Позитивный обзор. Юнипро

Энергетическая компания Юнипро опубликовала отчетность по РСБУ за 9 месяцев 2025 года, продемонстрировав умеренный рост выручки и снижение прибыли. Несмотря на ряд внешних факторов, бизнес остается прибыльным и показывает устойчивость в непростых условиях энергетического рынка.

За отчетный период выручка компании выросла на 3,7%, до 102,5 млрд рублей. Основной драйвер — рост продаж электроэнергии на 25,1% благодаря увеличению выработки (+5,8% к прошлому году) и росту рыночных цен вследствие подорожания топлива. При этом негативный вклад внесло падение доходов от продажи мощности — минус 31,8%, связанное с окончанием действия договора предоставления мощности (ДПМ) по третьему блоку Березовской ГРЭС и временным выводом части оборудования на модернизацию на Сургутской ГРЭС-2.

Чистая прибыль снизилась на 9,8%, до 28,5 млрд рублей, а прибыль до налогообложения — на 4,5%, до 37,6 млрд рублей. Это объясняется ростом себестоимости, которая увеличилась на 17% из-за подорожания газа и других операционных расходов. Напомним, с 1 июля тарифы на газ в России выросли на 23%, что стало ощутимым фактором давления на маржу.

Валовая прибыль компании сократилась почти на треть, и аналитики отмечают, что Юнипро не смогла в полной мере переложить рост затрат на конечного потребителя. Тем не менее энергетик остается устойчивым за счет масштабных генерирующих активов: в состав компании входят пять мощных ГРЭС общей установленной мощностью 11,3 ГВт, включая крупнейшую в стране Сургутскую ГРЭС-2 (5,7 ГВт) и Березовскую ГРЭС (2,4 ГВт).

По мнению экспертов, несмотря на сокращение раскрытия данных в отчетности, Юнипро сохраняет солидную подушку ликвидности. На конец 2024 года на счетах компании находилось около 89,5 млрд рублей, и с учетом текущей прибыльности можно ожидать, что объем денежных средств продолжает расти.

В целом, отчетность за 9 месяцев можно охарактеризовать как нейтральную. Компания чувствует давление со стороны растущих издержек и завершения льготных договоров по ДПМ, но при этом демонстрирует способность оставаться прибыльной даже в условиях сжатия маржи.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 P/E: 3 — очень низкая оценка по прибыли, рынок воспринимает компанию как недооценённую.
🔹 P/S: 0,7 — выручка стоит недорого относительно капитализации, выглядит привлекательно.
🔹 P/B: 0,4 — капитал оценивается значительно ниже балансовой стоимости, компания выглядит дешёвой по активам.
🔹 ROE: 12% — умеренная доходность на капитал, показатель стабильности.
🔹 ROA: 11% — хорошая эффективность использования активов.

Юнипро сохраняет стабильное положение и остается одним из крупнейших и надежных генераторов в стране. Основные риски — рост цен на газ и ограниченный потенциал повышения тарифов, тогда как потенциал восстановления прибыли во многом зависит от модернизации станций и возвращения мощностей в работу. Инвесторы по-прежнему могут рассматривать Юнипро как дивидендную историю с устойчивыми денежными потоками, хотя темпы роста прибыли в ближайшее время останутся сдержанными.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Финансовая культура».

Подписывайтесь и забирайте подарок!