Новости рынков | Эталон МСФО 2025 г: выручка ₽153,6 млрд (+17,3% г/г), чистый убыток ₽22,3 млрд (против убытка ₽6,9 млрд годом ранее)

◾ МКПАО «Эталон Груп», одна из крупнейших компаний в сфере девелопмента и строительства на российском рынке, объявляет о публикации консолидированной финансовой отчетности по МСФО за 12 месяцев, завершившихся 31 декабря 2025 года.

◾ Благодаря сильным продажам, а также трехкратному ускорению темпов ввода в эксплуатацию в отчетном году выручка Группы выросла на 17% год к году до 154 млрд руб. (+30% среднегодовой темп роста за 2023-2025 гг.).

◾ Несмотря на давление рыночной конъюнктуры, усилия Компании по оптимизации издержек позволили снизить долю коммерческих и административных расходов в выручке на 1,1 п. п. до 10%. Положительное влияние на денежные потоки Группы оказали сделки по реализации готовых офисных объектов и непрофильных активов. Вместе с тем долговая нагрузка, связанная с ростом масштабов бизнеса и обязательствами, сформированными в рамках инвестиций в развитие земельного банка в 2021-2023 гг. с длинным горизонтом реализации («Шагал» в Москве, «Солнечный» в Екатеринбурге и ряд других региональных проектов), остается сдерживающим фактором для чистой прибыли на фоне экстремально высоких рыночных ставок.

◾ Основные финансовые показатели за 2025 год:

◾ Консолидированная выручка достигла 153,6 млрд руб., что на 17% выше показателя 2024 года (+30% среднегодовой темп роста за 2023-2025 гг.). Рост обусловлен следующими факторами: увеличением объема продаж до 153,5 млрд руб., что на 5% превышает результат 2024 года (+21% среднегодовой темп роста за 2023-2025 гг.) даже в условиях сокращения государственных программ поддержки ипотечного спроса; высокими темпами строительства и ввода в эксплуатацию — за 2025 год введено 483 тыс. кв. м реализуемых площадей (х3 к аналогичному показателю 2024 года).

◾ Выручка в сегменте девелопмента жилья достигла 128 млрд руб., что на 13% выше показателя 2024 года (+28% среднегодовой темп роста за 2023-2025 гг.). Рост обусловлен эффективной стратегией продаж на фоне увеличения средней цены реализации жилья на 19% относительно 2024 года (+19% среднегодовой темп роста за 2023-2025 гг.).

◾ Скорректированная валовая прибыль достигла 45,1 млрд рублей (+9% к 2024 году; +23% среднегодовой темп роста за 2023-2025 гг.), валовая рентабельность составила 30% в связи с перераспределением веса географических сегментов в выручке. Доля проектов в Санкт-Петербурге снизилась из-за сокращения витрины готовых объектов, продажи по которым признаются в выручке в полном объеме, и их постепенного замещения новыми очередями в строящихся комплексах, на фоне пока еще небольшой доли высокомаржинальных премиальных проектов «ЛДМ» и «Мариинка Делюкс». Стратегия Группы предполагает дальнейшее развитие проектов бизнес- и премиум-класса в обеих столицах и увеличение доли высокого ценового сегмента в выручке.

◾ Меры по повышению операционной эффективности привели к сокращению доли коммерческих, административных и управленческих расходов в выручке на 1,1 п. п. до 10%.

◾ Скорректированная EBITDA достигла 30,6 млрд рублей (+11% по сравнению с аналогичным показателем 2024 года; +30% среднегодовой темп роста за 2023-2025 гг.). Рентабельность по скорректированному показателю EBITDA составила 20%.

◾ Чистый убыток в размере 22,3 млрд рублей связан с особенностями учетной политики, предусматривающей признание в периоде всего объема начисленных процентов, и ростом процентных расходов по корпоративному долгу прошлых лет на фоне пикового уровня ключевой ставки. Осуществленные ранее инвестиции в расширение земельного банка для реализации масштабных девелоперских проектов с горизонтом реализации до 2039 года формирует фундамент для прибыли в будущем. Указанные проекты, в частности планируемый запуск 5-9 очередей комплекса «Шагал» на 650 тыс. кв. м до 2030 года, около 1 млн кв. м новых площадей в квартале «Солнечный» до 2039 года, а также новые запуски в других проектах Группы обеспечат генерацию денежного потока и признание выручки в будущих периодах.

◾ Соотношение чистого корпоративного долга и скорректированного показателя EBITDA составляет 2,7х.

◾ Сумма средств, накопленных на счетах эскроу, составила 104,2 млрд рублей; покрытие проектного долга средствами на эскроу составило 78% , что выше среднеотраслевого показателя — 70% .

◾ На фоне затяжного цикла жесткой денежно-кредитной политики в отчетном периоде усилия менеджмента были направлены на повышение операционной эффективности и финансовой устойчивости, а также сохранении сильных конкурентных позиций Группы в долгосрочной перспективе.

◾ Наряду с поддержанием устойчивой динамики продаж и выручки Компания показала снижение удельных коммерческих и административных расходов на 1,1 п. п. до 10% благодаря фокусу на операционной эффективности. При этом инвестиционная стадия развития бизнеса и текущая рыночная конъюнктура продолжают оказывать негативное влияние на рост прибыльности, что отразилось в снижении рентабельности по EBITDA на 1,0 п. п. с 21% до 20% и увеличении стоимости обслуживания корпоративного долга.

◾ Благодаря эффективной стратегии реализации проектов, позволяющей балансировать средства на эскроу-счетах, средняя ставка обслуживания проектного долга Группы на конец года составила 7,65% при среднеотраслевой 10,2% , а соотношение чистого корпоративного долга к скорректированной EBITDA сохраняется на уровне 2,7х.

◾ В отчетном периоде Компания вела активную работу по получению градостроительной и разрешительной документации для дальнейшего развития портфеля. Всего в 2025 году Группа получила разрешения на строительство 1,3 млн кв. м. Кроме того, Градостроительно-земельная комиссия Москвы (ГЗК) утвердила предварительные технико-экономические показатели (ТЭП) по перспективным проектам общей площадью 1 млн кв. м, включая объекты из премиального портфеля, приобретенного в 2025 году в составе АО «Бизнес-Недвижимость». Утверждение ТЭП по проектам премиум- и бизнес-класса в Москве кратно увеличивает рыночную стоимость этих участков, расширяет портфель столичных проектов с высокой степенью готовности к запуску и открывает дополнительные возможности для укрепления финансовых результатов в 2026–2028 гг.

◾ Еще один важный ресурс для поддержки экономики проектов — участие в программе Правительства Москвы по созданию мест приложения труда (МПТ). В 2025 году Компания подготовила ряд проектов, обладающих правом на использование соответствующей льготы, что обеспечит компенсацию платы за смену вида разрешенного использования участков в жилых проектах Группы в столице.

◾ В среднесрочной перспективе факторами роста финансовых показателей и улучшения прибыльности Группы выступят выход новых проектов Компании в бизнес- и премиальном сегментах, дальнейшая работа над эффективностью затрат, а также последовательное смягчение денежно-кредитной политики Банка России и улучшение конъюнктуры рыночного спроса.

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.