🩺 Мать и дитя – Какой потенциал у акций на горизонте 1 года?

📌 Пока рынок штормит, решил кроме обзоров секторов разобрать полугодовые отчёты наиболее интересных по моему мнению компаний. Мать и дитя – один из отличных примеров растущего бизнеса с крепким фундаменталом, акции которого очень редко дают возможность купить подешевле.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Выручка за 1 полугодие 2025 года выросла на 22,2% год к году до 19,3 млрд рублей. Чистая прибыль увеличилась на 4% до 5 млрд рублей – могло быть и больше, но после выплаты дивидендов уменьшилась кубышка и процентные доходы с неё.

• Бизнес растёт не только благодаря удорожанию своих услуг (средний чек +10%), но и по операционным показателям: число посещений +39%, родов +24%, процедур ЭКО +16%.

• Чистый долг компании отрицательный (–0,4 млрд рублей), показатель чистый долг/EBITDA = –0,03x.

• Компания заключила сделку по покупке сети клиник ГК «Эксперт» (18 клиник и 3 госпиталя). Сумма сделки – 5,9 млрд рублей, ещё 2,6 млрд рублей заплатят, если стратегия «Эксперта» успешно реализуется до конца года. Покупку совершили в мае, поэтому основной эффект будет виден во втором полугодии (+30-40% к выручке).

❗ РИСКИ:

• Рентабельность по EBITDA снизилась с 32,1% до 30,2%. Причина – на фоне покупки клиник «Эксперт» численность персонала выросла на 32% до 12,8 тысяч человек, что привело к росту затрат на персонал.

• Мать и дитя продолжает расширяться и открывать новые клиники, что отображается на капитальных расходах. В 1 полугодии кап. затраты превысил 1,3 млрд рублей (+43% год к году), в 2027-2028 годах планируют запускать несколько больших центров медицины, что приведёт к росту кап. затрат на ≈9 млрд рублей.

💰 ДИВИДЕНДЫ:

• Сегодня будет собрание совета директоров, где должны озвучить сумму выплаты за 1 полугодие. По див. политике должны направить 60% от прибыли, что соответствует 40,4 рублям на акцию (див. доходность 3,3%).

• По итогам всего 2025 года суммарный дивиденд должен выйти около 100 рублей на акцию (див. доходность 8,2%).

❓ ОЦЕНКА РЫНКОМ:

• Менеджмент дал свой прогноз по росту выручки на 28% в 2025 году и на 23% в 2026 году. Предыдущие прогнозы компания выполняла, поэтому будем отталкиваться от этого.

• При чистой рентабельности 27%, прибыль в 2025 году должна составить около 11,5 млрд рублей (+15,8%), в 2026 году ≈14,1 млрд рублей (+22,6%).

• Форвардная оценка на 2025 год выходит P/E = 8x, на 2026 год P/E = 6,5x.

✏️ ВЫВОДЫ:

• Отличный растущий бизнес, компания исправно платит дивиденды, проводит M&A сделки и не набирает долгов. Предыдущие свои прогнозы Мать и дитя выполняла, поэтому ждём роста прибыли на 15-20% в год в ближайшие 2 года, потом – надо будет смотреть на инвестпрограмму и кап. затраты.

• Планирую добавить в портфель по 1100 рублей за акцию (7 прибылей 2025 года). К середине 2026 года акции должны оценивать в 8 прибылей 2026 года или 1500 рублей за акцию. Вместе с дивидендами в 100 рублей это даёт доходность +45% за год. Если покупать по текущей цене, доходность +30%. Но это всё предварительные расчёты, при условиях выполнения гайденсов и отсутствия форс-мажоров. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.

❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.