🏦 Обзор банков: а куда нести бабло?

Привет, братва! На связи Хомяк-аналитик. В прошлый раз мы разобрали ритейл, а сегодня под прицелом, пожалуй, единственная прибыльная отрасль − банки. Ну что ж, погнали. Расставим все точки над ё.

Скажу сразу: банковский сектор сейчас – это не про «выдаём дорогой кредит – отдаём дешёвый депозит, на эти 3% и живём». Ключевая ставка душит, маржинальность падает, а регулятор с каждым кварталом ужесточает требования к заёмщикам, даже если банки этого не хотят (они бы выдавали и выдавали бабосы).

Те, кто жил за счёт массового розничного кредитования, сейчас вынуждены перестраиваться. И те, кто вовремя понял, что будущее – за экосистемами, ИИ и комиссионными доходами, выходят в лидеры. А кто упоролся в классический «приём депозитов – выдача кредитов» – рискует остаться с носом.

➡️ Ключевые тренды:

Технологии решают. Клиенту больше не нужна физическая касса. Ему нужно всё в одном приложении: перевод, кредит, инвестиции, страховка, доставка еды, подписка на кино. Банки, которые превратились в IT-компании, выигрывают.

Экосистема как новая бизнес-модель. Банк становится «супераппом»: чем больше сервисов внутри, тем выше LTV клиента и тем дешевле привлечение. Хотя это может и бесить: хомяк зашёл проверить размер депозита на счёте, а ему предлагают купить какую-нибудь бирюльку по скидке на маркетплейсе партнёра.

Розничное кредитование под давлением. Центробанк ужесточил макропруденциальные лимиты, и раздавать кредиты направо и налево больше не получится. Те, у кого качественный скоринг и низкая стоимость риска, чувствуют себя увереннее. Они экономят.

Комиссионные доходы vs процентные. Когда процентные доходы падают из-за высокой ставки, банки начинают активнее зарабатывать на комиссиях: эквайринг, страховые продукты, брокерские услуги. Ну и повышать их тоже начинают активнее.

Пройдёмся по основным игрокам. Я взял только те, которые торгуются на бирже и имеют понятную инвестиционную логику. Всякий неликвид или сомнительные истории с дырами в капитале я не брал.

Сбер – тут всё понятно: это мать родная российского банкинга. Сбер сейчас – это не просто банк, это технологическая корпорация с упором на искусственный интеллект. ИИ у них пронизывает всё: от скоринга заёмщиков до персонализированных предложений и голосовых помощников. 12 млн человек ежемесячно пользуются AI-решениями Сбера – это уже не игрушка, а серьёзный драйвер эффективности. Плюс Сбер снижает операционные расходы через автоматизацию, а значит, маржинальность держится на уровне.

За 2025 год чистая прибыль – 1,7 трлн руб., ROE – 22,7%. Это прям круто. При этом дивидендная политика прозрачная: 50% от чистой прибыли по МСФО. По итогам 2025 года ожидают около 37,5 руб. на акцию, что даёт доходность под 12%. Для тех, кто любит стабильность и предсказуемость, Сбер – как надёжные швейцарские часы. Только русские.

Т-Технологии (Т-Банк) – это главный конкурент Сбера. Их ставка – развитая экосистема. И тут у них реально получается: экосистемная выручка уже составляет 60% от общей! То есть Т уже не просто банк, а целый маркетплейс с финансами, райдшерингом, путешествиями, медиасервисами.

Причём Т растут быстрее всех конкурентов: операционная чистая прибыль за 2025 год прибавила 42,5%, а чистая прибыль – 57%. ROE – 29,1% (выше, чем у Сбера!). Активов на 6 трлн руб., и они продолжают скупать профильные активы («Авто.ру», «Точку» и т.д.).

Правда, дивидендная политика пока более волатильна: они заявляют о росте дивидендов более 20% в год, но конкретный процент от прибыли не фиксируют. Тем не менее, это одна из самых динамичных историй на рынке. Для тех, кто готов рискнуть ради потенциально более высокой доходности – определённо к просмотру.

МТС Банк – интересный зверь. У них козырь – опора на базу клиентов МТС. Это 80+ млн абонентов, которых можно превратить в финансовых клиентов почти с нулевыми затратами на привлечение. И они этим пользуются: за последний год активная клиентская база выросла на 33%.

При этом МТС Банк пересмотрел стратегию: перестал гнаться за «ростом любой ценой», сфокусировался на маржинальности и качестве заёмщиков. В результате чистая прибыль за 2025 год выросла на 16,7%, а в IV квартале – вообще в 9,8 раз! Стоимость риска снизилась, операционные расходы сократились. Плюс экосистема МТС подтягивает бесшовные финансовые решения.

Пока банк небольшой (активы ~350 млрд руб.), но у него есть мощная материнская поддержка и потенциал для дальнейшего масштабирования. Дивидендная история пока не раскрыта, но если смотреть на динамику, может стать приятным сюрпризом.

БСПБ (Банк Санкт-Петербург) – это банк, который ориентирован на предпринимателей. У них корпоративный портфель растёт двузначными темпами (+30,5% за 9 месяцев 2025), а розница – на втором плане. Это накладывает свой отпечаток на бизнес: БСП меньше подвержен регуляторным ограничениям на розничное кредитование, но зато сильнее зависит от деловой активности в регионе.

