👤 «Ожидания населения мешают ценам снижаться быстрее». Как прошло заседание ЦБ? Почему Набиуллина вынуждена оправдывать снижение ставки?

Володин требует, Набиуллина оправдывается, рынок радуется… минут десять. Почему Набиуллина говорила о «страхе перед ожиданиями» и как это влияет на фондовый рынок?

Новый выпуск подкаста от инвест-канала «Fond&Flow»

Написал для вас пост — "как избежать ошибок в облигациях, чтобы 'безрисковый' инструмент не стал для вас ловушкой". Все идеи на канале, подпишись, чтобы не пропустить ничего интересного! У нас уютно

☕#179. За чашкой чая…

Что ж, вот и прошло заседание ЦБ, на котором регулятор принял решение о символическом снижении ключевой ставки на 50 б.п

👀 Рынок воспринял этот шаг достаточно позитивно, хотя многие участники не согласились с решением — особенно на фоне грядущей налоговой реформы и крайне изменчивой инфляции. Почти всё выступление Набиуллина посвятила оправданию этого решения, подчёркивая, что высокие инфляционные ожидания населения мешают ценам снижаться быстрее и даже подталкивают их…

Интересно отметить и очередное давление на ЦБ со стороны «руководства». На этот раз Володин довольно настойчиво призывал к снижению ставки и не забыл напомнить о "последствиях", если ставка останется на высоком уровне

А вот что именно произошло на заседании и как это повлияет на фондовый рынок, давайте разбираться...

💭 «Мы боялись разогнать ожидания населения». Что сказала Набиуллина на заседании ЦБ?

Наверное, один из главных вопросов, который задают себе люди после заседания, — почему было принято именно такое решение?

Перед основной частью пресс-конференции Эльвира Сахипзадовна в привычном стиле объяснила, какие варианты рассматривались. Решений было три: снизить до 16, до 16,5 или оставить 17%

По её словам, вариант «сохранить 17%» имел в принципе хорошую поддержку внутри регулятора. Однако окончательный выбор в пользу снижения был сделан из-за опасений, что сохранение ставки может вновь подогреть инфляционные ожидания. (о давлении со стороны правительства, конечно, никто ничего не сказал)

Что было сказано на самой пресс-конференции?

• 🗣 «Не исключаем как снижения, так и сохранения ключевой ставки в декабре»
• 🗣 «Даже если очистить инфляцию от сезонных и других временных факторов, то её устойчивые показатели всё ещё выше 4%. Нет выраженной тенденции к их снижению»
• 🗣 «Баланс рисков по-прежнему смещен в сторону проинфляционных. Если рост цен на бензин, повышенные темпы индексации тарифов ЖКХ и увеличение налогов приведут к скачку ожиданий, вторичные эффекты для инфляции будут усиливаться»
• 🗣 «Рост потребительского спроса в III квартале несколько ускорился. Отчасти это было связано с тем, что люди покупали больше автомобилей перед повышением утилизационного сбора»
• 🗣 «Ожидаемое повышение налогов поможет снизить инфляцию в среднесрочной перспективе, но в краткосрочной это даст разовое повышение цен»

Если подытожить, то я бы точно не назвал это заседание «нейтральным», больше склоняюсь к «умеренно-жесткому». Если в сентябре мы говорили о попытках контроля над ситуацией, то здесь речь больше идёт о контроле над восприятием. Прогноз в 2026 году повышен (13-15%), поэтому настраиваемся и дальше на долгий период жёсткой политики

Что у нас по фондовому рынку и его реакции ❓

Ну, во-первых, для рынка акций почти любое снижение ставки — сигнал позитивный. Даже минимальное ослабление политики снижает давление на мультипликаторы, а компании с высокой долговой нагрузкой получают глоток воздуха. От этого традиционно выигрывают девелоперы, банки и потребительский сектор. Важно только понять «насколько»

Особого эффекта не жду, так как понимаю, с чем придётся столкнуться в будущем при решении задач с дефицитом бюджета + геополитическое давление

А вот на рынке облигаций ситуация куда интереснее. Доходности начали постепенно снижаться:

• 🔻 Среднесрочные ОФЗ — 13–15% годовых (Топ ОФЗ)
• 🔻 Корпоративные бонды — 17–19%
• 🔻 Флоатеры — 18–21% (но теряют часть преимущества при снижении ставки) (Топ флоатеров)
• 🔻 Замещающие или валютные бонды — 7–10% в валюте; сейчас они выглядят особенно привлекательно на фоне возможной девальвации рубля и мягкой политики ЦБ. (Топ валютных облигации)

Как думаете, изменится ли траектория ставки в декабре на основе новых данных по инфляции?

_________________________________________

Очень важна ваша поддержка, ставь – ♥, и подпишись на канал, чтобы не упустить от меня что-то интересное!

Последние выпуски:

• ⚡ Флоатеры «уничтожены» снижением ставки? Очередная бредовая история от тех, кому выгодно продать её толпе! ТОП-3 облигации с плавающим купоном
• 👥 Газпром и переориентация на Азию: насколько новые контракты с Китаем и другими регионами компенсируют потери Европы? Настолько всё плохо?
• 🗽 «Мнение не меняю» — сказал Трамп два года назад… Что же изменилось? Инвесторы снова поверили в позицию, которая поменяется через 3..2..1