Анализ отчёта ПАО «Полюс» за 1 полугодие 2025: стоит ли покупать?

Коллеги сегодня мы разбираем свежий отчёт золотодобывающей компании «Полюс» и оцениваем, насколько она привлекательна для инвестиций. Отчёт содержит ключевые сигналы, которые нельзя игнорировать.

1️⃣ Операционные и финансовые показатели
На первый взгляд, результаты выглядят противоречиво.
⚫️ Производство золота снизилось на 11% по сравнению с прошлым годом. Но это не повод для паники. Компания осознанно сокращает добычу на крупнейших активах («Олимпиада» и «Благодатное») для проведения масштабных вскрышных работ. Объем вскрыши вырос на 48%, что является стратегической подготовкой к выходу на новые, более богатые рудой горизонты в будущем.
⚫️ Выручка и скорректированная EBITDA выросли на 35% и 32% соответственно. Этот впечатляющий рост обусловлен главным образом высокой ценой на золото на мировом рынке, что компенсировало снижение объемов добычи.
⚫️ Денежные затраты (TCC) выросли на 54%. Основная причина — введение нового налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ), а также инфляционное давление. Этот фактор требует внимательного наблюдения, поскольку влияет на рентабельность.

2️⃣ Инвестиции и долговая нагрузка
«Полюс» активно готовится к будущему росту.
⚫️ Капитальные затраты (CAPEX) выросли на 111%. Это не траты, а инвестиции в будущее. Средства направлены на развитие ключевых проектов:
* Проект «ЗИФ-5» на Благодатном месторождении. Это новый золотоизвлекательный комбинат, который должен значительно увеличить перерабатывающие мощности.
* Проект «Сухой Лог», одно из крупнейших неосвоенных месторождений золота в мире. Компания наращивает вложения для его освоения, что станет основным драйвером роста в долгосрочной перспективе.
⚫️ Долговая нагрузка остаётся низкой и управляемой. Показатель «Чистый долг / EBITDA» составляет всего 1.0x, что свидетельствует о финансовой устойчивости и возможности компании обслуживать свои обязательства даже в условиях роста CAPEX.

3️⃣ Политика в отношении акционеров
Компания предприняла два важных шага для повышения привлекательности своих акций:
⚫️ Дивидендная политика: «Полюс» утвердил новую политику, предусматривающую выплату 30% от EBITDA в качестве дивидендов. Это делает акции более предсказуемыми и привлекательными для дивидендных инвесторов.
⚫️ Дробление акций (сплит 10:1): Это событие сделало акции более доступными для широкого круга инвесторов, увеличило их ликвидность и объёмы торгов.

4️⃣Выводы: инвестиционная привлекательность
Несмотря на временное снижение объемов добычи, которое многие могут воспринять негативно, фундаментально «Полюс» выглядит сильно.
🔤 Плюсы:
⚫️ Высокая прибыльность за счет цен на золото.
⚫️ Низкая долговая нагрузка.
⚫️ Стратегические инвестиции в будущий рост (Сухой Лог).
⚫️ Прозрачная дивидендная политика.
⚫️ Улучшенная ликвидность акций после сплита.

❗️ Риски:
⚫️ Зависимость от мировых цен на золото.
⚫️ Рост себестоимости производства из-за налогов и инфляции.

🤔Что в итоге:
«Полюс» — это не история про быстрый рост объемов добычи в моменте, а продуманная долгосрочная стратегия. Компания жертвует текущими показателями производства ради будущих сверхприбылей. Для инвестора, который смотрит на перспективу 3-5 лет, акции компании могут быть очень интересными.

Больше информации в моем Телеграмм-канале, подписывайся!