Разбор HeadHunter: Крепость на рынке труда. Стоит ли покупать после отчета?

Сегодня на столе отчет HeadHunter за 2 квартал 2025 года. Цифры неоднозначные: рост основного бизнеса почти остановился, но компания объявила щедрейшие дивиденды и активно развивает новое направление.

Разбираемся, что происходит, и в чем главная инвестиционная идея.

📊 Главное из отчета в цифрах:
⚫️ Выручка: 10,15 млрд руб (+3,3% г/г) — торможение налицо.
⚫️ Скорр. EBITDA: 5,33 млрд руб (-6,7% г/г) — рентабельность под давлением.
⚫️ Чистая прибыль: 4,91 млрд руб (-11,1% г/г).
⚫️ Основной бизнес (hh.ru): стагнация (-0,4%).
⚫️ HRtech (новое направление КЭДО): +159,4% роста! Это единственный драйвер для всей группы.

✅ Что радует?
⚫️ ЦАРСКИЕ ДИВИДЕНДЫ!
Совет директоров рекомендовал 233 рубля на акцию за первое полугодие. Это ~130% от чистой прибыли! Компания не просто делится заработанным, а возвращает акционерам накопленный на счетах кэш. Мощный сигнал уверенности.
⚫️ ФИНАНСОВАЯ КРЕПОСТЬ.
У HeadHunter практически НЕТ ДОЛГОВ и более 13 млрд рублей денежных средств на балансе. Это залог невероятной стабильности в любые времена и источник для будущих выплат и инвестиций.
⚫️ НЕПОКОЛЕБИМЫЙ ЛИДЕР.
Компания — фактический монополист на рынке онлайн-рекрутмента с гигантской рентабельностью (>56% по EBITDA в основном бизнесе). Сетевой эффект создает непробиваемый «ров» для конкурентов.
⚫️ ДЕШЕВАЯ ОЦЕНКА.
Компания торгуется с мультипликатором EV/EBITDA ~7,5x, в то время как мировые аналоги стоят в 2-5 раз дороже. Дисконт за «российскую прописку» выглядит чрезмерным.

⚠️Что настораживает?
⚫️ ТРЕВОЖНЫЙ ЗВОНОК.
Число платящих клиентов из малого и среднего бизнеса (МСП) рухнуло на 19%! Это главный барометр состояния экономики. Если тренд продолжится, он может съесть весь рост.
⚫️ ДАВЛЕНИЕ НА МАРЖУ.
Новые налоги для IT-сектора и убытки от нового HRtech-направления (который пока инвестирует в рост) структурно снижают общую рентабельность. Вернуться к прежним пикам будет сложно.
⚫️ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЕ РИСКИ.
Бизнес HeadHunter напрямую зависит от деловой активности в стране. Дальнейшее замедление экономики = замедление найма = снижение выручки компании.

🤔 Что в итоге?
Инвестиционный кейс HeadHunter сегодня — это «Стоимость + Доход с опционом на Рост».
СТОИМОСТЬ: Вы покупаете долю в супер-рентабельном монополисте по очень низкой цене.
ДОХОД: Вы получаете щедрые дивиденды благодаря нулевому долгу и огромному запасу денежных средств.
РОСТ: Вы делаете ставку на новое направление HRtech, которое через несколько лет может стать мощным драйвером роста для всей компании.

Вывод: Несмотря на краткосрочное циклическое замедление, акции HeadHunter выглядят привлекательно для долгосрочного инвестора. Финансовая устойчивость и дивиденды создают «подушку безопасности», а потенциал роста и низкая оценка обещают хорошую доходность на горизонте 1-3 лет.
В портфеле дочерей пока нет акций данного эмитента, но вот наверное на коррекции можно присмотреться к добавлению.
Не является ИИР.

Более подробно, 🔬 под микроскопом, разбор в Дзене 

Прочитал — не скупись, поставь ❤️.Тебе не сложно, а автору приятно!
И обязательно подпишись на телеграмм «Миллион для дочек» — там много интересного.