✏️Не верю в “акции навсегда” – Алроса и Лукойл.

Не могу пройти мимо ситуации на российском рынке и не обсудить происходящее. Отечественные акции в очередном ступоре — такие популярные акции как Лукойл летят в бездну и частные инвесторы в панике. Им обещали золотые горы, но что-то пошло не так. Страх, паника, жадность — все по классике.

Опыт и циклы

За 8 лет на российском фондовом рынке довелось увидеть много кейсов. Сел писать статью про них и понял, что каждый кейс заслуживает отдельного поста. То, что сейчас происходит было уже и в 2019, и 2020, 21,… и т.д. Каждый год есть кейс, когда верняковый народный кейс превращается в засаду, в прямом смысле, лет на 10. Но для Тимофея и его конкурсов не жалко написать.

Да, в некотором смысле можно сказать, что это задним числом все умные и спустя 5 лет понятно, что Северсталь надо было продавать на рекордных дивидендах. Однако, как правило падению предшествуют редфлаги, которые многие инвесторы предпочитают игнорировать.

❌Купил и забыл — не работает

Почему заголовок — я не верю в акции навсегда? За свой опыт понял, что нет вечных идей. Нет простых решений. Совет — купи индекс и забудь, тоже не работает, если вы покупаете индекс на перегретом рынке, а потом ждете N лет его восстановления. Это как минимум не весело.

Кстати, про купить индекс — 2018-19 год взрыв частного инвестирования на российском рынке. Один из самых популярных ETF провайдеров на Мосбирже — Finex. Сейчас все его фонды заморожены. Вот и «купи индекс и забудь»!

💎АЛРОСА

Меня просто взбудоражила статья одних мозговитых 🧠 аналитиков по Алросе, что это ТОП-3 актив по потенциалу роста на нашем рынке. Все бы ничего, если бы они за это не брали кучу денег (мне просто завидно)

Алроса это кейс не про отраслевую цикличность, а про технологический переход, в который бумага не вписалась. Индекс цен на алмазы падает с 2012 года, крепкий рубль, персональные санкции — а бумага у аналитиков в ТОП-3! Остальные бумаги в этом топе тоже тихий ужас, но АЛРОСА взбудоражила больше всего.

Возможно, так задело, что буквально год назад пришлось горячо спорить, что у бумаги нет никаких перспектив. В 2024 году в одном проекте брали спекулятивно на фоне девальвации в районе 60-75 руб. Не то, что бы мы много заработали или потеряли, но с закрытием позиции стала проблема. Было тяжело доказать, что от это бумаги нужно избавиться. Сентимент по ней просто ужасный, и кроме как немного отыграть девальвацию рубля с некоторой задержкой, кейс абсолютно бесполезный.

Однако у многих инвесторов, особенно тех, кто давно на рынке, АЛРОСА ассоциируется с качественной дивидендной компанией. Поэтому им трудно поверить, что она может падать сильно ниже 60 рублей, когда они ее рассматривали к покупке выше 100. Но мир меняется и Алросу ждет участь NOKIA или Kodak.

Твердые как Nokia алмазы? Возможно в этом есть некоторая ирония. Однако сходство немного в другом. В прошлом посте выразил свое негодование по поводу позитивных реакций аналитиков по поводу данной компании. В этом продолжаю доносить точку зрения, что от бумаги лучше держаться подальше.

P/S. Если вы читаете это лет через 5 и Алроса выросла с 40 до 100+ рублей на девальвции и реструктуризации:

1. Посчитайте инфляцию.

2. Сравните с индексом полной дохдности.

3. Вся информация актуальна на сейчас!

📉Падение в одни ворота

Почему бумага может вырасти? Из триггеров — девальвация рубля и смягчение/снятие санкций. Однако под эти триггеры есть куда более интересные идеи. Поэтому их брать за основу по этой акции смысла нет. Действительно интересным драйвером может выступить только кардинальная смена сентимента в отрасли. А что там происходит?

Выше прикрепил график индекса цен на алмазы. Как можем увидеть, идет падение в одни ворота с 2012 года. Вот же дно! Ниже уже некуда! Скоро разворот! — действительно так может подумать неокрепший ум и затариться под данное событие. Однако с математической точки зрения намного продуктивней с таким подходом выбрать красное/черное — вероятность выигрыши выше и результат известен сразу. Как минимум сохраните самое ценное — время.

🧪Краткая историческая справка

В 2004-2008 году появилась технология CVD позволяющая выращивать бесцветные чистые камни (до этого по технологии HPHT искусственные камни были дорогие и имели много примесей). Если в 2009 году CVD камень 1 карат стоил $8000, то в 2015 уже $1500-2000 (природные того же качества 5-8 тыс).

В 2016 и 2020 Взрывной рост и крах цен на рынке. Цена 1 каратного CVD-алмаза падает до $300–500 (2019–2020). В 2024 году более 30% ювелирных алмазов в США лабораторные, против 5-7% в 2020 году. Рынок уже принял новую реальность.

Такие изменения вызвали кризис в отрасли, что также привело к сокращению маркетинговых программ тем же De Beers. Что в свою очередь негативно начало влиять на спрос. Продажи натуральных камней вошли в штопор – что и видим в индексе цен.

Ребята, натуральные алмазы – как кнопочные телефоны. Они не вымрут полностью, но по мировому объему этот рынок навечно падший ангел.

