Геополитический позитив и ЦБ: почему у рынка есть потенциал роста.

memo🧩
Я, честно говоря, удивлён, что в паблике до сих пор обсуждают вероятность передачи ракет. Передача ракет вне дискуссий. Скорее всего, Трамп скажет, что в теории, если Россия снова «не захочет договариваться», то тогда он ОБЯЗАТЕЛЬНО «тамогавкнет» — и этот вопрос остаётся открытым. Но при этом добавит, что «мы стремимся к миру, и Путин показал, что хочет мира и переговоров».

Зеленскому ничего не остаётся, кроме как подыграть Трампу: давить на то, что Россия проявила инициативу и сама связалась с ним по поводу переговоров исключительно из-за проявления силы. Поэтому Зе скажет, что стратегия работает и он благодарен Трампу. Спорить и перечить мирным инициативам Трампа я думаю он не будет (был уже неудачный опыт споров в овальном кабинете, думаю уроки вынесены). Поэтому какого-то негатива от встречи Трамп/Зеленский я не жду.

Базовый сценарий: встреча Лаврова и Рубио на следующей неделе, а затем ВВП с Трампом через пару недель и рынок по мере реализации этого трека вероятней будет подтягиваться выше.

И вообще CBS инсайдит, что Трамп обсудит с Зеленским потенциальную встречу ВВП и Зеленского и все это после звонка с Путиным, который прошел по инициативе Москвы. Очень необычная последовательность на которую стоит обратить внимание (но опять же не обязательно что она что-то значит).

IMOEX на уровне 2710 — то есть примерно там же, где был в начале октября, поэтому текущее движение сложно назвать «избыточным» и ждать глубокого отката (кмк риск смотрит вверх). В следующую пятницу — заседание ЦБ РФ по ставке. По общению с рынком всё, что мягче решения «ставка без изменений» (включая -50 б.п.), будет воспринято позитивно (я жду снижение от 50 бп до 100 бп). Рынок будет смотреть на прогноз по средней ключевой на следующий год, но, судя по 100500 комментариям от Набиуллиной и Заботкина, максимум, что можно ожидать — это сдвиг диапазона на 50 бп. Базово я жду сохранения (хотя почти никто этого не ждет) — 12–13%. В целом, жести от ЦБ не ждём — скорее, наоборот, ветер в спину на фоне панического страха рынка перед регулятором. Когда тебя долго бьют, даже движение руки для того чтобы почесать затылок вызывает автоматическую защитную реакцию, ну вы поняли кто и кого долго бил.

Доходности в длинных выпусках ОФЗ ПД сжались — на фоне закрытия коротких позиций и геополитического позитива. Рынок прикрывает шорты на фоне новых вводных: слухов о потенциальных размещениях флоатеров и юаневых суверенных бондов раньше, чем ожидалось (флоатеры уже объявили).

Минфин, скажем мягко, сделал среднюю по своим заимствованиям в последние полтора месяца хуже, чем мог бы — из-за отсутствия дифференциации выпусков. Это мотивировало профучастников занимать короткие позиции в длине и давить на кривую, а потом закрывать их в аукционы. Если у Минфина есть понимание, какой объём он хочет занять во флоатерах, фиксах и валютных бондах, то логичнее не мотивировать рынок шортить, делая всё предсказуемо ( «до конца года размещаем длину, потом остаток флоатерами»). Рациональнее — мешать выпуски (а также не расширять старые, а регать новые), что наверняка бы снимало такое давление с кривой и демотивировало бы спекулянтов давить шортами. Все-таки у Минфина есть не только задачи в увеличении дюрации и сдвиге композиции в сторону фиксов, но и минимизации стоимости долга, о чем вероятно забыли, но судя по действиям, кто-то уже напомнил.

https://t.me/minskymomentcap