Первичные размещения облигаций: план на неделю с 09.06 по 15.06.25

🛴 Вуш: A-, купон до 22% ежемес. (YTM до 24,36%), 2 года, 2 млрд.

Подробный разбор тут. Выпуск нравится, но есть опасения, что на сборе уйдет слишком низко (это в целом актуально сейчас для всех свежих фиксов)

⛓️ Уральская сталь USD: A/A+, купон до 13% ежемес. (YTM до 13,81%), 2,5 года, 20 млн. USD

Подробный разбор эмитента тут. По вариантам финального купона: н а 12% будет паритет с ИКЦ RU000A10BQV8 (он на ступеньку рейтинга ниже, но еще толком не расторговался), на 11,5% – с Полипластом RU000A10B4J5 (тоже на ступеньку ниже). На 11% – будет близко к своему юаневому 1Р-03 RU000A107U81



То есть, чуть упрощенно – район 11% получается плюс-минус рыночно, а все что выше – будет премией к рынку. Поучаствовать планирую ближе к 12%, возможно чуть пониже и уже меньшим объемом (но с этим пока сомневаюсь, т.к. совсем не в восторге от эмитента)

🚂 РЖД: AAA, купон до 16,55% ежемес. (YTM до 17,87%), 4 года, 30 млрд.

Длинные бумаги верхнего грейда торгуются сейчас в доходностях, мало отличимых от ОФЗ, – поэтому новый выпуск даже с купоном 16% будет давать приличную премию к группе, а плюс-минус в рынке и близко к прошлым своим выпускам окажется только при 15,5%

Такие цифры с непривычки не кажутся адекватными, но с математикой не поспоришь🤷‍♀️



Не нравится, что размещение будет аж через 9 дней после сбора: момент прямо сейчас неоднозначный и куда за это время уйдет рынок – пока не очень ясно. Поэтому для безопасности думаю поучаствовать только ближе к 16%

🌾 Сибирский КХП: BB, купон ежемес., комбинированный, 5 лет, 150 млн.

Здесь будет что-то похожее на давно забытую «лесенку» купона: первый год фиксированные 28%, а дальше выпуск превратится во флоатер КС+450

В конце апреля эмитент начал размещать выпуск 7RU000A10BHX3 – годовой фикс под абсолютно неадекватные 25,5%, который закономерно завис в простыне. Есть ощущение, что с новым выпуском они пытаются идти тем же путем и добрать хоть сколько-то. Выглядит это так, что деньги очень нужны, но рыночные условия дать не могут – плохое комбо, и связываться с таким сейчас никакого желания нет

📱 Ростелеком: AA+/AAA, флоатер ΣКС+200 ежемес. (EY до 25,59%), 2 года, 10 млрд.

РТК занимает в ускоренном темпе: очередной выпуск запустили еще до размещения предыдущего. У эмитента имеется очень близкий по длине флоатер 1P-07R RU000A108GR8, и новый даже на старте получается несколько ниже по ожидаемой доходности (из плюсов – в новом более частый купон, и повыше ТКД). Сильно интересным не кажется, и адресован, полагаю, не рознице

🖨 С-Принт: B+, купон 29% ежемес. (YTM 33,17%), 3 года, 100 млн.

Про эмитента писал в разборе прошлого выпуска БО-01 RU000A10BGE5. Они заранее озвучивали желаемый объем займов на 2025, и новое размещение на 100 млн. в этом году действительно ожидалось – но случилось как-то уж очень быстро

С-Принт рассматриваю только спекулятивно, и даже в этой категории его бумаги для меня однозначно находятся в зоне повышенного риска. Поэтому считаю, что премия здесь должна быть выше – а с нынешним стартом ее считай, что и вовсе нет, смысла здесь участвовать не вижу

👉Ссылка на полную табличку с размещениями

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest
(пишу про облигации и акции РФ, ЦФА)