Новые облигации Уральская Сталь 1Р05 с погашением через 2,5 года на размещении

«Уральская сталь» — один из крупнейших в России производителей товарного чугуна, мостостали и стали для производства труб большого диаметра (ТБД). Предприятие находится в г.Новотроицк, Оренбургской области и входит в металлургический холдинг, созданный в результате покупки меткомбината «Загорским трубным заводом» в 2022 году.

27 августа Уральская сталь будет проводить сбор заявок на участие в размещении нового выпуска облигаций. Посмотрим подробнее параметры выпуска, отчётность и оценим целесообразность участия в размещении.

Выпуск: УралСт 1Р05
Рейтинг: ruА (Эксперт РА)
Объем: 3 млрд.р.
Номинал: 1000 р.
Старт приема заявок: 27 августа
Планируемая дата размещения: 29 августа
Дата погашения: 29.02.2028
Купонная доходность: до 20% (доходность к погашению до 21,9%)
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: нет
Оферта: нет

Уральская Сталь – металлургическое предприятие полного цикла. Включает основные переделы: агломерационный, коксохимический, доменный, электросталеплавильный, листопрокатный.

Компания основана в 1955 г. тогда доменная печь № 1 выдала первую плавку чугуна, а в настоящее время это 6 основных производств и 6 дочерних предприятия с более чем 10000 сотрудников. Выпускает продукцию из более чем 100 марок стали.

Согласно отчету по МСФО за 2024 год:
— выручка 154,7 млрд.₽ (-4,7% г/г);
— валовая прибыль 34,5 млрд.₽ (-36,4% г/г);
— EBITDA 15 млрд.₽ (в 2023 году было 38,9 млрд.р);
— чистая прибыль 5,4 млрд. ₽ (в 2023 году было 32 млрд.р);
— чистый долг 81 млрд.₽ (в 2023 г. было 35,9 млрд.₽);
— чистый долг /EBITDA= 5,4x; в 2023 г. было 0,9х.

На фоне падения спроса на продукцию у компании непростое финансовое положение: выручка снизилась, чистый долг сильно вырос, прибыль кратно снизилась, процентные расходы высокие.

В феврале 2025 г. рейтинговое агентство АКРА снизило рейтинг компании до А(RU) с негативным прогнозом (что означает высокую долю вероятности понижения рейтинга на горизонте от 1 года до 1,5 лет).

В настоящее время в обращении находятся 2 выпуска биржевых облигаций компании на 20 млрд р. (один выпуск с погашением в декабре 2025 г., другой в апреле 2026 г., доходность к погашению около 20%), выпуск облигаций на 350 млн юаней и биржевой выпуск на 20 млн. долларов.

Выводы 

Компания как и другие металлурги испытывает снижение операционного денежного потока и рост процентных платежей. Основной долг краткосрочный, а спрос на продукцию при снижении ключевой ставки может вырасти.

Покупать данный выпуск до погашения и не следить за отчетностью, пересмотром рейтинга и новостями — повышенный риск.

Если не получится взять ЛСР 1Р11 (будет сильно снижен купон), то буду рассматривать данный выпуск к покупке, но только на краткосрок. Вероятность апсайда после размещения остается.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.