н.э.
🔹 Газ растет: +12,4% кв/кв в IV квартале
🔹 Нефть: 3,69 млн барр./сутки

Компания гибко управляет добычей под ограничения ОПЕК+ → это стратегическое преимущество.

Самое важное для инвестора: Роснефть продолжает генерировать 700 млрд руб. свободного денежного потока.

И это уже 22 квартала подряд! То есть: бизнес платит по долгам, инвестирует и все еще может платить дивиденды.

Правда дивиденды сейчас слабое место. Промежуточные выплаты — 11,56 руб. А ожидаемый итог за год — около 3 руб.

Почему так мало? Потому что дивиденды = 50% прибыли, а прибыль упала.

А что изменится в 2026 году? И тут начинается главное:

🔹 Нефть снова дорогая (Brent ~$100)
🔹 Ставка ЦБ постепенно снизится
🔹 Рубль может ослабнуть

Все три фактора работают на рост прибыли.

Сейчас Роснефть — это циклический актив, который сильно зависит от нефти и ставки и с временно просевшей прибылью.

Но при улучшении макро она восстанавливается очень быстро.

Как итог, отчет слабый по прибыли, но не по бизнесу. Роснефть не ухудшилась — она попала в неблагоприятную фазу цикла, как и все на этом рынке.

Компания все также остается прибыльной, генерирует кэш и контролирует долг. И главное: при росте нефти прибыль может восстановиться кратно быстрее, чем упала.

Разумеется, Роснефть сейчас — не история про дивиденды, а история про будущий отскок прибыли. Если нефть остается дорогой → потенциал восстановления высокий.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Культура финансов».

Подписывайтесь и забирайте подарок!

Мой сайт