ЦБ снизил ставку до 16,5%

Итак, мои ожидания по ставке 16% к концу года, о которых писал последние недели, понемногу реализовываются. В том числе я закладывал шаг в 0,5%, как вариант с максимально плавным движением. Однако, ЦБ решил заложить риски разовых текущих и предстоящих инфляционных факторов, пересмотрев прогноз по среднему ключу на следующий год с 12,5% до 14%, что довольно существенно. По тезисам с заседания и пресс-конференции:
1. Дезинфляционное влияние бюджета 2025 будет существенно меньше, чем ожидалось ранее. Можем ожидать, что при расширении дефицита в следующем году будет аналогично.
2. Бензин, овощи — краткосрочные инфляционные риски. Пока не понятно, как они скажутся на инфляционных ожиданиях.
3. НДС ожидается, что даст разовый скачок цен в 0,8%, однако, (тут важно) — оценка сделана на основании опыта 2019 года, а тогда инфляция и инфляционные ожидания были намного ниже. Поэтому как будет в этот раз не ясно. И также не ясно, что будет с ожиданиями.
4. Пока нет выраженных тенденций к снижению core инфляции.
5. Рассматривали решения: 16%, 16.5%, 17%.
6. Ждут, что экономика выйдет из состояния перегрева в 1п26. То есть будет продолжать падать по крайней мере ~ до середины 2026.
=> баланс складывается таким образом, что ЦБ был вынужден сбавить темп снижения ставки и поднять её траекторию в 2026 (с 12,5% до 14%).

В целом решение выглядит максимально нейтральным на текущий момент. Я жду, что если экономика продолжит снижаться, а цифры по инфляции сильно не ухудшатся, то в декабре будет снижение ещё на 0,5%. Но вот не ухудшатся ли? С оценкой этого, как видим, огромные проблемы даже у ЦБ.

Для рынка решение тоже очень нейтральное: сентябрьское падение ОФЗ и так привело к тому, что рынок дает оценку ставки в 14% на следующий год. Интерес к длинным ОФЗ сохраняется, хоть и пыл кмк должен быть теперь более умеренным, просто из-за того, что ЦБ пересмотрел прогноз. Пока не прояснится ситуация с инфляцией и остальным, 26248 могут впасть в дрейф на пару месяцев. В этих условиях в большом количество их держать имхо не стоит, как уже и так писал в постах до этого. Тем более весьма вероятно, что цифры по инфляции будут выходить довольно высокими. Для акций решение ЦБ вообще ничего не меняет.

Итого, набранные ОФЗ на 20% портфеля всё равно в небольшом плюсе, но возможно буду немного сокращать до 10-15%, пока ситуация не прояснится. Подумаю ещё до понедельника.

Всем классной субботы ☀️

Телеграм: t.me/anti_trend