Сейчас банк показывает умеренные результаты: чистая прибыль за год упала на 25,5%, но кредитный портфель растёт, а проблемная задолженность снижается. Нормативы достаточности капитала высокие (17-21%), то есть подушка безопасности есть. Сильные проблемы, повлиявшие на финансовый результат, проявились только в 4 квартале.

Для тех, кто верит в развитие малого и среднего бизнеса и хочет диверсифицировать портфель региональной историей, БСП – вариант. Но это точно не история про сверхбыстрый рост.

ВТБ – второй по величине госбанк. Но если Сбер – это про технологии и эффективность, то ВТБ – это про вызовы и… страдания. В основном – страдания миноритариев, которым периодически обещают золотые горы, а в лучшем случае вручают медные горшки.

Чистая прибыль за 2025 год снизилась почти на 9%, а в IV квартале просела на 31%. Расходы на резервы выросли в 10 раз, розничное кредитование сократилось. При этом комиссионные доходы растут (валютные операции, трансграничные платежи), но пока не перекрывают давление на маржу.

ВТБ сейчас находится в сложной фазе: нужно адаптироваться к жёсткой политике ЦБ, а заодно завершать трёхлетнюю стратегию. Инвестиционная привлекательность пока под вопросом, особенно на фоне конкуренции с Сбером. Как говорится, расти и создавать акционерную стоимость можно – но зачем?

Совкомбанк – раньше был одним из драйверов роста, но 2025 год выдался тяжёлым: чистая прибыль упала на 31% (до 53 млрд руб.), ROE снизилась с 26% до 15%. Причина – рост проблемных кредитов в рознице (доля «плохих» ссуд выросла с 3,4% до 4,7%) и общее давление высоких ставок. Выручка при этом растёт (+35%), но резервы съедают прибыль. Позитив: комиссионные доходы увеличиваются, а предправления обещает восстановление рентабельности. Однако пока банк выглядит нестабильно.

В плане дивидендов СКБ тоже сейчас сомнительная история: дивы за 2024 год разделили на две части, и первую часть выплатили, а вторую – нет. Доверие акционеров потерять легко, а завоёвывать обратно – очень сложно.

Банк ДОМ .РФ – специфический игрок, даже и не розничный банк вовсе. Сфокусирован на жилищной сфере: проектное финансирование застройщиков, ипотека, госконтракты и вот это всё. Многие думали, что отмена массовой льготной ипотеки уронит этого гиганта. Фигушки. Высокие ставки сыграли ему на руку.

Секрет ДОМ.РФ в том, что ипотека в активах занимает всего 23,9%, а основная масса (60,5%) – это эскроу-счета, которые приносят стабильный процентный доход. Выдавая кредиты девелоперам под залог и под высокую ставку, банк получает сверхприбыль. Средняя доходность активов взлетела с 12,4% в 2024 до 17,6% в 2025

Итоги 2025 года: активы выросли до 6,4 трлн руб. (+15,4%), кредитный портфель – 5,3 трлн руб. (+26%). Чистый процентный доход после резервов – 130,8 млрд руб. (+25,2%). Чистая прибыль группы – 88,8 млрд руб. (+35,1%). При этом стоимость риска (COR) – всего 0,7% (у большинства банков она уже двузначная). Почему? Кредиты застройщикам обеспечены залогами и эскроу. Даже если застройщик рухнет, эскроу перейдут к новому, а дольщики свои деньги (при желании) заберут. Риск минимален.

Дивидендная политика: 50% чистой прибыли по МСФО. При текущей прибыли это около 247 руб. на акцию, или ~11,4% доходности. На 2026 год компания прогнозирует прибыль свыше 104 млрд руб., что даст 290 руб. на акцию – уже 13,4%. И планирует расти более чем на 20% в год.

ХОМЯК ПОДВОДИТ ИТОГ 👇

👉 Если вы за стабильность, дивиденды и мощь государственной машины с ИИ-лицом – берите Сбер. Чёткая дивполитика, огромная прибыль, предсказуемость. Это база портфеля.
Если хотите роста и готовы к более высокой волатильности – присмотритесь к Т-Технологии. Экосистема работает, прибыль растёт двузначными темпами, а доля небанковских доходов уже превысила 60%. Это главный «выскочка», который пытается догнать Сбера.

👉 Если нравится идея «связь + финансы» и вы верите в экосистему МТС – МТС Банк может стать тёмной лошадкой. Небольшой, но с мощной материнской поддержкой и перезапущенной моделью. Главное – следить за качеством портфеля.

👉 Если вы предприниматель или верите в развитие МСБ – БСП (Банк «Санкт-Петербург») может быть интересен как региональная диверсификация. Но это не история про быстрые дивиденды, скорее про долгосрочное удержание.

👉 Если ищете дивидендную историю с низким риском и государственной спиной – обратите внимание на ДОМ.РФ. Они выиграли от высокой ставки, имеют минимальную стоимость риска и прогнозируют двузначную дивидендную доходность в ближайшие годы. При этом акции торгуются на бирже, и бизнес-модель прозрачна как эскроу-счёт.

👉 ВТБ и Совкомбанк сейчас в зоне турбулентности. ВТБ – слишком велик, чтобы рухнуть, но и расти быстро не будет. Совкомбанк – нужно смотреть, как выйдет из текущей ямы с проблемной задолженностью.

Братва, если было полезно – жму на лайк! 👍❤️ Может, хотите разбор телекомов или нефтянки? Пишите в комменты.

Приглашаю в канал степную братву, там ещё больше интересных разборов, обсуждений и прочих полезностей — t.me/+Hqf_BrCvO5NkYWY6