⚒️ ММК. Держится несмотря ни на что

Дорогие подписчики! Начинаем торговую неделю с обзора финансовых результатов по итогам 2025 года, одного из ключевых представителей металлургической отрасли — компании ММК. Традиционно, по ключевым моментам:

— Выручка: 609,8 млрд руб (-20,6% г/г)
— EBITDA: 80,7 млрд руб (-47,2% г/г)
— Чистый убыток: -14,8 млрд руб (против 79,7 млрд руб. прибыли г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📉 За 2025 год выручка снизилась на 20,6% г/г — до 609,8 млрд руб., что обусловлено снижением объемов продаж и цен реализации на фоне высокой ключевой ставки, которая способствовала замедлению деловой активности. В результате EBITDA упала на 47,2% г/г — до 80,7 млрд руб., а разовый фактор в виде обесценения сегмента «Добыча угля» привел к тому, что ММК закончила год чистым убытком в размере -14,8 млрд руб.

*Обесценение сегмента «Добыча угля» составила ~28 млрд руб. из-за неблагоприятных макроэкономических условий.

— продажи товарной металлопродукции снизились на 7,2% г/г. Премиальной продукции снизились на 15,3% г/г.
— рентабельность EBITDA составила 13,2% (против 19,9% годом ранее).
— CAPEX снизился с 98,8 до 89,9 млрд руб.

❌ На конец отчетного периода свободный денежный поток (FCF) составил всего 6,5 млрд руб. Важно отметить, что отдельно за 4К2025 FCF вырос с 2 млрд руб. до 9,2 млрд руб. за счёт высвобождения средств из оборотного капитала.

✅ По-прежнему единственным позитивным моментом для ММК в его последних финансовых отчетностях является отрицательный чистый долг. На конец 2025 года от составил -79,9 млрд руб. при ND/EBITDA = -0,99x.

–––––––––––––––––––––––––––

⚡️ Актуальная информация по металлургической отрасли

По данным Росстата, выплавка стали в 2025 году сократилась на 4,5% г/г — до 67,5 млн тонн. При этом производство труб упало на 14% г/г — до 10,1 млн тонн. Удручающей выглядит ситуация с потреблением в ключевых сегментах:

— строительство: -10% г/г.
— автомобилестроение: -36,5% г/г.
— машиностроение: -30% г/г.
— энергетика: -19% г/г.

Совокупное снижение внутреннего потребления стали в 2025 году составило 7,5 млн тонн, снизившись на 18% г/г. В результате выручка по металлургической отрасли (в среднем) сократилась на 16,4%, а показатель EBITDA на 49,7% г/г.

❗️ На фоне вышесказанного ММК и другие представители металлургической отрасли были вынуждены перевести доменные печи в режим горячей консервации. В отрасли фиксируется сокращение рабочей недели и увольнения.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Металлургическая отрасль погрузилась в глубокий кризис, и, к сожалению, даже при наличии снижения ключевой ставки мы не видим хоть каких-то признаков улучшения ситуации. На металлургов продолжает давить крепкий рубль, высокие издержки, а также снижение цен на продукцию до десятилетнего минимума. Отдельно для ММК это обернулось чистым убытком по итогам года..

Отмечу, что на помощь металлургам вызвался Минпромторг, который предложил ряд экстренных мер:

— предоставить металлургам отсрочку по уплате акциза на жидкую сталь и НДПИ на железную руду за 1П2026 года с переносом срока уплаты на 1 декабря 2026 года.
— увеличить ставку вывозной таможенной пошлины на лом черных металлов вне стран ЕАЭС, а также приравнять железо прямого восстановления к лому черных металлов.
— ввести акциз для импортируемой стальной продукции по аналогичной формуле, которая действует для отечественной продукции.

При этом Минфин выступил против этих мер 🤷‍♂️

Несмотря на вышеперечисленное, я всё же предлагаю закончить материал на хорошей ноте и отметить новую сделку M&A от ММК. В конце ноября компания купила «Кама-Трейд Татарстан» с целью увеличить поставки высокотехнологичного проката для автопрома и оптимизации операционных затрат.

ММК продолжает развиваться, и это хорошо. При текущих вводных жду от компании отрасли как минимум слабый 1К2026. Что касается цены акций, то они продолжают бродить по дну и могут быть интересными с прицелом на разворот в отрасли, который, судя по всему, будет возможен не раньше 2027 года.

#ММК #MAGN