Предвосхищаю, что сейчас найдутся защитники натуральности. Я своей покупаю только настоящее, я не нищеброд, лабораторные маленькие и вот эти все телодвижения языком. Вы можете покупать что хотите, но общая статистика показывает, что идет слом этого мышления. Я сам так думал, пока не пришел покупать кольцо для предложения)

Почему вдруг цены должны начать резкий рост? Да, недоинвестированость в отрасль снижает предложение. Если бы это был обычный экономический цикл, то возник бы дефицит предложения и цены развернулись бы. Однако у нас нет дефицита предложения, есть замещение. Выраженные в лаборатории алмазы уже заменили натуральные в промышленности и активно продолжают заменять в ювелирной. Это происходит прямо сейчас! Почти как с ИИ — позавчера читал мнение, что ИИ никогда не заменит человека, а сегодня на собеседовании тебя интервьюирует нейро-агент.

Сам менеджмент это понимает. Новые инвестиции в добычу золота и других металлов на то указывают. Но это не усиление, а перезапуск бизнеса. Только Алросы не хватало в золотодобычи. Если по Алмазам это был монополист, то все злачные места уже заняты. Возврат на CAPEX инвесторы увидят не скоро, да и его эффективность под большим вопросом.

⛏Мира не будет

Помню как в 2019-2021 году писал аналитику по поводу расконсервации трубки МИР в 2024 году. В 2023-2024 даже планировали начать ее. Однако уже ясно, что в этом нет никакого смысла. Этот актив уже никогда не будет восстановлен, при этом если все же капитальные затраты на это будут, то это жирнющий редфлаг для инвесторов — деньгами компании затыкают дыры в бюджете Якутии и поддерживают рабочие места (но не доход акционеров). В любом случае, можно заниматься более очевидной благотворительностью.

В общем по Алросе сентимент отвратительный. В первую очередь из-за новой реальности, а не из-за санкций и даже курса (хотя это тоже негативно влияет). Почему это ТОП-3 идея с потенциалом? Потому что просто упало сильно и, МОЖЕТ БЫТЬ, отскочит – больше объяснений у меня нет. Может ли отскочить? Может, но по статистке держать эту бумагу в портфеле —  значит снижать общую доходность.

ЛУКОЙЛ

Кровь, боль, слезы. Чего только не увидишь на форуме Лукойла сейчас. Как топовая идея прошлых лет превратилась в тыкву и есть ли надежда?

Помню, как в 19 году Лукойл брали с закрытыми глазами на 10 лет вол всякие народные портфели, портфели бабушек, дедушек, проституток, любовниц (сори, там вроде Роснефть). Акция на века, лучшая дивидендная история! В 2020 при отрицательных ценах на нефть все очканули, но быстро отпустило… или нет, это как посмотреть сейчас на график.

В отличие от Алросы, тут нет кабзды в ввиде новой реальности. В этом кейсе тупо отраслевая рецессия. Вы цены на нефть видели? В рублях? Если да, то на что вы надеялись, удерживая нефтянку в портфелях последние 1-2 года. Дело даже не в санкциях, а просто в очень плохом сентименте по отрасли.  

Нефть падает с 2022 года. Да даже в конце 2023-начале 2024 стало понятно, что делать в секторе нечего, пока не будет закрепления по Brent выше $90. За Urals так вообще скидка. Циклы, ребята – циклы. Тут ровно такая же история как с металлургами, застройщиками и т.п. – их цикл давно закончился. Скоро уже новый, а многие сидят и ждут чудо – снижая свою полную доходность за жизнь.

В общем, пока нефть стоит дешевле коллы. На минуточку Urals сейчас примерно за 23 рубля/литр продают. В то время как Coca cola в самокате 199. В 8,5 раз дороже. Что там это буржуйская кола. Это дешевле простой воды в бутылке. (Был бы хайповый заголовок – нефть дешевле воды)

В общем вся суть в том, чтобы покупать бумаги в портфель с сильным сентиментом, а бумаги с плохим сентиментом обходить стороной.

Нефть отрасль цикличная, сейчас рецессия, но рано или поздно будет обратный ход. Наверное, многие утешают себя, что, когда начнется, они будут тут как тут, уже с полными лукошками Лукойла и всех обойдут. Но реальность показывает, что покупать надо уже на росте, когда будут признаки разворота в отрасли. И если в 2028 году акции Лук будут стоить 9000, то лучше их взять в 2027 по 6000, чем по 5000 в 2025. (гипотетический пример).

В нефти сейчас нет денег. Чтобы были деньги, нужно тусоваться там, где они есть. Конкретные примеры – золото (только нужно уметь отделять мух с золотыми облигациями от котлет), фосфатные удобрения перешли к росту, ставка постепенно снижается, ситуативно Газпром (?). Но точно не нефть, не МТСы всякие и магниты

У меня есть никому не нужная стратегия на финаме. По этим принципам.
-Берем бумаги с хорошим сентиментом
-С плохим сентиментом не берем
45% годовых, против 0% по индексу.
По личным результатам примерно тоже самое, чуть хуже в реальности за 8 лет. Все же за некоторый опыт и пробы в самом начале нужно платить, если смотреть с самого начала.

В общем все как всегда – все очень легко и просто, и одновременно непонятно и невозможно.
-------------------
Добавляйте в избранное, через несколько лет закидаете помидорами когда Алроса сделает 100 иксов, а Лук развернется сразу после публикации этого сочинения в ленту.  

📱Капиталистическая гонка