Позитивный обзор. АФК Система

🔍 АФК Система начала 2025 год с уверенного роста операционных показателей. Консолидированная выручка компании увеличилась на 8,4% и достигла 295,7 млрд руб. А показатель скорректированной OIBDA прибавил почти 20% — до 84,3 млрд руб. Это говорит о том, что базовый бизнес продолжает расширяться, а особенно успешно себя чувствуют девелоперские, медицинские и гостиничные активы корпорации.

🌐 Новая география строительства, развитие сети частных клиник и отелей, а также экспортный потенциал фармацевтического направления стали главными драйверами роста. К примеру, гостиничный бизнес удвоил операционную прибыль, а сеть клиник Медси вышла в Нижний Новгород с крупным диагностическим центром, рассчитанным на 800 пациентов в день. Фармкомпания активно набирает позиции на рынках СНГ, экспортные продажи подскочили на 33%.

📉 Однако, несмотря на сильный операционный результат, итог по чистой прибыли отрицательный: убыток составил 21,2 млрд руб. по сравнению с прибылью 1,5 млрд руб. в прошлом году. Это объясняется увеличением процентных расходов на фоне роста долговой нагрузки холдинга — чистый долг Системы с начала года увеличился до 327,9 млрд руб. Причем, по данным самой компании, около 42% долга нужно рефинансировать в этом году при сохраняющихся высоких процентных ставках.

💸 Это давление видно и в решениях: дивиденды за 2024 год решено не выплачивать, а акцент сделан на управляемом снижении долга. Корпорация при этом участвует в докапитализации Сегежи — крупнейшего лесопромышленного актива группы — эта сделка позволит компании снизить долговую нагрузку в три раза и сосредоточиться на операционном росте.

📈 Позитивный момент — сильный рост в тех активах, которые дают стабильный денежный поток. Так, в телекоммуникационном бизнесе (МТС) выручка увеличилась на 9% благодаря расширению цифровой экосистемы и рекламных сервисов, а банк в периметре Системы показал двукратный рост прибыли.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: 0,4 — крайне низкий показатель.
🔹 P/E: -3 — отрицательное значение указывает на чистые убытки, несмотря на положительную операционную прибыль.
🔹 P/S: 0,1 — компания торгуется с большим дисконтом к выручке, что может свидетельствовать о рыночном недоверии.
🔹 P/B: -0,5 — отрицательное значение говорит об отрицательном собственном капитале, что является серьёзным финансовым риском.
🔹 Рентабельность EBITDA: 26% — хороший уровень операционной прибыльности, несмотря на убытки по чистой прибыли.
🔹 ROE: -52% — высокая отрицательная рентабельность капитала, указывает на значительные убытки для акционеров.
🔹 ROA: -1% — активы приносят убыток, что говорит о низкой эффективности использования ресурсов.

📌 В целом АФК Система остается крупной диверсифицированной корпорацией с растущим бизнесом. Однако для инвесторов главной темой остаются высокие процентные расходы при увеличении долга, которые пока сдерживают финансовый результат. Тем не менее, реализация инвестпроектов с расчетом на среднесрочную перспективу — расширение девелопмента, запуск новых гостиниц и международная экспансия фармацевтического направления — создают фундамент для будущего роста стоимости активов холдинга.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Финансовая культура. Планируй, Инвестируй, Достигай».

В ней я разбираю принципы управления деньгами, от создания бюджета и контроля над долгами до инвестирования и планирования пенсии.

Подписывайтесь и забирайте подарок!