ЦБ снизил ставку до 16%

Итак, сначала основные тезисы по итогам заседания:
1. снижения инфляции последних недель ещё недостаточно, чтобы говорить об устойчивом тренде. ЦБ видит, что некоторые компании распродают запасы перед повышением НДС, что оказывает временный дезинфляционный эффект;
2. влияние НДС, тарифов и других разовых факторов может быть больше, чем ЦБ оценивал в октябре;
3. экономика в целом много инвестирует -> не сильно падает; аналогично рынок труда — снижается напряженность, но умеренно;
4. кредитование продолжает рост, особенно корпоративное;
5. ЦБ отдельно подсвечивает нефть, как существенный проинфляционный риск;
6. инфляционные ожидания по-прежнему на уровне начала года и это важный фактор;
7. реализация инфляционных рисков может потребовать паузы в снижении ставки — это значит, что не будет режима автопилота по снижению;
8. рассматривались варианты решения: 16.5%, 16%, 15.5%.

Решение и комментарий ЦБ полностью ложатся в мои ожидания от ноября, а именно: резко снижать ставку перед НДС не стоит, также не стоит торопиться при нефти, уходящей под $60 (а Urals уже и по $35). При этом экономика в октябре и ноябре приподняла голову (вместе с кредитованием), что говорит о том, что текущий уровень ставки уже не является каким-то сильно сдерживающим фактором. Бюджетные вливания продолжают исправно поступать и на это ЦБ никак повлиять не может.

Думаю, что ЦБ начинает достигать предела снижения ставки, как мы говорили и ранее: если экономика будет падать, то должно падать предложение, но спрос будет поддерживаться бюджетом -> инфляция. Падение нефти рано или поздно приведет к ослаблению рубля -> инфляция. Если не девальвировать рубль, а наращивать объемы размещения ОФЗ и РЕПО, то получается, что Минфин будет сушить банки и кредитовать они будут гос-во, а не бизнес -> падение предложения. В другую сторону может сработать только более существенное замедление спроса, но тогда получается, что гражданский сектор должен своим падением перевесить спрос в военном и околовоенном, а это как-то прогнозировать сложно.

Таким образом, на следующем заседании ЦБ 13 февраля я жду, что ЦБ возьмет паузу. А далее уже давайте смотреть на поступающие данные.

Телеграм: t.me/anti_trend