Блог компании КИТ Финанс Брокер | Совкомбанк: итоги 1П2025 по МСФО — вызовы жёсткой ДКП и необходимость адаптации

🏦 Ключевые финансовые показатели

🔹Чистый процентный доход: 73,1 млрд руб. (-6,1% г/г).
Снижение связано со сжатием чистой процентной маржи на фоне дорогого фондирования. При этом во 2 кв. 2025 маржа начала восстанавливаться — NIM вырос до 4,2% с 3,3% в 1 кв. 2025, что даёт надежду на дальнейшее расширение при снижении ключевой ставки.

🔹Чистый комиссионный доход: 20,4 млрд руб. (+30% г/г) — один из немногих позитивных драйверов роста доходов банка.

🔹Чистая прибыль: 17,5 млрд руб. (1П2025 -54,7% г/г; 2 кв. 2025 -63,5% кв/кв).
Эффект роста резервов по необеспеченной рознице на фоне охлаждения экономики, стоимость риска выросла с 1,7% (1 кв. 2025) до 3,6% (2 кв. 2025).

🔹ROE: снизился до 10,2% против 26,9% годом ранее.

Рыночная оценка

— Текущие мультипликаторы P/E = 6,4x и P/B = 0,95x не выглядят дешёвыми.
— Но форвардные P/E 2026 на уровне 3,5–3,7x выглядят куда интереснее.
Однако реализация такого сценария возможна только при дальнейшем активном снижении ключевой ставки.

🗣С текущими мультипликаторами акция выглядит нейтрально. Потенциал роста в 2025 году ограничен из-за лагов в восстановлении маржинальности и сохраняющихся рисков в розничном сегменте.

Ключевая идея здесь — пережить текущий цикл без потерь и воспользоваться нормализацией показателей в 2026 году на фоне дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики. Наше мнение — держать.
Акции включены в Модельный портфель. 

Подробнее — в обзоре на сайте.

____________
Информация является аналитической и не является инвестиционной рекомендацией, в т.ч. индивидуальной.