🏦 МТС Банк. Восстановление идет полным ходом

Дорогие подписчики, завершаем торговую неделю обзором финансовых результатов МТС Банка по итогам 9М2025. Давайте посмотрим, как смягчение ДКП сказывается на результатах банка.

— Чистый процентный доход: 12,9 млрд руб (+35,9% г/г)
— Чистый комиссионный доход: 15,9 млрд руб (-26,3% г/г)
— Чистая прибыль: 9,5 млрд руб (-20,2% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 За 9М2025 чистые процентные доходы после формирования резервов выросли на 35,9% г/г — до 12,9 млрд руб. благодаря снижению стоимости фондирования, роста доли высокомаржинальных продуктов в кредитном портфеле, а также целенаправленной работе с высокорентабельными заемщиками. Отдельно во 3К2025 показатель вырос на 22,2% г/г — до 6,1 млрд руб.

— чистая процентная маржа снизилась на 2,51 п.п. — до 6,3%. Отдельно во 2К2025 выросла с 6,4% в 1К2025 до 6,6% за счёт удешевления стоимости фондирования на фоне снижения ключевой ставки.

📉 При этом чистые комиссионные и прочие непроцентные доходы продемонстрировали снижение на 26,3% г/г — до 15,9 млрд руб. , что обусловлено снижением агентских вознаграждений за продажу страховых продуктов и сокращением кредитного портфеля. В то же время чистая прибыль продолжила оставаться под давлением резервов, а также снижающихся операционных доходов, показав снижение на 20,2% г/г — до 9,5 млрд руб.

*Важно отметить, что в 3К2025 чистые комиссионные доходы увеличились на 64% относительно 2К2025, что обусловлено положительным эффектом от операций с финансовыми инструментами и ослаблением рубля. А чистая прибыль выросла в 2,4 раза относительно 2К2025 — помог рост операционных доходов, а также сокращение расходов на резервы. Также примечательно, что отдельно в 3К2025 чистая прибыль банка получилась 6 млрд руб., что составляет около 50% от прибыли банка за весь 2024 год.

— кредитный портфель (после резервов) с начала года снизился на 11,0% г/г.
— вознаграждения за продажи страховых продуктов снизились с 9,4 до 4,2 млрд руб.
— операционные расходы остались на уровне прошлого года.
— рентабельность капитала (ROE) за 9М2025 составила 12,9% (против 19,3% годом ранее). В 3К2025 — 24,4%.

✅ В апреле 2025 года МТС Банк приобрел портфель облигаций с базовым активом ОФЗ по стоимости 156 млрд руб. На конец сентября 2025 года портфель принес порядка 15 млрд руб. совокупного дохода.

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Считаем потенциальные дивиденды

Мнения по ожидаемой прибыли за 2025 год не меняю. На фоне снижения ключевой ставки жду её не меньше 10-11 млрд руб. Если банк будет платить дивиденды по нижней границе диапазоне (25% от чистой прибыли), то итоговый дивиденд за 2025 год может быть от 66 до 73 рублей на акцию, что даст до 5,8% дивдоходности к текущей цене.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Если смотреть на финансовые результаты МТС Банка за 9М2025, то может показаться, что никаких серьезных сдвигов не происходит. При этом отдельного внимания заслуживают результаты банка именно за 3К2025, в котором он продемонстрировал существенное улучшение на фоне снижения ключевой ставки и работы с финансовыми активами.

Отдельно в 3К2025 банку удалось заработать около 50% от прибыли всего 2024 года, нарастить ROE с 10,7% во 2К2025 до 24,4% в 3К2025, а маржа начала подавать признаки оживления. Интересно, что МТС Банк держит чуть меньше половины своих активов в ОФЗ, что даст ему возможность заработать ещё больше в период снижения ключевой ставки.

В настоящий момент МТС Банк оценивается меньше половины капитала (P/B = 0,39x) — оценка немыслимо дешевая. При этом важно понимать, что за ней стоят определенные риски: наличие больших резервов, высокая стоимость риска, всё ещё низкая достаточность капитала (с небольшим запасом к нормативу).

Если Ваша стратегия учитывает наличие подобных рисков и Вы делаете ставку на снижение ключевой ставки в ближайшие 1-1,5 года, то МТС Банк может неплохо в это вписаться. Долгосрочный таргет остается без изменений — 1600 рублей за акцию.

#МТСБанк #MBNK