Страховой гигант с дисконтом: почему рынок прошел мимо RENI?

На российском рынке не так много публичных страховых компаний, кто не только держатся на плаву, но и растет в масштабах: «Группа Ренессанс Страхование» (RENI) – один из таких примеров. Компания сочетает устойчивую операционку, активный рост, технологические амбиции, солидный инвестпортфель, и при этом остается недооцененной с точки зрения рыночной капитализации.

А теперь к деньгам! Вы же не за страховкой сюда пришли?

Финансовые итоги 2024 года Ренессанс “закрыл” уверенно. Объем страховых премий вырос более чем на треть по сравнению с предыдущим годом и составил почти 170 млрд рублей. Чистая прибыль тоже в плюсе:  цифра выросла до 11,1 млрд. На конец первого квартала 2025 года общий объем активов группы превысил 280 млрд рублей, из которых 247 млрд пришлись на инвестпортфель. По сути, компания работает не только как страховщик, но и как крупный инвестор с серьезным влиянием на рынок долговых инструментов.

Сейчас “Ренессанс Страхование” пересматривает стратегию управления активами, сокращает рисковые позиции и делает ставку на фиксированную доходность. Это уже привело к росту финансового результата и, вероятно, укрепит дивидендный потенциал. По прогнозам аналитиков, в 2025 году совокупная прибыль страхового сектора в России превысит 600 млрд рублей, и “Ренессанс Страхование”, как один из лидеров, скорее всего, сохранит темпы роста, хотя и не такие высокие, как в 2024 году.

Дополнительным драйвером может стать переоценка инвестиционного портфеля. В условиях смягчения ДКП и при стабильно-растущем фондовом рынке, стоимость долговых бумаг в портфелях страховщиков может существенно вырасти, увеличив итоговую прибыль за счет доходов от инвестиций. У RENI, с его масштабным портфелем, это может дать ощутимый эффект уже к концу 2025 года.

Нельзя игнорировать и риски

Сегмент страхования задержек авиарейсов стал в последние месяцы источником убытков для страховых компаний, включая Ренессанс. Причина – затяжные погодные сбои, рост числа задержек и отмен рейсов, а также частые режимы «Ковер» в ряде регионов. 

По некоторым оценкам, совокупные выплаты за последние месяцы по этому направлению превысят сотню миллионов рублей. Чтобы компенсировать рост убыточности, страховщикам, вероятно, придется пересматривать тарифы, ужесточать условия оформления полисов или возвращать автоматическую страховку в процессе покупки билетов.

Почему же рынок до сих пор недооценил «Ренессанс Страхование»: при всех цифрах, динамике и статусе единственного страховщика первого уровня листинга на Мосбирже ?

• Во-первых, страховой сектор в целом пока не воспринимается российскими инвесторами как источник быстрой доходности. У нас все еще доминируют идеи из IT, банков, металлургии и спекулятивных историй с понятным драйвом.

• Во-вторых, столь сильных аналогов по ликвидности и объему торгов у RENI в России, скорее всего, нет. Это усложняет сравнительную оценку: не с кем напрямую ее соотнести и не на что ориентироваться. 

• Третья причина – информационная «тишина». RENI не ведет агрессивную Investor Relations-компанию, редко мелькает в новостной повестке и почти не присутствует в телеграм-тусовке инвесторов. Отсутствие хайпа не мешает росту бизнеса, но ограничивает спрос на акцию со стороны частных инвесторов, которые сильно ориентированы на «модные» истории.

• И наконец, стоит учитывать общее предвзятое отношение к страхованию. В глазах многих инвесторов – это либо тяжелый, зарегулированный бизнес, либо источник убыточности из-за высоких рисков. 

Кстати, акции "Ренессанс Страхование " без комиссий и дополнительных платежей можно купить или продать через приложение Dubrovsky.

По сумме факторов

Рынок недооценил компанию не потому, что с ней что-то не так, а потому что пока еще не научился правильно ее интерпретировать. В этом и слабость, и возможность для инвесторов. Для тех, кто умеет смотреть вглубь отчетов – это шанс взять качественный актив до того, как его переоткроют для себя более широкие массы трейдеров.

Не является индивидуальным инвестиционным предложением.